EIA：美国上周原油库存增加1792千桶至416,546千桶

EIA：截至09月26日当周美国原油库存416,546千桶，较上周增加1792千桶

Elaine

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 在全球产业格局加速演变的背景下，中企出海、跨境投资与技术协同正成为推动企业创新与国际合作的重要动力。而作为亚非交汇的重要枢纽，埃及凭借优越的区位条件、不断完善的产业基础和开放的市场环境，正日益吸引包括中国资金在内的全球投资。“埃及外国直接投资（FDI）流入量达到461亿美元，全球排名从2023年的第32位跃升至2024年的第9位。2024年，埃及还连续第三年成为非洲第一个FDI目的地。埃及也是2024年非洲FDI增长的主要驱动力，占该地区FDI总额的近49%，占全球FDI流量的比例也从2023年的4%上升到6%。”埃及外国投资吸引中央管理局（Central Administration for Attracting Foreign Investment）局长艾哈迈德·祖海尔（Ahmed Zoheir）29日在复旦大学管理学院举办的第二届中埃投资与创新论坛上如此介绍。 2）国内新闻 随着高温多雨极端天气影响消退，叠加扩内需促增长政策继续发力，制造业PMI出现回升，但仍位于荣枯线之下。国家统计局9月30日发布的数据显示，9月份中国制造业采购经理指数（PMI）

贵金属延续强势-2025年9月30日申银万国期货每日收盘评论

99qh

上海期货交易所2025年09月30日石油沥青仓单日报

上海期货交易所2025年09月30日原油仓单日报

期货日报网

三季度，受“反内卷”推动，商品价格整体止跌反弹。不过，聚乙烯表现欠佳，尤其是进入“金九”传统旺季，需求未有实质性改善，价格不涨反跌，最低一度逼近7000元/吨大关。虽然需求表现不及预期，但是供应压力也未体现，聚乙烯价格未出现深跌，整体呈现弱势震荡走势。 “金九银十”是聚乙烯传统需求旺季。目前，旺季已过半，但聚乙烯旺季特征并不明显。今年聚乙烯农膜需求普遍推迟，尤其是国庆节长假临近，下游备货积极性不高，仅维持保障节假日生产的采购规模，并未额外备货。具体来看，棚膜企业订单缓慢跟进，规模企业生产保持稳定，中小型企业开工率小幅上升，但整体开工率较往年同期仍偏低；大蒜地膜需求一般，开工率维持低位，企业订单不足；其他地膜刚需不足，部分地膜企业甚至出现停工迹象。 按照往年规律，国庆节后农膜需求有望爆发。今年国庆节前下游备货积极性不高，库存偏低，节后补库空间较大，且棚膜旺季一旦启动，有望维持至11月下旬，届时需求端利多有望释放。 聚乙烯检修季集中在4—7月份。8月份之后，聚乙烯开工率明显提升，一度反弹至90%附近。不过，进入9月份，计划外检修明显增多，裕龙石化、内蒙古宝丰、吉林石化等装置陆续停车检修，聚

聚乙烯 “银十”值得期待

9月17日至23日，苯乙烯期货主力2511合约走出“五连阴”，最低触及6821元/吨，随后出现小幅反弹，但幅度有限。国庆节前下游阶段性备货，叠加部分装置降负荷，带动工厂库存短期回落，苯乙烯基本面出现边际改善，从而推动价格修复。 供应压力增加 苯乙烯作为纯苯产业链中利润较高的环节，在盈利驱动下，自2020年起进入产能快速扩张周期。2019年国内苯乙烯产能基数为942万吨，2020年已突破1200万吨。2020年至2023年，苯乙烯产能增速维持在20%左右。尽管2024年苯乙烯产能增速有所放缓，但2025年产能再度快速扩张。 2025年以来，国内苯乙烯行业利润持续收窄，部分装置检修导致短期产能利用率有所下滑。在产能快速扩张的背景下，尽管近期苯乙烯周度开工率呈下降趋势，但周度产量仍高于近几年平均水平，对盘面价格形成一定压制，限制了其反弹空间。据隆众资讯统计，截至9月25日当周，国内苯乙烯周度产量为34.58万吨，较前一周下降0.09万吨，环比减少0.26%，但较2024年同期上升12.82%，较2023年同期上升3.32%。 从新增产能投放进度来看，2025年苯乙烯将有超过200万吨新增产能

苯乙烯 向上动力不足

1 原油通过生物柴油的利润 影响植物油的价格 植物油（Vegetable Oil）价格与原油（Crude Oil）价格之间存在联动关系，其根源在于植物油在生物质柴油（Biomass-based Diesel，BBD）体系中得到了大规模的应用。BBD涵盖生物柴油（Biodiesel，BD/FAME）与可再生柴油（Renewable Diesel，RD/HVO），本文以生物柴油或BBD作为这两类燃料的总称，并使用BD/RD的缩写来指代具体的路线。 生物柴油的生产链条可概括为三个环节：其一，原油经过常减压蒸馏获取中重质馏分，再通过催化裂化、加氢裂化等二次加工过程得到石化柴油；其二，以植物油或者废油脂作为原料，经过酯交换反应生成BD，或者经过加氢脱氧/裂化并异构化生成RD；其三，石化柴油与BD或者RD依据法规进行掺混。 由于生物柴油单位成本多数时期高于化石柴油，因此，各国通过法规设定目标并配置价格/数量型激励，以弥合成本缺口，建立原油价格、生物燃料利润与油脂原料需求的传导闭环。以美国为例，其核心激励主要分为以下三类：可再生识别号（Renewable Identification Numbers

原油价格如何影响植物油的价格

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国联邦政府2026财政年度将于10月1日开启，但截至目前，国会在财政拨款上仍未达成任何共识。如果国会在9月30日午夜前仍拿不出临时拨款法案或通过各单项拨款法案，政府非必要部门将因资金中断而“关门”。 2）国内新闻 新华社报道，中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日在北京召开。 3）行业新闻 中秋国庆假期即将拉开序幕，途牛截至目前最新预订数据显示，本周国庆中秋假期旅游产品预订出游人次周环比继续保持增长。途牛的报告显示，国庆中秋假期出游的酒店、机票预订，也都在本周进入集中预订的又一个高峰。其中，境内游方面，自驾游和自由行产品预订出游人次周环比增长超60%；跟团游产品预订出游人次周环比增长超50%。来自酒店和民宿的预订数据也显示，今年消费者的出行热度持续升温。华住集团数据显示，截至9月23日，今年的双节假期，华住旗下品牌酒店整体预订率比去年增加了3个百分点，并呈现不断攀升势头，各线级城市酒店预订率均超过去年。

黄金延续强势，白银冲高回落-2025年9月29日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

能化 节前风险提示： 原油 原油当前的主要逻辑仍然是OPEC+增产带来的过剩预期，但地缘不稳定和现实低库存形成了供应风险。节日期间将有多个因素会对油价形成扰动： 1、新一轮OPEC+会议将在10.5日召开，不出意外成员国将延续13.7万桶/日增产以恢复剩下的166万桶/日自愿减产产能，关注会议措辞是否加强OPEC+争夺份额意图，以及即将公布的9月产量数据中增产的兑现程度。 2、地缘短期仍存在不确定，美国政府牵头的加沙和平计划目前已经得到以色列和阿拉伯国家同意，但是加沙问题已经反复过多次，这次是否达成协议仍然存疑。欧美在伊核问题上仍然在以恢复制裁对伊朗施压。同时俄乌战争局势仍然紧张，乌克兰持续袭击俄罗斯能源设施，欧美对俄仍有可能进行新一轮制裁。 3、由于国会两党在预算上的僵持，美国政府可能停摆，若停摆可能对经济造成负面影响。 总体上，油价大势仍然偏空，OPEC+增产、中东停战、和美国政府停摆可能导致节日期间利空加强，而俄乌和伊核问题激化可能构成供应风险导致油价反弹。 聚酯链 PX、PTA： 仍在去库期，但供需边际走弱，芳烃偏弱。因此原油也仍为主驱动，关税（终端需求）、反内卷等为潜在驱动，

【国庆中秋节前风险提示】能化：地缘，OPEC+会议和美国政府停摆扰动油价

上海期货交易所2025年09月29日石油沥青仓单日报

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 美国能源部：截至09月26日当周美国原油416,546千桶，较上周增加1792千桶
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美国能源部：截至09月26日当周美国原油416,546千桶，较上周增加1792千桶

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