6月28日，霞浦三沙紫菜园屋顶分布式光伏项目顺利实现全容量并网发电。该项目投产后，年平均发电量约159万度，节约标准煤约463吨、减少排放二氧化碳约1202吨、二氧化硫约82吨、氮氧化物排放量41吨。 来源：我的钢铁网

霞浦三沙紫菜产业园分布式光伏项目顺利并网发电

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 美国总统特朗普表示，美国可能会按照此前致信内容来执行对日本的关税税率，并可能很快与印度达成贸易协定。特朗普日前致信日本领导人，称将从8月1日起对从日本进口商品征收25%的关税。 2）国内新闻 国家统计局公布了31个省份2025年上半年居民人均可支配收入情况。分省份来看，共有11个省份上半年居民人均可支配收入超过了2万元，其中，北京和上海超过了4.5万元，上海居民人均可支配收入达46805元，位居第一。 3）行业新闻 财政部、税务总局宣布调整超豪华小汽车消费税政策，自2025年7月20日起，超豪华小汽车消费税征收门槛降至90万元，新能源车型纳入征收范围，对纯电动、燃料电池等没有气缸容量（排气量）的超豪华小汽车仅在零售环节征收消费税；对纳税人销售二手超豪华小汽车，不征收消费税。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨，有色金属板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额1.59万亿元。资金方面，7月17日融资余额增加70.73亿元至18911.57亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场

原油领涨商品——2025年7月18日申银万国期货每日收盘评论

集运大幅回落 当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 美国总统特朗普在谈及美联储主席鲍威尔时表示，目前没有计划采取任何行动，也没有起草解雇信件。特朗普称，他“大概率不会解雇鲍威尔，除非证明存在欺诈行为”。 2）国内新闻 乘联分会数据显示，7月1-13日，全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，环比下降5%，今年以来累计零售1147.3万辆，同比增长11%；全国乘用车新能源市场零售33.2万辆，同比增长26%，环比下降4%，新能源市场零售渗透率58.1%，今年以来累计零售580.1万辆，同比增长33%。 3）行业新闻 国家能源局披露，7月16日全国最大电力负荷再创历史新高，首次突破15亿千瓦，达到15.06亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨，国防军工板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.56万亿元。资金方面，7月16日融资余额增加68.21亿元至18840.85亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。当前美国重启对各国加征关税，但市

集运大幅回落-2025年7月17日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2025年7月18日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 此前自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，沪铜跟随伦铜偏弱震荡。现阶段，美国零售数据超预期和国内整体宏观向好使得铜价仍维持底部有支撑的走势。 关税消息公布后，COMEX-LME价差上升至2600美元/吨。在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小使得沪铜承压。关税政策虽然改变铜贸易流，库存存在进一步由非美转至美国的趋势，但整体时间和空间上开始放大套利风险。美国商务部长卢特尼克表示铜关税将于7月下旬或8月1日实施；美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。其实套利的时间空间上在放缓，搬运逻辑可能经历脉冲式上升后开始放缓。 中期而言，美国精炼铜进口减少从而强化自身的通供应链，但在中短期供应链重构过程中，市场可能变成终端消费的进口增加替代精炼铜的现象，需求结构性可能存在变化。7月17日国内市场电解铜现货库存14.44万吨，较10日降0.37万吨，较14日增0.24万吨；价格波动较大，底游拿货情绪仍较低，受到实际需

【有色早评】藏格矿业被责令停产，碳酸锂暴力冲高

宏观&金工早评 | 2025年7月18日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 昨日股指普涨，中证1000涨幅最大上证50涨幅最小。两市成交量1.54万亿。盘面上军工科技医药钢铁新能源奇涨，地产银行板块回调。 外围环境上，美国经济数据好，同时特朗普挑战美联储独立性不断发酵，但美国对中国的芯片出口禁令放松，关系缓和预期仍在。国内城市更新会议和一些行业政策的发布使市场重新调整了对未来经济的预期，房地产大力刺激的可能性下调，但是行业反内卷的政策仍在不停发酵，存量逻辑利好已经上市的行业寡头企业。因此市场开始从总量逻辑转向行业寡头，今年的科技主线也在国内AI发展的背景下不断发酵。 资金面上，央行增量换做逆回购呵护市场态度明显，无风险利率再度下行，资金仍然不断从存款向非银转移，后市资金面仍然偏乐观。 结论：股指当前主要驱动是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，外围美元反弹开始形成压力但还不明显，目前哑铃配置两端的银行和科技股已经涨幅较高，但反内卷叙事开始改变哑铃中间段周期性企业的长期预期，因此股指仍然适合逢低做多。 贵金属 贵金属整体仍处于震荡格局，美国“恐怖数据”超预期引

【宏观早评】科技反内卷齐发力，股指再度普涨

有色早评 | 2025年7月17日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，沪铜跟随伦铜偏弱震荡，宏观上，美元指数和美债利率的回升将持续形成市场抑制。 关税消息公布后，COMEX-LME价差上升至2600美元/吨。在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小使得沪铜承压。关税政策虽然改变铜贸易流，库存存在进一步由非美转至美国的趋势，但整体时间和空间上开始放大套利风险。美国商务部长卢特尼克表示铜关税将于7月下旬或8月1日实施；美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。其实套利的时间空间上在放缓，搬运逻辑可能经历脉冲式上升后开始放缓。 中期而言，美国精炼铜进口减少从而强化自身的通供应链，但在中短期供应链重构过程中，市场可能变成终端消费的进口增加替代精炼铜的现象，需求结构性可能存在变化。7月10日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，较3日增1.87万吨，较7日增0.07万吨，价格波动较大，底游拿货情绪较低，受到实际需求仍承压的影响，国内库存仍小幅累库

【有色早评】LME库存持续累库，基本金属偏弱震荡

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中长期上涨趋势未改 展望后市，A股突破震荡区间或有两种路径，一是科技板块突破带来结构性牛市，二是企业盈利改善带来指数普涨。 近期大金融、有色、消费电子等板块发力，叠加海内外流动性改善，上证指数中枢回到3500点附近，走势震荡偏强。虽然A股估值有所修复，但短期仍以结构性行情为主。 具体表现为，一是市场赚钱效应未得到显著改善，蓝筹指数偏强而个股弱势。权重板块带动大盘蓝筹指数向上冲击整数关口，但中小盘个股表现偏弱，IH基差已由贴水转为升水，而IM、IC基差贴水幅度仍然较深。 图为上证指数冲击3500点当日，指数与个股走势 二是市场主线模糊。权重板块带动指数走强，但持续性及短期对整体盘面的提振作用有限。一般而言，指数的走强通常伴有成交放量、个股与指数同步走强、盘面主线清晰等特征。当前A股底部明确，上方空间取决于经济基本面修复情况及增量资金入市力度，同时也需要成交量配合。因此，从技术面角度来看，A股短期或将继续在高位区间震荡。从宏观层面看，虽然目前工业产能利用率持续处于低位，但是拐点出现的难度较大。若下半年中美贸易摩擦再次升级令出口回落，预计A股仍将承压。此外，“政府加杠杆、企业降杠杆”的结构性

股指 以结构性行情为主

供应预期增加 今年下半年，天然橡胶产量预期增加、非洲对华出口大概率显著增长，预计我国供应充足。全球贸易摩擦升温和宏观环境复杂多变导致终端需求不确定性较强，下半年天然橡胶预计维持震荡偏弱运行。 今年上半年，天然橡胶期货价格震荡下行。 1月到2月，全球供应紧张推动天然橡胶期货价格涨至近年同期高位，胶农割胶积极性同步提升，全年产量预期增加。 3月，受产量预期增加、库存高企等因素影响，天然橡胶期货价格进入下行通道。 4月2日，美国总统特朗普宣布对全部贸易伙伴征收“对等关税”，橡胶系品种全线大跌。4月3日至9日，天然橡胶期货价格从16295元/吨跌至14330元/吨；20号胶期货价格从13920元/吨跌至11885元/吨。 5月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5月下旬，受收储规模不及预期、欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。截至6月30日，天然橡胶期货主力合约收报13985元/吨，20号胶期货主力合约收报12190元/吨。 图为2021—2025年天然橡胶期货主力合约走势 [供应有望增长] 全球产量预期增加 根据天然橡胶生产国协

天然橡胶价格重心将下移

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原油走高 美国总统特朗普敦促俄罗斯达成停火协议，否则征收100%的二级关税。与此同时，特朗普表示，美方将就关税问题与各国展开磋商，并且对包括欧洲在内的贸易谈判持开放立场。欧盟方面也将前来与美方讨论贸易问题。特朗普还称，目前美方已达成一些贸易协议。 2）国内新闻 上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 3）行业新闻 据公安部统计，上半年新注册登记新能源汽车562.2万辆，同比增长27.86%，创历史新高，占汽车新注册登记量的44.97%。截至6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指震荡回落，通信板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.64万亿元。资金方面，7月14日融资余额增加97.38亿元至18

GDP数据亮眼，股指蓄势待发-2025年7月15日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年7月16日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，沪铜跟随伦铜偏弱震荡，宏观上，美元指数和美债利率的回升将持续形成市场抑制。 关税消息公布后，COMEX-LME价差上升至2600美元/吨。在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小使得沪铜承压。关税政策虽然改变铜贸易流，库存存在进一步由非美转至美国的趋势，但整体时间和空间上开始放大套利风险。美国商务部长卢特尼克表示铜关税将于7月下旬或8月1日实施；美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。其实套利的时间空间上在放缓，搬运逻辑可能经历脉冲式上升后开始放缓。 中期而言，美国精炼铜进口减少从而强化自身的通供应链，但在中短期供应链重构过程中，市场可能变成终端消费的进口增加替代精炼铜的现象，需求结构性可能存在变化。7月10日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，较3日增1.87万吨，较7日增0.07万吨，价格波动较大，底游拿货情绪较低，受到实际需求仍承压的影响，国内库存仍小幅累库

【有色早评】美国6月CPI小幅回升，基本金属偏弱震荡

黑色早评 | 2025年7月16日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运略有回落，巴西发运有所回升，但澳洲及非主流发运减少。不过，因前期发运冲量，国内铁矿到港量仍延续增长，但由于压港较多，周一铁矿港口库存仍有所下降。国内矿方面，近日国内铁精粉产量呈现季节性小幅回落。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比略有减少，预计铁水降幅趋缓。上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅下降，日均铁水减少1.04万吨至239.81万吨，但钢厂盈利率小幅回升至59.74%。同期，钢厂铁矿库存继续增加，叠加进口矿日耗有所减少，钢厂库销比继续回升。尽管当前铁水持续减量但仍处同期偏高位水平，且钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货成交延续小幅增长，但远期美元货成交略有回落，目前PB粉落地利润略微转正，显示国内需求略强于国外。 综合而言，近期铁矿市场呈现供需双弱格局，尽管铁水仍有减量，但因钢厂盈利尚可，短期钢厂大幅减产意愿不强，叠加近期铁矿成交也有所向好，短期矿价走势延续震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.7月15日Mysteel统计中国4

【黑色早评】铁矿成交向好，弱现实担忧引发钢价回落

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  <p>6月28日，霞浦三沙紫菜园屋顶分布式光伏项目顺利实现全容量并网发电。该项目投产后，年平均发电量约159万度，节约标准煤约463吨、减少排放二氧化碳约1202吨、二氧化硫约82吨、氮氧化物排放量41吨。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>6月28日，霞浦三沙紫菜园屋顶分布式光伏项目顺利实现全容量并网发电。该项目投产后，年平均发电量约159万度，节约标准煤约463吨、减少排放二氧化碳约1202吨、二氧化硫约82吨、氮氧化物排放量41吨。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

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