A股 有望延续上行趋势lg...

8月4日上证综指回踩20日均线后，A股自发反弹，当日反弹力度较大，但沪深两市成交额收窄至1.5万亿元下方。不过，这一状况随后改善。随着市场的回升，8月5日成交额放大至1.6万亿元，8月6日进一步增至1.7万亿元。若后续成交额能维持这一水平，在活跃资金的带动下，A股有望延续上行趋势。

美国宏观不确定性增加

但微观支撑下美股表现平稳

美国宏观层面不确定性有所上升。7月31日，特朗普签署行政令，对多个国家和地区征收“对等关税”，税率区间为10%~41%。8月5日，特朗普宣布对进口药品征收“小额关税”（后续税率将升至250%），并表示未来24小时内将“大幅”提高印度输美商品关税。

经济数据方面，8月1日美国劳工部公布的数据显示，7月美国非农新增就业仅7.3万，低于预期，失业率小幅升至4.2%。此外，5月、6月新增非农就业数据被大幅下修，6月从14.7万下修至1.4万，5月从14.4万下修至1.9万。数据公布后，市场对美国经济衰退的担忧加剧，8月1日美股大幅下跌。但8月4日，受衰退担忧引发的降息预期升温推动，美股迅速反弹。旧金山联储主席戴利表示，鉴于就业市场疲软迹象增多，且关税未引发持续通胀，降息时机已临近。8月5日美国供应管理协会数据显示，7月美国服务业PMI录得50.1，低于预期的51.5和前值的50.8，服务业几乎陷入增长停滞。

尽管美国宏观短期存在不确定性，但宏观（关税与经济数据）与微观（中报业绩）呈现明显背离。在降息预期升温及科技龙头中报业绩强劲的支撑下，美股整体表现平稳。具体来看，微软二季度营收创一年半来最高季度增速；Meta二季度营收、盈利及未来展望全面超预期；苹果营收超预期，同比增近10%，毛利率虽回落至46.5%，但仍处于指引区间高端；谷歌母公司Alphabet二季度营收964.3亿美元，同比增长14%。此外，亚马逊二季度营收1677亿美元，同比增长13%；经营利润192亿美元，同比增长31%；净利润182亿美元，同比增长35%。

若美联储年内降息两次，中国资产（尤其是港股）吸引力将再度上升。历史经验显示，美联储降息落地前，港股往往率先启动升势。

结构性行情凸显

中证1000指数创年内新高

自去年9月底A股触底回升以来，指数上涨的核心驱动力是板块轮动推动的结构性行情。去年9月底政策转向带动普涨，非银、地产、消费等顺周期板块领涨，交易的是总量政策；今年春节后以DeepSeek为代表的AI技术突破，引领科技硬件与互联网龙头价值重估，交易的是产业趋势；今年4月“对等关税”风波后，新消费、创新药、稳定币、海外算力等多板块轮动，更多由行业催化与流动性抱团驱动。看似指数上涨，实则是结构性行情主导——政策与产业因素并非无效，只是市场短时间内出现“抢跑”。

7月，在供给端“反内卷”与需求端雅鲁藏布江下游水电工程的共同作用下，周期股表现亮眼，推动主要指数创出年内新高。但7月底会议表态后，周期股交易情绪降温，市场对科技股的关注度提升，中证1000指数率先创出年内新高。此外，财政部、国家税务总局宣布8月8日起对新发行国债等利息收入恢复征收增值税，带动以银行为代表的红利资产走强。

展望后市，9月阅兵、10月重要会议临近，建议重点关注军工、半导体、AI（尤其是国产算力芯片及AI应用）、机器人等科技方向。

期指操作上，可继续持有IF、IC、IM多单底仓，但需严格风控，避免追高。鉴于中证1000指数科技成长属性更突出，若遇较大回调，则建议重点加仓IM多单。操作中需关注成交额变化，若沪深两市成交额收缩至1.5万亿元以下，则暂停多单开仓；若进一步降至1.2万亿元以下，则适当止盈离场，等待重新布局机会。（作者单位：一德期货）