玻璃 中期价格重心将上移lg...

7月玻璃期货价格大幅上涨，月内涨幅一度接近40%，随后回调超10%。展望下半年，受“反内卷”预期提振和季节性需求增加影响，玻璃库存有望下降，成本支撑或上移，玻璃价格重心有望上移。中下游企业可关注价格回落后的买入套保机会，FG2601关注1100～1200元/吨支撑。

受需求拖累和原燃料价格下跌影响，2025年上半年国内浮法玻璃成本和现货价格齐跌，估值跌至低位。数据显示，截至6月底，国内浮法玻璃以煤制气为燃料的玻璃利润为83元/吨，以石油焦为燃料的玻璃利润为-101元/吨，以天然气为燃料的玻璃利润为-199元/吨。玻璃原料纯碱价格自年初的1400元/吨下跌至1200元/吨，京唐港动力煤现货价格自770元/吨下跌至626元/吨。6月底国内重要会议提出“反内卷”，但政策细则、涉及行业并不明确。在“反内卷”背景下，已跌至低位的纯碱价格下行空间有限，煤炭价格重心上移，玻璃成本支撑或显现。若下半年原燃料价格企稳反弹，玻璃价格重心有望小幅上移。后期需密切关注玻璃行业是否出台相关供应政策文件和部分区域燃料系统改造进度。预计供应端对价格影响中性偏利好。

2025年1—6月，浮法玻璃在产日熔量稳定在15.5万~15.9万吨区间；截至2025年6月底，国内浮法玻璃在产日熔量为15.8万吨，同比下降约7%。因需求下降明显和下游减少原料库存，上半年国内玻璃生产企业库存增加115万吨，至335万吨，6月底玻璃生产企业库存同比增加约5%。下半年玻璃需求通常呈现先降后升的季节性特征，四季度需求通常较好，库存下降概率较大。若供应端无明显增加，9—11月玻璃库存或小幅下降，对价格的支撑将显现。基于当前玻璃现货价格仍偏低，下游可适当增加玻璃原片库存储备。

国内浮法玻璃需求与房地产直接相关，新房竣工需求占据主要部分。从历史上看，国内浮法玻璃价格走势与竣工面积增速呈现强正相关。受房地产周期影响，国内房屋从开工到竣工约24个月，即24个月前的新开工面积会直接影响当前的竣工面积。从趋势上看，2025年国内房屋新开工面积降幅或接近20%，房屋竣工面积降幅或超10%。按照竣工面积下降10%测算，全年浮法玻璃需求降幅将超过5%。因地产行业持续调整，后期需重点关注地产政策变动和销售端情况。下半年稳地产政策有望加码，情绪上或对玻璃有所提振。（作者单位：中信建投期货）