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【黑色早评】反内卷预期点燃市场情绪,黑链大幅反弹

2025-07-03 09:05:10
混沌天成期货
混沌天成期货资深分析师
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黑色早评 | 2025年7月3日 

品种:铁矿石、双焦 、钢材                 

铁矿石

铁矿

一、市场点评

供应端,近期全球铁矿发运小幅回落,澳巴发运均有减量,非主流发运略有回升。同期,国内铁矿到港量也有明显减量,周一铁矿港口库存有小幅回落。国内矿方面,随着前期停产检修矿山陆续复产,近期国内铁精粉产量持续回升,但仍低于去年同期水平。

需求端,SMM最新调研显示本周高炉检修影响量环比增加,本周铁水产量也有小幅回落。上周钢联数据显示高炉开工率持平,但日均铁水增加0.11万吨至242.29万吨,钢厂盈利率仍在59.31%。同期,钢厂铁矿库存有所下降,叠加进口矿日耗继续回升,钢厂库销比也有小幅下滑。考虑到当前铁水仍处同期高位,且钢厂库存依然不高,预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库。另据钢联调研证实唐山7月4日-15日烧结机限产30%不少钢厂已经收到消息。昨日铁矿港口现货成交变动不大,但远期美元货成交有所减少,目前PB粉落地亏损再度扩大,显示国外需求仍强于国内。

综合而言,近期铁矿市场供需预期双降,尽管7月唐山有环保减限产,但近日VALE下调了2025年的球团产量预期,短期矿价延续震荡偏强运行。

二、消息及数据 

1.本周,唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2774元/吨,周环比下调23元/吨,与7月2日普方坯出厂价格2930元/吨相比,钢厂平均盈利156元/吨,周环比增加43元/吨。

2.关于“唐山7月4-15日烧结机限产30%”的传闻,据Mysteel调研了解,目前约半数钢厂表示有收到通知,剩余多数钢厂也表示大概率确实有。6月25日Mysteel烧结矿数据显示,唐山市12家钢铁企业(产能占比60%),烧结矿日产27万吨,产能利用率83%;若按照计划执行限产政策后,产能利用率或将下降至70%,烧结矿日产或将减少3万吨。

3.淡水河谷:将2025年铁矿石球团产量预期下调至3100-3500万吨,此前预期为3800-4200万吨。调整反映当前球团市场状况,其他所有产量预测维持不变。

4.7月1日,西芒杜铁矿项目取得重大阶段性成果——"跨几内亚铁路"正线有砟轨道全线铺通。这一里程碑式进展标志着该战略性基础设施建设项目在西芒杜赢联盟的统筹推进及各合作方的通力协作下进入全新阶段。

5.7月2日铁矿石远期市场活跃度一般。平台上有三笔成交,两笔PB块分别以8月固定块矿溢价0.1625和0.1630成交,PB粉以61%计价91.95成交。矿山私下议标方面,有一笔SP10块,据悉大概以7.68%结标。二级市场上卖家出货积极性尚可;买家方面询盘活跃度尚可,品种主要集中在麦克粉、块矿等资源。港口现货市场整体交投氛围尚可,主流港口品种价格上涨10元左右。    

双焦

双焦

一、市场点评

中长期矛盾:国内基础建设基本完成,房地产和基建需求弱,未来经济转向高质量发展,对基础钢材需求将持续走弱,钢材整体供需过剩,市场走势类似2014-2015年的情况,双焦中长期偏空。

当前矛盾:当前反内卷政策预期较强,市场情绪被点燃,黑链大幅反弹。但还没看到具体政策细节,无法做出定量评估,建议观望,等待更多细节披露。

观点:震荡。

二、消息与数据

1.中财委会议针对解决内卷式竞争做出部署。纵深推进全国统一大市场建设,要聚焦重点难点,依法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能有序退出。规范地方招商引资,加强招商引资信息披露。

2.中国煤炭资源网冶金部7月2日重点关注:焦炭方面,近期原料煤价格强势反弹,焦炭成本不断攀高,部分企业逐步陷入亏损,叠加部分区域环保影响,整体焦炭供给仍在下降中。需求端,在刚需支撑偏强以及焦炭价格阶段性见底的影响下,钢厂及中间环节增加采购,焦企库存明显回落,部分企业库存已经出清。整体看,焦炭供需结构好转,但由于河北部分钢厂收到限产通知,叠加七月部分企业有检修计划,铁水产量或有回落可能,多空因素交织下,焦炭短期内持稳运行为主,后期需关注铁水产量以及钢厂原料采购节奏。焦煤方面,近日下游采购情绪升温,中间环节采购尚可,叠加焦企阶段性补库带动煤矿签单较好,库存逐步消化,部分厂库已出清且有10-15天预售订单,部分坑口报价陆续上涨,竞拍成交表现强劲,整体煤价稳中偏强运行。随着产地供应偏稳缓慢回升,叠加钢厂高炉减产预期增加,市场参与者心态偏谨慎,煤价上涨空间或为有限,关注后期铁水变化及7、8月产地安监情况。进口蒙煤方面,甘其毛都口岸通关延续低位,昨日期货盘面震荡下行,且三季度坑口长协调价在即,市场参与者观望为主,口岸下游刚需采购,蒙煤市场成交表现一般,蒙5原煤暂稳在740-750元/吨。

钢  材

钢材

一、市场点评

供应端,昨日找钢数据显示钢材产量有所减少,富宝电炉日耗继续下降4.3%,本周钢材供应有小幅趋减态势。进出口方面,昨日国内钢坯价格略有回升,中东钢坯价格有所下降,国外其它地区钢坯价格持平,目前国内外钢坯价差略有收窄,国内钢坯出口空间趋减。

需求端,周一钢银城市钢材库存略有上升,主要建材和热卷库存增加。昨日找钢数据显示钢材厂库下降,但社库有所增加,钢材总库存继续小幅增长,但钢材表需表现分化,建材、中板表需回升,热卷、冷轧表需回落。另据百年建筑调研,本周全国水泥出库量276.05万吨,环比下降1.67%,基建水泥直供量环比下降0.6%;混凝土发运量为145.8万方,环比增加2.3%;样本建筑工地资金到位率为58.94%,周环比下降0.17个百分点,建筑下游需求指标也喜忧参半表现分化。海外方面,近期地缘影响缓解,美国降息预期趋增,昨日特朗普宣布与越南达成贸易协议,海外市场氛围有所回暖;国内方面,近日主席在中央财经委员会中指出将依法依规治理企业低价无序竞争,推动落后产能有序退出,“反内卷”格局下市场对国内供给侧政策预期增大。进出口方面,昨日欧盟钢价有小幅下滑,国外其它地区钢价持平,目前国内外热卷价差有所收窄,但冷卷价差部分走扩,整体国内钢材仍有一定出口空间。

综合而言,近期钢材市场呈现供减需增格局,尽管库存开始有所累积但短期增幅不大,叠加唐山环保限产力度加大以及“反内卷”格局下市场对供给侧政策预期增大,短期钢价走势延续震荡偏强运行。

二、消息及数据

1.中国物流与采购联合会发布的2025年6月份中国物流景气指数为50.8%,较上月回升0.2个百分点。

2.7月2日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为33.2%,较上周降1.2个百分点,连续六周下降,废钢日耗19.36万吨,较上期减0.88万吨,降幅4.3%,降幅有所收窄。目前共104家电炉厂中,停产34家,较上周增3家。本周电炉日耗继续下滑,主要原因是7-8月份四川施行灵活尖峰电价机制,谷电时间段缩短,尖峰时间段延长,出于成本考虑,四川电炉厂降低生产时长,另外贵州新增2家电炉厂停产。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-150~-100元/吨左右。西部电炉螺纹利润亏损-200~100元/吨:。华东电炉厂大多亏损-80~-50元/吨左右。

3.据百年建筑调研,截至7月1日,样本建筑工地资金到位率为58.94%,周环比下降0.17个百分点。其中,非房建项目资金到位率为60.47%,周环比下降0.55个百分点;房建项目资金到位率为51.5%,周环比上升1.91个百分点。6月25日-7月1日,百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.28%,周环比提升0.16个百分点;年同比提升0.05个百分点。506家混凝土揽拌站发运量为145.80万方,周环比增加2.30%,年同比增加0.68%。6月25日-7月1日,本周全国水泥出库量276.05万吨,环比下降1.67%,年同比下降26.01%;基建水泥直供量167万吨,环比下降0.60%,年同比下降1.76%。

4.截至6月30日,27城出台34条楼市松绑政策,其中多地住房公积金政策再迎优化,包括进一步拓宽使用场景、打破区域壁垒、扩大覆盖人群等,部分城市延长相关松绑政策期限。

5.乘联分会预估6月全国新能源乘用车厂商批发销量126万辆,同比增长29%,环比增长3%,今年1-6月累计批发647万辆,同比增长38%。

6.2日全国建材成交尚可,市场交投活跃度提升,终端依然按需采购,但期现单边有不少拿货,全天整体成交量较前一日有所增加。

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

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