【矿钢周报】国内淡季特征初现，海外关税预期升级lg...

供给：近期全球铁矿发运有所回落，国内到港也延续下降，但考虑到6月澳洲矿山即将进入季节性冲量，预计后期进口矿到货依然趋增。不过，值得注意的是，因部分地区矿山检修减产，近日国内铁精粉产量有明显下降，短期铁矿供应略偏弱。

需求：本周铁水产量继续下降1.69万吨至241.91万吨，但钢厂盈利率仅略减至58.87%，且高炉开工率仍有小幅回升，考虑到5月钢厂高炉检修不多，预计短期铁水进一步下降的空间不大。

库存：虽然疏港微降0.41万吨至326.68万吨，本周进口矿港口库存仍继续下降121.25万吨至13866.58万吨。同期，钢厂进口矿库存也继续减少171.15万吨至8754.33万吨，但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍在20天。此外，国内矿库存略有上升，海外港口铁矿库存也继续增长至同期高位，但整体铁矿总库存仍延续下降趋势。

利润：进口矿落地亏损变动不大，本周远期美金货成交有小幅回落。

结论：受巴西及非主流发运减量影响，近日海外铁矿发运及国内进口矿到港均有下降，叠加国内矿产量也有减少，短期铁矿供应略偏弱。不过，随着澳矿发运即将进入季节性冲量，预计6月中后期铁矿到港仍偏强。需求端，5月中下旬以来铁水已连续三周下降，但钢厂盈利率降幅不大，且本周高炉开工率仍有小幅回升，考虑到短期钢厂高炉检修并不多，预计铁水进一步下降的空间不大。短期铁矿可能供弱需稳，但考虑到中后期铁矿供应预期趋增，且需求随着钢材进入淡季预期偏弱，叠加海外关税升级的概率再度增大，预计矿价延续震荡偏弱运行。

策略：不宜追空，可考虑逢高空配

风险：铁矿供应出问题；需求超预期，铁水未能持续下降；国内外宏观经济金融环境重大变动

供给：五大材总产量继续小增，主要是板卷产量回升，建材产量有所减少，其中建材长短流程产量均有下降，随着盈利开始走弱且需求进入淡季，预计后期钢材供应仍将趋于减弱。

需求：本周除建材和商品房成交略有回升，沥青出货量、水泥直供和出库量、混凝土发运量、建筑工地资金到位率、百城土地成交均有不同程度下滑，建筑下游需求开始呈现淡季回落。但制造业需求有部分好转，除热轧带钢表需小幅走弱，近期中厚板、冷轧、热卷、镀锌板表需均有不同程度回升。不过，本周美国、东南亚、印度、中东、独联体等多地钢价均有下降，叠加海外关税有进一步升级趋势，国内钢材出口前景预期仍不乐观。

库存：五大品种钢材库存继续下降，厂库、社库均有减量，库销比小幅走弱。

利润：钢厂盈利率略有下降，本周高炉、电炉即期利润均有小幅回落，螺纹、热卷、冷轧毛利也都有所走弱，成材盘面利润也略有下滑。

结论：尽管建材长短流程产量均有下降，但因板卷产量回升，近期五大材产量仍有增长。考虑到钢厂盈利率及钢材利润均有走弱，且南方雨季将至，预计后期钢材供应依然趋减。需求端，本周建筑下游主要高频指标已开始呈现季节性回落，但制造业需求有部分改善，板卷表需多有不同程度回升。不过，受海外多地钢价回落，叠加美国关税政策升级预期增大，国内钢材出口前景仍不乐观。尽管本周钢市供需双增，但后期钢市仍面临供需双弱的预期，且近日双焦、铁合金等钢铁原料价格不断下跌导致成本支撑下移，预计下周钢价仍将延续震荡偏弱运行。

策略：观望或逢高短空

风险：钢厂执行减限产政策；淡季钢材需求超预期；国内有重磅利好消费需求的政策出台