PVC 或继续走弱lg...

国庆假期后，PVC期货主力合约价格加速下跌，10月13日盘中跌至4694元/吨，创近10年低位。

供应压力加剧

供应压力进一步加剧。钢联数据显示，截至10月10日当周，PVC综合产能利用率为82.63%，环比上升1.21个百分点，同比提高3.6个百分点。近年来，新增产能陆续释放，推动PVC总产能基数大幅上升。在开工率与产能双升的背景下，PVC周度产量攀升至50.36万吨，创近3年新高，环比增长1.68%，同比增长近10%。从工艺结构看，乙烯法装置开工率提升尤为明显，产量显著增加。

图为PVC周度产量

后期来看，尽管10月份青岛海湾20万吨装置计划投产，但当前持续走弱的盘面价格可能促使部分PVC生产企业主动降负荷。此外，根据目前已公布的检修计划，近期8家PVC生产企业的约230万吨产能将安排检修。若检修计划如期执行，PVC供给端有望出现边际收缩，从而对盘面价格形成一定支撑，抑制其进一步下跌。

需求步入淡季

从需求结构来看，PVC下游制品可分为硬制品和软制品两大类。硬制品以管材、型材为主，占比超过50%，其需求与房地产和建筑业高度相关，是PVC最主要的应用领域；其他硬制品包括硬片及相关片材等。软制品涵盖地板等铺地材料、薄膜、电缆料、人造革、鞋材等。近年来，以PVC地板为代表的软制品出口增长显著，逐步成为拉动PVC需求的新动力。

从终端需求来看，房地产是PVC最重要的下游领域，占比接近50%，其他下游包括基础设施建设、耐用消费品、一次性消费品和农业。

当前，PVC主要下游行业逐步进入传统消费淡季。受房地产实际需求复苏缓慢影响，管材、型材等企业订单偏弱，开工率处于低位，对上游市场形成一定负反馈。尽管软制品领域存在一定增长，但难以弥补硬制品需求的下滑，整体下游对PVC价格的影响偏空。钢联数据显示，截至10月10日当周，PVC下游综合开工率为39.21%，环比下降8.55个百分点，同比下降7.29个百分点，同比和环比均出现明显回落，且降至近3年同期低位。下游开工水平难以对PVC价格形成有效支撑，反而可能成为制约价格上行的因素。

出口方面，印度工商部于2025年8月14日对原产于中国、印尼、日本、韩国、泰国和美国的PVC作出反倾销终裁。其中，对中国产品裁定的反倾销税明显高于市场预期，导致中国货源对印度出口的可行性大幅降低。海关总署数据显示，2025年8月，我国PVC出口量为28.41万吨，较7月下降14.05%。在印度反倾销措施和短期贸易摩擦的共同影响下，不仅PVC出口受阻，下游制品出口也面临进一步压力。这一局面加剧了需求侧的悲观预期，对整体市场信心形成明显拖累。

库存显著累积

国庆节前，受下游备货需求前置影响，PVC市场出现阶段性供需错配，生产端持续运行，而需求节奏放缓，导致华东地区社会库存显著累积，并对盘面价格形成压制。钢联数据显示，截至10月10日当周，华东PVC社会库存（小样本）已达50.27万吨，较国庆节前上升2.93%。

后期来看，PVC市场供需结构有望改善。一方面，部分上游装置计划检修将带动供应边际收缩；另一方面，国庆假期后，下游需求呈现边际回暖迹象。在此背景下，社会库存的累积速度预计显著放缓，但是国内PVC行业长期面临供过于求问题，高库存去化的难度较大。

油价承压下行

受贸易摩擦升级及美国政府“停摆”等事件冲击，市场避险情绪升温，抛压迅速传导至原油市场。近期贸易紧张局势的升级，成为油价下跌的直接诱因。与此同时，OPEC+稳步推进第二阶段增产，预计原油市场供应进一步增加。需求侧受美国政府“停摆”及关税政策不确定性的抑制，加之原油库存持续高企，共同加剧了市场对供需结构的担忧。油价承压下行，进而带动化工品整体价格重心下移，形成负反馈，对PVC市场情绪及价格均构成利空。

总结

在多重利空因素共振下，国庆假期后PVC期货价格持续走弱。展望后市，PVC基本面存在边际改善空间。供应方面，部分装置检修预计带动行业开工负荷回落。需求方面，下游企业陆续复工复产。此外，随着北方地区气温明显下降，煤炭旺季需求预期增强，成本端支撑逻辑逐步清晰。整体来看，当前PVC盘面价格处于低位，继续大幅下探的空间有限，预计短期呈现偏弱震荡运行态势。（作者单位：国元期货）