短期面临回调压力lg...

近期股指期货先抑后扬，整体呈高位震荡格局。从A股市场表现看，算力、TMT、机器人等科技板块调整，煤炭、电力、银行等蓝筹股上涨，资金从高估值板块向低估值板块切换。从基本面看，外围市场不确定因素增多，市场预期逐渐向现实回归，短期股指或面临回调压力。

近期公布的数据显示，10月官方制造业PMI为49.8%（前值为49%）。其中，大型企业PMI为49.9%，较上月下降1.1个百分点；中、小型企业PMI为48.7%和47.1%，分别回落0.1和1.1个百分点。分类看，生产指数由上月的51.9%降至49.7%；新订单和新出口订单指数录得48.8和45.9%，分别较上月下降0.9和1.9个百分点。这些数据表明，受国庆假期及部分需求提前释放等影响，工业生产明显放缓，需求边际减弱，外需下行压力加大，中小型企业景气度走弱。反映我国经济增长的内生动力不强，需求不足仍是主要矛盾。

外贸方面，今年10月我国进口同比增长1.0%，较上月回落6.4个百分点，主要受煤炭、成品油、天然气等大宗商品进口量价齐跌影响；出口同比下降1.1%，主要原因是去年同期基数偏高、“抢出口”效应逐渐消退。前10个月进口同比下降0.9%（前值为1.1%），出口同比增长5.3%，增速为3月以来新低，实现贸易顺差9648.19亿美元，同比扩大22.1%。分国家和地区看，我国与东盟、“一带一路”共建国家进出口保持快速增长，对欧盟、日本、韩国等出口增速放缓，对美国出口降幅扩大。预计未来一段时间，我国出口仍将面临下行压力，宏观政策仍需加强逆周期调节，加大对小微企业和薄弱环节的支持，更多依靠提振消费来扩大内需，稳外资、稳外贸政策将继续实施。

从企业盈利看，今年1—9月全国规模以上工业企业实现利润总额53732亿元，同比增长3.2%（前值为0.9%），其中9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较上月加快1.2个百分点。在41个工业大类中，23个行业利润同比增长，26个行业利润增速回升。具体看，石油、煤炭、天然气开采等行业利润降幅收窄，高新技术制造业利润快速增长，通用设备、专用设备、汽车等高端和装备制造业利润增速加快，纺织服装、家具等下游制造业利润增速下降。1—9月产成品存货同比增长2.8%（前值为2.3%）。数据表明，在“反内卷”和淘汰落后产能政策的推动下，新能源、有色金属、煤炭等行业价格回升，有助于上游原材料加工业利润修复；大规模设备更新和消费品以旧换新政策的效果持续显现，带动装备制造业、汽车、家电等行业利润改善；终端需求较弱，下游企业经营压力依然较大，生产成本难以向终端消费者转嫁，企业主动减少产量、降低库存。虽然规模以上工业企业利润同比转正，但剔除低基数影响后，企业盈利依旧偏弱，仍在主动去库存阶段。

海外方面，美联储内部分歧加大，越来越多的官员对通胀上升表示担忧，认为美国经济依然稳健，在没有充分的证据表明劳动力市场持续疲软的情况下，需要对进一步降息保持谨慎。由此看，美联储此举是在进行预期管理，向市场传递“预防性降息”暂告一段落的信号，货币政策或将进入观望期，避免在数据缺失的情况下产生误判，阻碍通胀目标的实现。据“CME美联储观察”，12月降息25个基点的概率为70%，此前一度超过90%。受此影响，10年期美债收益率上行，叠加美元流动性收紧，美股高位波动加大，科技股下跌引发市场对AI泡沫破裂的担忧，市场风险偏好受抑。

综上，国内经济数据边际转弱，外部不确定因素增多，随着前期政策利好的消化，市场预期逐渐向现实回归，短期需注意股指市场的回调风险。（作者单位：新纪元期货）