PTA 估值低 支撑强lg...

近期，PTA期货主力合约在跌至4650元/吨的震荡区间下沿后，价格逐步企稳。考虑到当前PTA估值已经较低，且供需仍处于紧平衡状态，笔者认为PTA价格支撑较强，有望企稳反弹。

原料端有支撑

尽管市场对原油远期供需格局预期悲观，但国际油价仍在65美元/桶附近获得支撑。

上周日OPEC+决定小幅增产。OPEC+重申采取谨慎态度并保持全面灵活性的重要性，以便暂停或撤销额外的自愿减产调整措施，这在一定程度上安抚了市场。此外，特朗普称准备对俄进行第二阶段的制裁，也在一定程度上支撑了油价。从库存的角度看，7月之后，原油市场没有明显累库，供应过剩在现实端暂未获得印证。总体来看，油价短期仍没有大幅下挫的风险，下游化工品存在一定的成本支撑。

供需保持紧平衡格局

供应端，PTA的开工率持续维持在较低水平。当前PTA现货加工费维持在200元/吨以下，即便是对一些最新技术的PTA装置而言，也面临亏损压力。在此格局下，后市PTA装置计划外检修降负的概率增加。另外，新产能方面，今年四季度还有新凤鸣一套300万吨装置投产。

需求端，9—10月份是下游纺织服装的需求旺季，预计织造开工率仍有上行的空间。不过，市场对旺季成色预期一般，国内服装、家纺消费需求疲软，品牌商补库意愿不强。外贸订单虽有零星释放，但多为小单、急单，缺乏持续性。聚酯环节，截至9月4日，聚酯平均负荷为91%，环比有所提升。细分来看，长丝工厂目前开工率在86.7%，处在正常水平；短纤工厂开工率在93.9%，处在高位；瓶片工厂开工率在72.9%，处在偏低水平。目前聚酯环节的利润有所修复，且聚酯库存在旺季背景下预计压力不大，因此，聚酯负荷短期仍能维持高位。

从供需两端来看，PTA装置降负，聚酯负荷提升，PTA维持去库预期。

综合以上分析，原油价格短期有支撑，加上PTA自身估值低以及供需处在紧平衡格局中，笔者认为4700元/吨一线支撑较强，PTA有望阶段性企稳反弹。（作者单位：新湖期货）