“双动力”提振A股lg...

政策加码+科技创新

今年财政政策将继续靠前发力，央行近期多次释放“择机降准降息”信号，货币宽松政策也有望落地。与此同时，地产收储、以旧换新等政策同步推进，共同为国内经济增长提供支撑。值得关注的是，AI及机器人等新质生产力概念持续引发市场热潮，推动A股快速走强，并延续至今。综合来看，在政策加码与科技创新的双重驱动下，A股运行重心将进一步抬升。

图为地方政府新增专项债发行进度

进入4月，在海外市场剧烈波动的大环境下，A股市场整体走出先抑后扬的态势，再次彰显出较强的韧性。4月初，受美国超预期关税政策冲击，上证指数大幅低开并持续走低。然而，在中央汇金公开表态以及众多上市公司纷纷增持等积极因素的提振下，市场逐步企稳。此后，上证指数连续8日收涨，从3040点回升至3300点附近。在此期间，市场风格分化明显，大盘蓝筹股表现优于中小盘个股，股指期货中IF和IH的走势相较于IC和IM更为稳健。

政策持续发力

一季度我国经济表现整体超出市场预期，延续了去年四季度以来的回升态势。国家统计局公布的数据显示，一季度GDP同比增长5.4%，投资、内需及外贸“三驾马车”增速均显著提升。

投资领域，尽管房地产投资改善幅度有限，但制造业和基建投资增速双双加快，拉动3月固定资产投资同比增长4.2%，增速较1—2月提升0.1个百分点。内需方面，受益于家电等消费品以旧换新政策规模和范围的扩大，市场需求持续回暖。3月社会消费品零售总额同比增长5.9%，增速较1—2月提升1.9个百分点。

外贸方面，3 月出口额同比增长12.4%，达到近期较高水平。出口表现良好可能与企业“抢出口”行为有关。尽管后续美国关税政策的变化可能对我国出口产生不利影响，但与2018年相比，企业已积累了更多应对经验，贸易争端的影响正逐步减弱。

政策层面，今年宏观调控依旧采取财政政策与货币政策“双管齐下”的策略。截至4月22日，地方专项债发行进度已达25%，明显快于去年同期。预计今年财政政策将继续靠前发力，同时央行近期多次释放“择机降准降息”的信号，货币宽松政策有望落地。此外，地产收储以及以旧换新等增量政策也将为国内经济增长提供有力支撑。

新质生产力概念受青睐

AI及机器人等新质生产力概念在A股市场引发热潮，推动市场走强，这一趋势延续至今，也是近期国内市场表现显著优于外部市场的重要原因之一。以科创50和恒生科技两个代表性指数为例，科创50指数年内涨幅近3%，恒生科技指数年内涨幅更是接近10%，二者表现均超越市场平均水平。从当前市场估值情况来看，科技板块虽然经历了前期上涨，但整体估值仍处于历史较低水平，未来有进一步上行的空间。

变量来自海外

国内市场情绪整体乐观，不确定因素来自海外。美国加征关税对我国市场的影响虽在减弱，但政策的反复调整仍对全球金融市场造成扰动。此外，美国政府与美联储之间的博弈成为市场关注的焦点。从美联储加息点阵图来看，年内至少有两次降息。然而，由于特朗普近期多次强硬要求鲍威尔降息，后续美联储货币政策的走向存在较大不确定性。同时，关税政策可能首先对美国经济产生影响，当前市场正在对美国通胀走高以及经济衰退的预期进行定价。

总体而言，国内经济持续回暖，科技赛道爆发、政策有望进一步加码，A股市场向好的格局未变。不过，市场最大的风险点已从贸易问题转变为美国经济衰退的可能性。（作者单位：永安期货）