恒力期货能化日报20250917lg...

一眼通

油品

LPG

方向：2511合约在【4300，4500】

行情回顾：仓单同比高位，9月沙特CP持稳。

逻辑：

1. 本周国内商品量为53.74万吨，较上期增加0.46万吨，增幅0.86%。炼厂库容率26.22%，环比增加0.14%。港口库存318万吨，环比增1.1%。

2. 化工需求下降，PDH开工率70.49%，环比降2.6%。MTBE开工率61.69%，环比降0.53%。烷基化开工率45.85%，环比减2.14%。四季度燃烧需求将逐步改善。

3. 现货持稳，山东民用气4540元/吨，华东民用气4499元/吨。

风险提示：宏观因素影响。

沥青

方向：2511合约在【3350,3500】

行情回顾：供应端产量恢复，下游需求有所改善。

逻辑：

1.供应端增加明显，本周产量为58.4万吨，同比增加38%。9月份国内沥青总排产量为268.6万吨，环比增加27.3万吨，增幅11.3%。8月份国内沥青总产量为252.7万吨，环比增加1.9万吨，增幅0.8%。

2. 社库162万吨，厂库69万吨，山东去库明显。山东现货3500元/吨附近，下游节前备货，低价合同出货有所支撑。炼厂周出货量39.7万吨，环比下降3.6%。

风险提示：宏观因素影响。

芳烃

PX

方向：跟随成本波动

盘面：

1、PX11合约收盘价6762（-)，日内增仓1074手至14.27万手；

2、PX11-1月差+42（-4）；

3、仓单0（-）。

基本面：

1、实货：下午PX商谈价格僵持，浮动价11月在+2/+3.5商谈；纸货11月在833有卖盘；

2、供给：国内PX周度负荷87.8%（+4.1pct），亚洲PX周度负荷79%（+2.5pct），中海油惠州245万吨装置近期提负，此前于8月中旬负荷略有下降；福海创一条80万吨装置9月8日重启，其另一条80万吨装置9月10日重启；日本ENEOS 19万吨装置9月中上旬重启，此前于5月中旬检修；

3、需求：PTA负荷76.8%（+4pct），PTA对于PX需求持续偏低。独山能源250万吨装置已于9月7日附近重启，该装置8月26日附近停车检修；恒力惠州两套合计500万吨装置9月初重启，此前于8月21日停车检修；珠海英力士110万吨装置计划10月中上旬检修，重启时间待定；

4、下游：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，长丝平均产销4成左右，短纤平均产销64%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：偏多

理由：宏观情绪偏好，供应仍然偏紧。

盘面：

今日01合约以4688收盘，较上一交易日结算价上涨0.09%，日内增仓4394手至99.14万手，TA11-1价差为-22（-4）。

基本面：

1、实货：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，9月在01-75~80附近商谈，10月中在01-60~65附近商谈；

2、供给：PTA负荷76.8%（+4pct）。恒力惠州两套合计500万吨装置9月初重启，此前于8月21日停车检修；珠海英力士110万吨装置计划10月中上旬检修；独山能源250万吨装置已于9月7日附近重启，该装置8月26日附近停车检修；土耳其SASA150万吨装置近期负荷稳定在8-9成；印度JBF 120万吨装置听闻9月逐步重启中，此前于2022年关停；

3、需求：下游聚酯负荷91.6%（+0.3pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销64%，今日轻纺城市场总销量682万米（-64）。

策略：关注多TA空EG。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：偏空

理由：基差走弱，整体供给持续偏多。

盘面：

今日EG2501合约收盘价4272（-5，-0.12%），日内增仓1993手至31.08万手，EG11-1价差为-4（+2）。

基本面：

1、现货：目前现货基差在01合约升水83-87元/吨附近，商谈4370-4374元/吨，下午几单01合约升水85-87元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水70-73元/吨附近，商谈4357-4370元/吨附近；

2、库存：截至9月15日，华东主港地区MEG港口库存总量39.56万吨，较上周四增加3.24万吨；较上周一增加0.88万吨；

3、供给：乙二醇整体开工负荷74.91%（+0.79pct），其中合成气制乙二醇开工负荷76.69%（+2.01pct），新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周；陕煤渭化30万吨装置9月8日附近重启，此前于8月21日附近检修；新疆天盈15万吨装置9月10日因故短停1周；伊朗Farse 40万吨装置近期重启中，此前于8月短停检修；

4、需求：下游聚酯负荷91.6%（+0.3pct）；江浙终端开工率基本维持，其中加弹维持在78%（-）、江浙织机维持在66%（-）、江浙印染开机维持在72%（-）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售一般，平均产销64%，今日轻纺城市场总销量682万米（-64）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：低位震荡［1650，1720］

逻辑：前日低价吸引新单成交，昨日主流地区价格价格顺势上涨10-20元/吨，新单成交放缓，考虑待发订单支撑，短期价格维稳为主。基本面上目前供需依旧偏弱，装置检修与重启交替下供应小幅回落，后续有复产和新投预期，开工维持高位波动，而国内内需持续偏弱，农业走弱，工业刚需，承储企业多观望态度，厂家面临一定出货压力，库存继续小幅累积。近日国内出口未有利好消息，市场情绪较为悲观，在新的利好消息释放之前，预计继续偏弱。十月前仍有出口相关消息再袭风险，盘面存低位阶段性反复可能，单边短期不宜过分追空，轻仓关注1-5反套，重点跟踪秋季肥市场储销进度及出口政策情况

风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。

盐化工

纯碱

方向：不追多

行情跟踪：

1.近期纯碱需求相对平稳，西北运力提升后发货加快带动碱厂近期去库，但高库存依旧压制价格，现货处于躺平状态，利多因素主要在于下游光伏玻璃基本面仍在修复，情绪上也会有所带动。

2.纯碱整体仍是供需过剩预期加强，但反内卷情绪时不时会有所炒作，而纯碱基本面较差已成共识，存量利空难以在盘面反复交易，纯碱也在政策预期和基本面之间来回波动。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：暂观望

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。

玻璃

方向：不追多

行情跟踪：

1.今日市场情绪扭转，现货跟随盘面上涨，目前下游需求环比前期小幅改善，且原片库存不高，在国庆前存有补库预期，后期若金九银十带动二手房成交回暖，或带动深加工家装单改善，但整体向上驱动也较为有限。

2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：升水扩大，暂观望

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

烧碱

方向：2550以下低多

行情跟踪：

1.当前山东地区由于下游高价抵触，且原料库存处于高位，对现货补库放缓，现货短期价格持续跟随魏桥收货价下调，现阶段可关注月底下游补库情况。

2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，但核心驱动的加强需要氧化铝产能维持高位，且年内投产不延后，若同时叠加海外处于囤货周期，则更容易存在供需错配的机会。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库

向下驱动：烧碱新投产

策略建议：2550以下低多

风险提示：宏观情绪变化。