【硅链周报】工业硅反弹抛空，硅料交易预期远月低多lg...

工业硅：大涨是套保机会，供应弹性大需求改善有限

供应：本周工业硅周产量转降；西北合盛临停约减4万吨/月、西南开工转稳。丰水期西南产量回升兑现中，但云南开工不及预期。

需求：多晶硅预计7月产量升1万吨，约10%。有机硅产量预计持稳，其开工已至中位水平，预计难回高位。需求预期有好转。

库存：本周库存合计（含仓单）-0.5万吨，显性库存合计近110万吨水平。仓单仍在下降，测算8000以上西北部分工厂有套保机会，8500以上西南套保空间也开始打开。

结论：工业硅暂未见反内卷相关消息，而如果硅料限产，其实利空工业硅。关注一是合盛及云南复产情况，二是成本煤-电上涨持续性，三是多晶开工情况。考虑到行业限产难，库存、仓单量大，8500以上有大幅刺激开工和仓单生成动力，待情绪过后仍看空，下方关注7500支撑。

多晶硅：反内卷是主线，但现实供需压力仍大

供应：多晶硅开工产量上升。7月总产量预计增量在1万吨，约10%增量（较下调1万吨）。反内卷自上而下，多部委重点关注光伏产业，政策落地概率大。

需求：下游排产仍有下调预期，均转累库，价格仍在走弱。光伏5月装机大超预期，下半年需求透支可能较大。

库存：多晶硅库存+0.4万吨，绝对库存量27.4万吨，约3个月用量。仓单本周升180至2780手，仓单最低现金流成本3万元附近，3.5万元以上预计仓单有吸引力。

结论：多晶硅大涨主要和反内卷预期有关，交易产能出清。如果落地，行业成寡头市场供需格局确实很易扭转；考虑到此次自上而下，多部委重点关注光伏，推出政策概率极大。但近月合约仍面临供应回升、需求下降，库存高的问题。近期波动比较剧烈，建议择机低多12月以后合约（关注3.4-3.5支撑）。

下周关注点：产业链开工情况，需求弱化情况，仓单量

风险：限产、宏观、仓单