低库存支持菜粕走强lg...

最近几周，长江沿区各地降温加速，水产等养殖逐渐退出市场，菜粕进入消费淡季。但菜粕库存处于历史低位，以及贸易摩擦引发的供应偏紧预期，支持菜粕价格反弹。

菜籽、菜粕进口缩减

由于中美、中加贸易摩擦，我国进口菜籽明显减少，国内菜粕整体供应收缩。数据显示，1—9月，我国菜粕的供应量同比减少21.8%。从进口数据来看，数据显示，1—9月，我国累计进口油菜籽244.6万吨，较上年同期减少42.2%。其中，进口加拿大的菜籽数量从400.8万吨降至233万吨，降幅为41.9%。而加拿大菜粕在我国菜粕进口总量中的占比，已从去年同期的72%骤降至49%。后续进口船期依旧寥寥，仅有12月船期的俄罗斯菜籽约6.5万吨进口在申报。

菜油厂观望情绪骤增

当前，国内菜油厂理论压榨利润丰厚，但实际生产受限。一方面，国际大豆、菜籽等主要油料上市后价格承压，依照正常进口贸易流核算，我国进口油菜籽的理压榨利润可在2000元/吨以上。但是受反倾销政策影响，在加征75.8%的相关保证金费用后，油菜籽的进口成本大幅上升。加之担忧过关检验检疫严格，油厂进口意愿低迷。当前菜籽压榨线停机增加，10月国内菜籽压榨量仅15万吨左右。预计年底前，菜粕产量都将维持在较低位置。另一方面，当前正处于菜粕需求淡季，并且豆粕与杂粕价差收窄，菜粕的性价比优势丧失。菜油厂理论上的高压榨利润恐难实现，因而观望情绪骤增。

价格脱离底部概率增加

虽然菜粕市场进入传统的需求淡季，但长期低库存对菜粕的价格产生了有效的支撑。截至10月底，我国沿海大型油厂的菜籽库存已降至0.6万吨的历史低位。菜籽原料呈现短缺状态，导致菜粕产出持续收缩。虽然华东和华南的保税区内仍有近20万吨加拿大菜籽颗粒粕供应，但其加征了100%反倾销关税，导致成本高企，难以被市场接受。市场中实际可供使用的菜粕呈现紧张局面。

综上所述，近段时间，国际大豆、油菜籽等丰产压制了国际油料价格，国内处于菜粕需求淡季，豆粕对菜粕的消费替代效应持续。但是在明年3月加拿大油菜籽反倾销裁定结果确定前，我国进口油菜籽、菜粕到港量将依旧偏低，菜粕低库存状态有望延续。因此，菜粕价格或表现偏强，有望脱离近几年的底部。（作者单位：然厚商贸）