【股指周报】市场持续缩量，关注货币财政lg...

供应：自“新国九条”后市场整治的利好是不断推进的，融资和减持问题的改善也是显而易见的，但行情走的依然不顺畅，主因缺少增量资金，重点还是在需求侧资金风偏太弱。

需求：宏观上看不到信贷派生货币的情况下，整个社会的超额流动性是在收缩的；微观上居民资产负债表受损叠加收入预期下行的情况下，风险资产的配置需求在减弱，最终都导致流入股市的资金在收缩，因此即便估值够低，中长期也很难看到资金持续的买入需求。

7月的社融和经济数据都在进一步弱化基本面的预期。社融结构差，居民企业依然在去杠杆，人民币信贷的整体需求在持续走弱，基本靠政府债托底社融；自4月以来禁止银行贴息后，企业活期向定期和理财搬家，M1-M2的剪刀差走扩反映了企业扩张性投资的意愿低迷。经济数据反映的是需求不足下生产端连续4个月的降温，相对高景气的集中在制造业但投资增速也在边际走弱。

投机仓位水平：当前公募基金持续面临净赎回的压力，私募近几年核心资产暴跌的行情下量化占据主要份额，在强监管的背景下新增量相比去年有限，且没有回补仓位这么一说。所以在市场走出底部后，GJD买入力量减弱，内部的增量资金就相对匮乏，游资、短线作为主要增量对宽基指数走出持续行情的支撑整体有限。所以目前想看到大级别的增量资金流入需要有驱动，这部分的驱动可能来自于财政货币的超预期或9月美联储的降息。

财政货币：上周央行罕见地做出积极表态，下周LPR或有降息，如果只是小幅度降息可能不会改变市场对基本面悲观的预期，反而打开债券利率下行的空间；财政端则是周五盘后国全会继续强调要完成全年经济发展目标，但市场希望看到的是有确定的增量财政。

往后看市场下跌的空间有限，指数再调整的话GJD托底的预期还在，逢低布局博弈后续的反弹具备不错的赔率。中长期宏观矛盾没有解决的情况下指数即便有反弹空间也不大，预计维持宽幅震荡。