苯乙烯 将进入磨底阶段lg...

跌势放缓

一方面，供应开始减少，下游刚性需求仍存，苯乙烯跌势有望放缓；另一方面，当前库存仍处于高位，叠加外部宏观环境影响，苯乙烯仍需时间筑底。

图为苯乙烯及苯乙烯三大下游开工负荷（单位：%）

当前苯乙烯市场呈现出一些新变化。一方面，企业盈利状况不佳，开工负荷下降，供应开始减少；另一方面，下游企业运营尚可，刚性需求仍存，苯乙烯市场高库存压力有望缓解。在此背景下，预计苯乙烯跌势将有所放缓。

受供大于求、库存高企影响，苯乙烯价格持续阴跌，国内生产企业亏损幅度也随之扩大。截至10月16日，国内苯乙烯非一体化装置亏损已扩大至约500元/吨，处于较高水平。由于经营压力加大，部分企业选择停车以控制亏损，装置开工负荷自9月初以来持续下降。

数据显示，截至10月16日，国内苯乙烯装置开工负荷为71.88%，较9月初下降7.82个百分点，但较去年同期仍上升4.18个百分点。随着开工负荷降低，国内苯乙烯供应逐步收缩，目前周产量已降至33.94万吨。整体上，供需格局正由供大于求转向紧平衡，有助于减轻库存压力。

近期检修的苯乙烯装置中，安徽嘉玺35万吨装置计划于11月中旬重启，连云港石化60万吨装置、广州石化8万吨装置预计在11月底至12月初重启，镇海利安德62万吨装置则需等到12月底重启，京博思达瑞67万吨装置尚未明确复产时间。

总体来看，近期检修的装置周期普遍较长，行业低产量状态有望延续。若苯乙烯利润未能有效修复，后续可能还有更多装置加入检修，已停车的装置复产时间也可能进一步推迟。

库存仍处于高位。截至10月13日，国内苯乙烯港口样本库存为19.65万吨，环比下降0.54万吨，降幅2.67%；但同比增加15.49万吨，增幅高达372.36%。苯乙烯商品库存为12.15万吨，环比上升0.51万吨，增幅4.38%；同比增加9.23万吨，增幅316.1%。目前高库存仍对价格形成压制，行业需通过降价与减产相结合的方式，共同推动去库存进程。

图为华东地区苯乙烯港口库存走势（单位：万吨）

国庆假期期间，受下游企业放假影响，苯乙烯下游开工负荷出现较大回落。节后，下游开工逐步回升，苯乙烯需求也随之恢复。截至目前，国内苯乙烯周需求量为36.9万吨。当前三大下游产品均处于微利状态：截至10月16日，EPS、PS、ABS单位利润分别为20元/吨、150元/吨、50元/吨。在利润支撑下，除PS外，其余下游产品开工负荷均高于去年同期。EPS、PS、ABS、UPR、丁苯橡胶开工负荷分别为53.48%、53.8%、73.1%、34%、70.28%，同比分别变化+0.96、-7.2、+4.1、+1、+2.63个百分点。目前苯乙烯刚需尚可，能够维持当前需求量，但难以出现较大增量。

综合来看，苯乙烯供大于求格局已有所改善。价格持续回落迫使企业降负以缓解经营压力，带动供应收缩。与此同时，下游维持微利，开工负荷高于去年同期。在此背景下，苯乙烯供需已转向紧平衡，这一变化有望减缓价格下跌速度。然而，当前库存仍处于高位，叠加外部宏观环境对大宗商品仍形成压制，苯乙烯市场仍需时间筑底。（作者单位：中原期货）