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双焦区间震荡
一、行情回顾
本周双焦市场震荡走强，铁水产量维持高位带来刚需，"十五五"规划带来的远期预期改善是利好，以及即将到来的冬储备货需求为双焦价格提供支撑，但是钢材市场的库存压力和疲软需求也会限制上涨空间，后续关注政策与需求的博弈情况。
图1 焦煤焦炭行情走势
来源：钢联数据
二、焦炭供需分析
2.1 焦炭需求
根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润-50.6元/吨，前值10元/吨，本周铁水产量240.95万吨，前值241.54万吨，产量降低0.59 万吨，环比降低0.24%，本周铁水产量环比下降，钢材市场成交气氛偏弱，导致钢厂利润收缩，对焦炭采购以刚需补库为主。
图 2 铁水产量
来源：钢联
2.2 焦炭供给
根据钢联数据，本周焦炭产量111.23万吨，前值112.5万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量45.94万吨，前值46.38万吨，产量环比降低0.95%，独立焦化企业焦炭日均产量65.29万吨，前值66.12万吨，环比降低1.26%，焦化企业利润微薄，普遍面临亏损，供应逐渐收窄。
图 3焦炭产量
来源：钢联
2.3 焦炭库存
根据钢联数据，本周焦炭库存891.88万吨，上周909.75万吨，其中247家钢厂焦炭库存639.44万吨，前值650.82万吨，环比降低1.75%，下游钢材需求疲软，压制了钢厂对原料的采购意愿，供需双弱，焦炭库存环比下降。
图 4焦炭库存
来源：钢联
三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给
来源：钢联
根据钢联数据，本周523家样本矿山日均产量77.9万吨，上周75.23万吨，产量增加2.67 万吨，环比提高3.55%。本周矿山开工率87.33%，上周81.89%，环比提高6.64%，本周产量和开工率环比大幅回升，矿山开工率大幅提高，供应逐渐宽松。
3.2 焦煤库存
根据钢联数据，本周炼焦煤库存2263.81万吨，前值2231.04万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存788.32万吨，环比提高0.92%，独立焦化企业炼焦煤库存997.37万吨，环比增加3.99%，精煤库存205.41万吨，环比增加4.88%，本周精煤库存小幅累库，下游需求疲软，旺季不旺，焦煤库存出现拐点。
图5炼焦煤库存
来源：钢联
四、行情展望
本周钢厂日均铁水产量240.95万吨，环比减少0.59万吨，钢材市场成交气氛偏弱，导致钢厂利润收缩，对焦煤等原料的采购非常谨慎，以刚需补库为主，焦炭市场已开始第二轮价格提降，加剧了焦煤市场的看空情绪，但国内“查超产”安监政策带来扰动，供应有收紧预期，当前多空因素交织，双焦区间震荡概率较大，操作方面，建议观望。
作者：张国军（投资咨询号：Z0019540）
审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）
报告制作日期：2025-10-19
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