苯乙烯 偏空因素主导lg...

受OPEC+继续增产的利空消息压制，国内外原油期货价格止涨转跌，导致苯乙烯成本支撑弱化。同时，苯乙烯自身供需格局转为偏宽松状态，国内苯乙烯工厂基本恢复到正常开工，供应增量逐渐凸显，但下游需求表现平平。供应过剩导致码头持续累库，现货市场出货存在压力。受上述因素影响，近期国内苯乙烯期货2509合约呈现震荡回落的走势，期价自7月末的7593元/吨一线回落至7300元/吨附近运行。

成本支撑弱化

苯乙烯的主要原料是纯苯和乙烯，它们都是石油炼制过程中的产物。换言之，原油价格涨跌会影响纯苯和乙烯的价格波动，从而直接决定苯乙烯的生产成本。上周末，OPEC+的8个主要产油国决定9月再度增产54.7万桶/日。可以看到，自2025年4月起，OPEC+的产量策略显著转向，从此前的减产周期迈向增产周期，4—8月累计增产达到191.9万桶/日。这标志着该组织提前一年完全逆转2023年11月由沙特、俄罗斯等8个核心成员国实施的220万桶/日的自愿减产措施，并加速争夺全球原油市场的份额。

在供应端压力持续加大的背景下，利空情绪发酵，导致近期国内外原油期货价格延续弱势下行的走势，重心稳步下移。随着前期宏观情绪驱动减弱，油市暂由供应增强逻辑主导，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱的走势。在成本因素弱化的背景下，苯乙烯期货成本支撑弱化。

供应压力回升

步入8月，国内苯乙烯工厂的停车检修装置大多是前期检修的延续，并且多数属于计划内检修。上周没有新增的开停车情况，不过华东地区个别装置的负荷有所调整，导致整体苯乙烯装置负荷以及周度产量都有小幅增长。数据显示，截至8月6日当周，国内苯乙烯工厂产能利用率为78.92%，较前一周略增0.08个百分点；苯乙烯工厂整体产量为36.15万吨，较前一周略增0.04万吨，增幅仅为0.11%。

从月度数据来看，截至7月底，国内苯乙烯总产能为2179.2万吨。8月，河北旭阳及锦西石化的苯乙烯装置恢复运行，且计划内检修较少，国内苯乙烯整体检修损失量持续下降。若没有突发的苯乙烯装置检修情况，预计国内苯乙烯产量将会增加，规模在163万吨左右。同时，考虑到8月国内有多套纯苯装置投产，其中包括裕龙石化和大榭石化，预计国内纯苯产量将显著增加。此外，京博思达睿苯乙烯和镇海炼化苯酚等多套装置也将在8月投产，预计国内苯乙烯供应维持在高位水平。

库存整体上行

近期苯乙烯下游需求表现平平，甚至有小幅缩量的迹象。数据显示，7月，国内苯乙烯三大下游主体需求量整体呈现下降态势，环比小幅减少2.52万吨；同时，外部供应大幅增加，导致港口库存显著回升。据统计，6月，我国苯乙烯进口量为2.14万吨，环比大幅增长36.78%，同比大幅回升44.91%。

受此影响，截至7月末，国内江苏苯乙烯港口样本库存总量达16.40万吨，环比增加6.52万吨。同时，虽然国内苯乙烯供应逐步增加，然而国内需求跟进有限，导致工厂库存也出现增长。据统计，截至7月31日，苯乙烯工厂样本库存量为21.73万吨，环比增加1.74万吨，增幅达8.70%。

综上所述，在国内外原油期货价格承压回落的背景下，苯乙烯成本支撑减弱。同时，苯乙烯内外供应压力增大，而下游需求表现平平，甚至出现小幅萎缩现象，从而导致苯乙烯港口和工厂库存出现累积现象。在供需结构和成本支撑弱化的背景下，预计后市国内苯乙烯期货2509合约或维持震荡偏弱的走势。（作者单位：宝城期货）