纯苯 延续跌势lg...

国庆节假期后，在原油价格一路下挫的影响下，纯苯成本中枢下移，叠加供应宽松局面延续，纯苯期货主力合约价格加速下滑，10月20日跌至5461元/吨，创上市以来新低。从后期来看，考虑到供应宽松局面难改，且成本端支撑乏力，纯苯期价将延续跌势。

成本支撑乏力

国庆节假期后，在宏观风险与基本面宽松的共同作用下，原油价格重心走低。宏观层面，全球贸易摩擦与美国政府“停摆”抑制了市场风险偏好，导致原油需求前景黯淡。从基本面来看，OPEC+稳步增产与俄罗斯出口增长使得短期供应相对充裕。另外，地缘局势缓和令原油市场风险溢价回落。在供需与宏观的双重作用下，油价中枢下移，并拖累化工品价格重心下移。

展望后市，OPEC+将继续增产，而需求端进入季节性淡季，供应增速很可能显著高于消费增速。在此背景下，原油供需平衡差预计持续扩大，进而令油价下行压力增加，对化工品成本形成一定拖累。

供应压力仍存

国内纯苯主要包括石油苯和加氢苯两类，其中石油苯占据主导地位，加氢苯占比较低。尽管上周两者开工率均有所下降，使纯苯供应压力略有缓解，但受近年来新增产能持续释放影响，国内纯苯产能基数显著提升。因此，尽管开工率出现下降，但当前石油苯和加氢苯产能处于近3年同期高位，高产量继续对纯苯盘面价格形成压制。

据钢联统计，截至10月17日当周，国内石油苯产量为43.8万吨，环比下降4.82%，同比上升11.82%；加氢苯产量为8.19万吨，环比下降1.32%，同比上升6.5%。

展望后市，国内纯苯供应存在增加预期。一方面，部分前期停车的加氢苯装置逐步重启，产量将迎来一定回升，市场供应压力增加。另一方面，石油苯装置仍有部分企业正在进行计划内检修，产能损失在一定程度上对冲了加氢苯的增量。因此，在加氢苯重启与石油苯检修的共同作用下，预计国内纯苯市场整体供应量虽有小幅增长，但增幅有限。

图为石油苯周度产量

需求增量有限

从需求端来看，纯苯下游包括苯乙烯、己内酰胺、己二酸、苯酚、苯胺等，其中前五大下游占纯苯总需求的95%。当前下游需求提振有限，导致纯苯基本面偏弱，供应过剩格局难以扭转。

作为占比超过四成的第一大下游，苯乙烯的需求收缩对纯苯市场影响显著。近期，受安徽嘉玺、广州石化、连云港石化等多套装置计划内检修，以及京博思达睿故障性停车的影响，国内苯乙烯装置开工率持续走低。钢联数据显示，截至10月17日当周，苯乙烯产能利用率虽仍高于去年同期水平，但环比下降1.73个百分点。从运行趋势来看，苯乙烯行业正逐步进入季节性降负荷阶段，叠加后续仍有部分工厂计划检修，预计市场供应进一步收紧。与此同时，苯乙烯三大主力下游——PS、ABS和EPS普遍面临利润持续压缩、库存水平高企的压力，而终端家电市场内需和外需亦同步走弱。苯乙烯基本面转弱的格局短期内难以扭转。在此背景下，苯乙烯对上游纯苯的采购需求相应萎缩，产业链向上形成显著的负反馈压力，进一步加剧纯苯市场的压力。

作为纯苯的第二大下游，己内酰胺行业同样表现疲弱，对原料纯苯的支撑力度有限。钢联数据显示，截至10月17日当周，国内己内酰胺产能利用率环比下降3.59个百分点，至92.41%，同比下降0.55个百分点。从需求端来看，终端纺丝与织造行业正处于传统消费淡季，市场缺乏实质性利好带动。尽管近期己内酰胺生产利润略有修复，但仍处于近年同期低位。在弱需求与低利润的双重压制下，己内酰胺生产企业被迫降低负荷，以缓解经营压力，进而导致其对上游纯苯的采购需求难以有效释放，对纯苯市场的拉动作用有限。

港口库存由降转增

港口库存拐点显现，供应压力再度加剧。钢联数据显示，截至10月20日当周，江苏纯苯库存由降转增，环比增加10%，至9.9万吨。高企的库存持续压制纯苯市场情绪，成为盘面价格反弹的主要阻力。另外，季节性到港压力仍存，预计10月末至11月初有更多船货抵达，供应宽松格局恐将进一步强化，对纯苯市场形成利空。

综合来看，纯苯市场短期仍面临下行压力。供应端，港口库存维持高位，叠加国内装置开工负荷回升，供应压力持续。需求端，苯乙烯、己内酰胺等下游对原料纯苯的采购意愿偏弱，难以对纯苯价格形成有效提振。此外，成本端支撑不足，原料价格走势疲软进一步拖累市场情绪。在基本面宽松与成本走弱的双重压制下，纯苯期价仍存下行空间。（作者单位：国元期货）