直播【铝周报】周度产量回升，氧化铝冲高回落
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2025年5月24日 有色-铝
周度产量回升，氧化铝冲高回落
基本面概述及结论：
供给：
几内亚将多项矿业权证划定为战略储备区，其中包括Axis矿区，政府发言人称几内亚被撤销铝土矿采矿许可证的矿主交地方发展贡献金或者重新参加竞标，仍然可以复产，长期停产担忧有所缓解，短期减产对铝土矿供应影响较小。随着氧化铝现货价格跳涨，冶炼厂的利润大幅增加，复产压力凸显，国内氧化铝周度产量环比回升，供应缺口缩窄，库存去库幅度趋缓，按照钢联的调研产能推演，5-6月氧化铝供需仍存在缺口，现货端短期预计延续上行。
需求：
需求方面，下游开工率环比下行，周度表需环比下行。中美联合公告公布之后，市场乐观预期显著释放，美方就关税问题与各大经济体谈判出现进展，中美贸易战缓和预期边际加强，宏观情绪回暖。同时美国经济数据仍有韧性，美联储表达过兜底的态度，全球pmi进入扩张区间，衰退预期暂难发酵。国内光伏新增装机超预期，现实需求强转弱仍需等待数据验证。
成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14000元/吨、 15500元/吨，原料端氧化铝价格止跌回升，煤价下行，四川地区复产，产量持稳上行。
库存：
本周铝锭+铝棒库存环比下行，现货升水上行。LME去库1.1至38.5万吨，海外库存延续去库。
结论：
中美联合公告公布之后，贸易战预期得到强修复。国内4月光伏抢装并网超预期，强现实边际转弱仍需等待数据验证，检验20300-20500处压力。氧化铝现货价跳涨，冶炼厂利润增加，复产压力凸显，周度产量回升，供需缺口缩窄，关注产能变动及现货价，近月短期仍有支撑，远月可逢高试空。
风险提示：
需求超预期，库存大幅去库。
工业品组：
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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