首页>资讯>正文>

【宏观早评】非农超预期,美指和美债利率同步回升抑制贵金属

2025-07-04 09:05:12
混沌天成期货
混沌天成期货资深分析师
关注
0
0
获赞
粉丝
喜欢 0收藏举报
— 分享 —

宏观&金工早评 | 2025年7月4日 

品种:股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报

股  指

继续关注反内卷行情,沪深300行情能否继续

昨日股指整体上行,沪深300最强。两市成交量小幅缩量到1.31万亿。“反内卷”主题昨天分化,大面积回调,资金再度回到科技,但总体上沪深300中的各行业龙头仍然得到了更多的资金流入,沪深300放量但整个大盘缩量。

外围环境上美元走弱有利于非美资产。目前国内的通缩压力仍在,但随着“反内卷”开始获得最高层次会议的关注,市场预期有扭转迹象。昨日白天没有新的信息发酵所以回调,但晚上工信部召集光伏企业开会的信息公布,后续或不断有新的举措出台,直到达到目标。尽管当前未看到足够力度的政策,需求端能否配合供给侧改革也存在争论,但相关资产在底部已经长期盘整,估值够低,“反内卷”政策的层次又够高,所以预期先行也很合理。后续主要关注行情延续性,重点关注作为“反内卷”样板光伏等板块能否走成主线,由于各行业龙头主要集中于沪深300,“反内卷”成为主线将显著利好沪深300股指。

无风险利率持续走低加强了资金宽松格局,外围弱美元带来的风偏改善助力股指向上突破,公募基金发行向好,指数增强策略热门。后市资金面仍然偏乐观

结论:股指当前氛围走强是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好,外围美元走弱带来的风偏进一步向上,而“反内卷“政策有望改善企业盈利预期,若市场对这个方向的热情能够延续,沪深300有望带动大盘趋势上行。

贵金属

美国非农就业数据超预期,美元指数和美债利率同步出现反弹,贵金属受到压制;随后伴随“大而美”法案通过,债务上限逻辑对贵金属存在部分支撑,贵金属后续出现小幅反弹。

美国6月季调后非农就业人口为14.7万人,大幅高于预期。美国6月失业率意外降至4.1%,低于预期,从分项数据来看,有接近8万人是来自于政府部门,教育保健接近5万人,休闲住宿约为2万人,而专业技术和制造业仍在负增长。美国6月平均每小时工资月率 0.2%,预期0.30%,前值0.40%。超预期的非农数据使得市场对于美联储的降息预期出现了显著回落,美元指数和美债利率同步反弹对贵金属形成压力。

中东停战后,特朗普或进一步推动中东达成更广泛协议,并在接下来更关注俄乌停战问题,地缘冲突走向降温,前期黄金计价了太多地缘风险和避险情绪从而带来回调压力。但随着全球经济数据企稳,美国的通胀并未因关税大幅反弹,美联储降息预期升温,美国即将达成一些贸易协议,整个市场趋向risk on,也导致了黄金短期被抛售的压力。但随着地缘溢价和避险情绪的回调,黄金正在回到原有的主线,也即各国的公共债务持续扩张的问题,美国通过的大而美法案将继续扩大债务上限,并且美联储持续面临降息施压,独立性遭到挑战,贵金属能有部分支撑逻辑。

关税方面,美国财长贝森特警告各国不要拖延贸易谈判,关税可回升至4月2日水平,预计约有100个国家将获得至少10%的对等关税,特朗普将决定是否延长7月9日大限;美国总统特朗普表示与越南达成协议,越南将对美国商品实施0%关税,而美国对越南商品征收20%的关税;更重要是,对任何被视为经越南转运的商品征收40%的关税。这一协议可能成为与其他国家达成协议的模版。美国总统特朗普表示可能将与印度达成协议;(7月9日之前)可能无法与日本达成协议,日本可能面临30%或35%的关税;虽然美越协议可以成为其它各国的模版,但情况不同,欧日韩等国的协议仍处于协商之中,美国总统特朗普表示将于本周五开始向相关国家发出关于关税的信函,市场仍不能忽视风险,即便预期乐观。

美国众议院以218-214的票数通过“大而美”法案。所有民主党议员都投了反对票,2名共和党议员投下反对票。这一法案将使美国债务上限上调5万亿美元,债务不断扩张仍是主要问题,在利率仍具备韧性的情况下,债务的累加仍使得贵金属具备价值。

降息方面,美联储博斯蒂克周四表示,美国通胀高企可能会持续一段时期,美联储的观望态度仍是适当的;美国财长贝森特当被问及是否认为美联储主席鲍威尔会在秋季之前降息时,也认为他们可能会比秋季更早采取行动,但最迟肯定会在9月降息;市场对于美联储降息的预期仍出现回调。

当前是黄金重新寻找支撑的问题,虽然短期市场的避险情绪下降,但是对中长期全球货币信用,公共债务,以及大国对抗的担忧并未缓解,黄金的长期走牛格局仍在继续。

基  差

金工日报

资金日报

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

我们关于商品研究提升的三点结论:

第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 

第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 

第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。

1. 欢迎转载,转载时请标明来源为99期货。商业性转载需事先获得授权,请发邮件至:media@fx168group.com。
2. 所有内容仅供参考,不代表99期货立场。我们提供的交易数据及资讯等不构成投资建议和依据,据此操作风险自负。
go

24小时热点

暂无数据