股市波动可能加大lg...

美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。10月13日，国内权益市场表现坚挺，“TACO”（Trump Always Chickens Out）交易特征突出。14日，主要股指冲高回落，中证1000股指期货、中证500股指期货走势弱于现货指数，上证50、沪深300股指期货走势优于现货指数。

美方的相关举措令中美贸易摩擦升温，但本次影响较4月初明显减弱。一是市场经历“对等关税”及多轮经贸磋商后对贸易摩擦反复已有一定“预见性”，对特朗普的执政风格也有了一定认识；二是特朗普随后快速释放缓和信号，但中国商务部的回应重申一贯立场，说明双方谈判空间及余地仍在，与4月初双方互施报复性关税有所不同。

从此次市场表现来看，多空势力较为均衡，市场心态平稳，对关税问题的定价较为克制。一是10月14日中证500股指期货、中证1000股指期货、沪深300股指期货、上证50股指期货所有合约沉淀资金分别较10月10日净流入28.34亿元、净流入31.88亿元、净流入0.29亿元、净流出5.47亿元，较4月7日净流出24.46亿元、净流出51.18亿元、净流出44.15亿元、净流入9.65亿元差距较大，说明本次未出现恐慌性抛售行为，且大小风格基于当前估值水平不同，资金流向也有所分化；二是沪深300股指期权隐含波动率、中证1000股指期权隐含波动率分别小幅回升至22%、25.6%，较4月初的高点29.7%、37%明显下滑，且未出现4月7日股指期权隐含波动率近月合约高、远月合约低的情况，说明目前市场较为平稳。

除了外部环境不确定性较大，后续也要关注本周即将公布的9月社融、信贷数据以及下周公布的9月经济运行数据、三季度GDP数据。此外，10月20日即将召开重要会议，12月也将召开重要会议，市场期待更为积极的政策出台。

总体而言，四季度股市将围绕重要会议、中美经贸磋商情况等进行演绎，但AI叙事和国内经济向好的优势不改，笔者维持股指中长期上涨的观点，但短期关税风险尚未充分释放，市场波动可能加大，建议结合期权策略进行波段交易。（作者单位：广州期货）