苯乙烯 有望先扬后抑lg...

9月初，苯乙烯主港库存明显去化，基本面驱动向上。苯乙烯期货价格在7000~7100元/吨盘整几天后，本周运行中枢再度上移，表现相对强势。

成本短线企稳

当前，国内“反内卷”稳步推进，已经在部分品种上初见成效。化工品相关细则尚未出台，但板块情绪也受到一定提振。此外，提振消费政策有望继续发力，从而带动看涨情绪进一步升温。海外方面，9月美联储降息预期升温，对商品市场同样产生积极影响。

原油四季度供应将进一步增加，需求增速则难以同步跟进，从供需角度看驱动偏弱。但近期受宏观面影响，Brent原油价格出现一定企稳迹象。后市若无预期外重大利空出现，Brent原油价格很难跌破4月低点58美元/桶，大概率维持宽幅震荡走势。纯苯仍处于驱动不明阶段，供需矛盾并不突出。据此，苯乙烯成本端暂无大跌风险。

供给端意外损失量增加

自上周起，苯乙烯检修计划一一落地，如广东石化80万吨、新浦化学32万吨以及镇海利安德62万吨。以上装置产能规模均较大，表明本年度秋检力度不小。行业开工率快速下滑至75%，周内跌幅近5个百分点。此外，还出现意外检修装置：前几周连云港石化60万吨装置降负运行，10月前后将停工检修；本周浙石化60万吨装置同样进入检修状态，9月整体产量预计明显下滑。

秋季检修规模略高于预期，近月苯乙烯期货价格强势主要源于此。展望后市，供应压力会重新回归，一方面，检修装置大部分将于10月前后提升负荷，另一方面，10月吉林石化60万吨新装置有望产出成品，并对外售卖。因此，四季度若意外检修不多，苯乙烯会重新陷入供给增加的压力当中。

消费维持弱稳判断

截至7月，终端三大白色家电空调、洗衣机和冰箱产量累计同比增幅分别在5.1%、9.4%、0.9%，明显低于去年同期水平。销售端不论出口还是内销，增速也低于去年。终端增速下滑明显抑制苯乙烯下游表现，ABS、PS和EPS一直维持着低利润、低开工、高库存状态。苯乙烯总体需求延续疲软态势，难以提供有效增量。但是政策支撑仍存，苯乙烯价格无大幅转弱风险。

截至9月16日，苯乙烯华东主要港口库存在15.9万吨，两周下降近4万吨。前期供应增长伴随着库存累积，近期供应缩减带来库存去化。预计本月库存仍有一定去化空间，将为苯乙烯价格提供支撑作用。

综合上述分析，未来主导苯乙烯价格的重要因素为宏观面和供给面。宏观面重点关注政策带来的影响，以及弱现实和强预期对市场情绪的影响。供给端则相对明确，10月以后有开工提升和新产能落地的预期。届时库存会再度累积，打压苯乙烯估值及价格表现。节奏上预计苯乙烯价格先扬后抑。（作者单位：新湖期货）