逢低构建牛市价差策略lg...

周四沪深两市放量大涨。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均有1.4%至3%不等的涨幅。

中证1000指数上涨2.35%，中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为42.96万张和34.88万张，成交量PCR值为78.08%，持仓量PCR值为108.41%，环比大幅上涨9个百分点。MO看涨期权减仓明显，期权卖方对后市整体偏乐观。持仓分布上，行权价7000点处看跌合约增仓至1万余手，短期该位置之下具有较强支撑。隐含波动率小幅回升，9月平值看涨看跌隐波均值为23%，与30日历史波动率相比溢价1.5个百分点，期权估值整体不高。

沪深300指数上涨2.31%，沪深300指数期权日成交量21.88万张，日持仓量22.57万张，成交量PCR值为58.52%，持仓量PCR值为85.49%，环比上涨4个百分点。IO看跌期权在4450点附近增仓明显，短期标的指数在该区域之下有较强支撑。当前9月合约平值隐波均值为17.1%，环比大幅上升2.5个百分点，与30日历史波动率相比溢价0.5个百分点，预计后市易涨难跌。

上证50指数上涨1.48%，上证50指数期权日成交量和持仓量分别为6.26万张和9.32万张，成交量PCR值和持仓量PCR值分别为45.32%和66.51%，整体小幅回升。昨日增仓主要集中在行权价2950点处看跌合约附近，短期标的指数下方具有较强支撑。9月平值隐波均值为17%，与30日历史波动率相比存在1个百分点的溢价，整体处于历史较低水平。

综合而言，市场情绪再度转暖，隐波小幅回升但期权估值不高。建议投资者以逢低构建牛市价差策略为主，看涨期权卖方需要重点防范尾部风险。（作者单位：国联期货）