偏弱整理lg...

上周，易盛农期综指先扬后抑，截至上周五，该指数报收于1179.2点。

棉花方面，价格震荡走弱。供应端，目前新作絮棉陆续上市，北疆少量机采棉启动收获，不过因货源价格、衣分差异较大，轧花厂收购态度谨慎。需求端虽逐步进入季节性旺季，下游纱厂、布厂开机负荷环比提升，但整体消费氛围不及往年。综合来看，短期棉花基本面多空交织，市场情绪偏弱，盘面或仍受宏观情绪主导。中期随着新花大量上市，棉价将延续回落趋势。长期则需留意明年棉花补贴政策是否调整。

白糖方面，主力合约跌破前低。国际方面，9—10月南北半球或现新的交易题材。巴西2025/2026榨季压榨高峰临近尾声，本榨季食糖产量预期进一步上修，后续需关注压榨高峰后甘蔗入榨量与含糖量变化；北半球2024/2025榨季即将收官，印度新季食糖出口政策成市场焦点。预计四季度国际食糖供应继续宽松，原糖长期看空格局未变。国内方面，2025/2026榨季食糖产量预计平稳略增，近期进口糖大量到港，市场供应压力持续加大。中期需关注甘蔗糖开榨前旧糖去库进度，这将是影响糖价波段行情节奏的关键。

菜粕方面，先抑后扬，走势强于豆粕。目前我国对加拿大菜籽和菜粕的进口政策维持不变，预计中期国内菜籽到港量将持续下降。尽管到港节奏放缓，但当前菜粕库存仍处于历史同期高位，供应压力持续存在。根据目前的供应节奏和消费预期行测算，预计到明年一季度初，国内菜粕供需格局才有望转向紧平衡。从单边交易角度看，只要美国大豆进口政策未发生明显变化，豆粕中期仍将延续区间震荡走势，菜粕价格也将继续跟随豆粕波动。后续需重点关注两个边际变量：一是中加贸易政策是否会出现放宽调整；二是中国是否会恢复采购澳大利亚菜籽并扩大采购规模。若上述任何情形发生，都可能对菜粕价格形成新的利空压力。

菜油方面，走势相对偏强。国内菜油库存虽从高位缓慢回落，但绝对量仍处于较高水平。在加拿大菜籽进口政策不变的背景下，预计四季度国内菜油供应将稳步收紧。后市需重点关注中加菜籽贸易政策变化。中期来看，国际棕榈油进入季节性减产期，为油脂板块提供支撑，预计菜油中短期将保持偏强走势。

花生方面，价格先跌后涨。供应端，河南春花生受连续降雨影响，上市量有限。9月下旬东北新米将开启上市，9月底国内夏花生也将陆续收获，新米供应量预计显著增加。需求端暂未出现明显提振，油厂尚未启动大规模收购，短期盘面走强或主要受益于中秋、国庆“双节”期间的刚需采购。中短期需重点关注国内油厂的收购计划。10月油厂将进入集中收购期，待前期利空充分消化后，花生价格有望迎来一波反弹。

综合来看，中短期内菜粕难有趋势性行情，棉花和白糖预计走势趋弱，花生与菜油可能走强。考虑到各品种在指数中的权重，预计易盛农期综指将继续偏弱整理。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）。