直播【能化早评】特朗普官宣以色列伊朗将停火，油价大跌
喜欢
0
收藏
举报
能化早评 | 2025年6月24日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链
原油
供应端：美国袭击伊朗核设施后，伊朗的报复克制，特朗普随后宣布以色列伊朗将达成停火协议。战争并未对原油供应造成实质性影响，市场更多是出于恐慌，风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，同时特朗普开始催促国内页岩油增产。
需求：EIA数据显示美国汽柴油表需回升，美国零售和工业生产下滑均超预期。美联储连续两位官员表示7月将降息，市场乐观情绪大增。
库存：截至6月13日，EIA原油库存下降1147万桶/日，汽油库存上升21万桶/日，馏分油库存上升51万桶/日。原油的现实月差基差在走强。
观点：地缘风险解除后，原油从回OPEC+增产和全球需求被关税高利率抑制的熊市格局，但当前处于旺季且库存偏低，后续若能观察到持续累库，原油会有顺畅下跌。
PTA/MEG
PX-PTA：
供应端:截止6.23日，PX开工微降至82.7%；PTA开工降5,.3至78.56%，因估值上升部分PX6月检修装置延期至7月。
需求端：卓创数据截止6.23，聚酯开工持稳至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工小降至67.6%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。
观点：PX、PTA仍在去库期，供应预期不高，近期产销放量后转弱预计要7月，同时短期基差走强也支撑盘面。但中期的逻辑仍为，弱需求、高估值、高供应，事件缓和后适合逢高空。
MEG：
供应端：卓创数据，截止6.23日，开工升至58.3%中等水平，利润较好。海外伊朗地缘冲击，装置已停车，进口有下降预期。美国乙烷许可收紧，但预计影响不大。
需求端：卓创数据截止6.23，聚酯开工微升至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工小降至67.6%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。
库存端：截至6月23日，隆众数据华东主港库存继续下降至51.7万吨，库存偏低水平。
观点：乙二醇库存压力最小，伊朗装置停车带来进口下降预期，同时存在封锁海峡可能会极大影响进口，短期偏强。但中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1179元/吨，环比上一交易日-1元/吨。周末沙河地区厂家出货较好，部分规格价格小幅上调，市场交投尚可，下游按需补货为主。华东市场交投气氛一般，多数企业稳价心态意愿较强，下游订单未有向好改观，操作维持刚需。华中市场周末产销一般，成本弱支撑下，今日价格暂稳。华南区域个别企业为促进出货，部分旧货加大优惠力度，下游观望情绪较浓，刚需采购为主。东北区域今日前期热修企业产量基本恢复，企业价格暂时维稳，下游拿货相对谨慎。西南区域浮法玻璃价格维稳整理，近期深加工与原片商谈意向增多，但压价较为明显，目前云南本地散单商谈55-56元/重箱，贵州区域54-55元/重箱。
纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格窄幅波动，成交灵活。装置运行正常，产量稳定。下游需求一般，按需为主，低价成交为主。当前，企业出货不温不火，库存呈现增加趋势，个别企业累库明显。
2、市场日评
玻璃：
中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。今年玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。
当前矛盾：6月中玻璃下游深加工订单天数下降，需求走弱，玻璃日熔量也下降，供需双弱，当前已进入雨季淡季，市场供给和库存压力较大，但宏观情绪波动较大，煤炭价格企稳，建议观望。国际局势变化较大，原油价格大幅波动，可能影响到煤价，从而影响到玻璃成本，需要关注。
观点：震荡。
纯碱：
中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。
当前矛盾：本周碱厂继续复产，产量回升至75万吨以上，供需过剩，市场情绪悲观。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的做空机会，仍建议逢高空。国际局势变化较大，原油价格大幅波动，可能影响到煤价，从而影响到纯碱成本，需要关注。
观点：偏空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至6.19日，甲醇整体装置开工升0.6至88。6%，利润较好开工仍在高位。海外伊朗占全球20%产能，因地缘冲突当前停车约5成，装船暂正常。另超25年船龄禁止靠太仓港，只能停靠其他港口。目前下调7月进口至110万吨水平。
需求端：截止6.19日，下游加权开工持稳至79.5%。其中MTO开工持稳至88.5%。传统下游开工至55.3%，整体均维持高位。
库存：截止6.18日，港口库存降6.6至58.6万吨；工厂库存降1.2至36.7万吨，待发订单下降。
观点：昨日市场传伊朗部分工厂，接通知开始正常上岗即将重启，但仍未证实；同时美国介入后，冲突有降级迹象，波动率也在下降。伊朗冲突停车至短期供需被扭转，甲醇适合作为事件标的，但下游利润已有较大负反馈风险。隔夜冲突即将停火，转逢高空思路。
硅 链
工业硅日评：
供应：截止6.20日，工业硅周产量继续上升，合盛继续重启，西南临丰水期产量持续回升中，目前预计有10-20%的增量回归。另收储、减产、合盛硅业被收购等多为小作文。
需求：截止6.20日，多晶硅产量持稳，但7月有大幅回升预期，有机硅产量上周持稳，目前回至中位水平。
库存：截止6.20日周库存合计（含仓单）升1.5万吨，绝对总库存量近120万吨。仓单仍在持续下降，盘面套保吸引力减弱。
结论：需求端有回升预期；但供应端产量已大幅回升，且仍有空间，供需最差时间仍未到来，向下驱动仍未结束，建议择机试空。但煤炭持续反弹，仓单也在持续下降，需求转升，跌破前低预计较难，大概率尾部行情，待复产靴子落地后再看是否有新驱动出现。
多晶硅日评
供应：截止6.20日开工持稳，6月产量预计10万吨（+0.5）。5月中新一轮限产未达成一致意见；6.18日市场传多家工厂7月提产，预计增1.4-2.4万吨，观察兑现情况。
需求：下游排产、组件排产下调，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。4月抢装潮高峰过后，至今现货仍在下跌，预计至少7月才能见底。另最新1-5月光伏装机超预期，累积装机197.8GW，约占2024全年72%体量，从透支角度，下半年装机需求较堪忧。
库存：截止6.20日，多晶硅库存微降，绝对库存量26.5万吨，约3个月用量。仓单近一周维持在7800吨，盘面跌破3.4万元之后，暂未增加。
结论：需求未见底，供应又有大幅增加预期，高库存难解决，供增需弱下行驱动再次被加强，因此仍维持看空观点；仓单博弈逻辑不强，但若供应大幅上升，下方将持续试探新的减产成本才能止跌（当前测算最低仓单成本在3万元附近）。
混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。
在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。
中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。
中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。
我们关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
24小时热点
