利多不断 A股或迎“开门红”lg...

春节假期期间，外围市场氛围中性偏暖，欧美股市普涨，港股走势分化。美国三大指数整体震荡上行，科技股反弹，欧洲斯托克600指数创下历史新高。2月20日，恒生指数和恒生科技指数出现下跌，但AI与人形机器人概念股逆势走强，资金依然青睐新质生产力赛道。

从高频数据看，消费市场迎来“开门红”。商务部数据显示，春节期间全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长10.6%，78个重点商圈客流量、营业额分别大涨23.2%和33.2%。全国出游人次突破5.2亿，较2019年同期大幅增长，冰雪游、避寒游、入境游等主题量价齐升，跨区域人员流动创历史新高。大宗消费方面，消费品以旧换新政策惠及2755万人次，带动销售额近1934亿元。从流动性看，节前央行净投放规模偏大，春节期间流动性充裕，叠加10年期国债收益率下行，市场风险偏好持续改善。

中辉期货金融期货分析师张清认为，近10年春节假期后一周A股上涨概率为76%，平均涨幅1.3%，春节假期后10日上涨概率为80%，平均涨幅5.1%。今年节前最后一个交易日上证指数缩量回调为节后情绪修复奠定了基础。节后A股市场在消费复苏及流动性充裕的带动下，大概率迎来“开门红”。

“从结构上看，AI应用、半导体等科技成长板块受益于产业政策的催化仍是全球市场的投资主线，顺周期板块具备补涨潜力，尤其是在春节消费数据验证后，食品饮料和免税等板块有估值修复机会。”张清表示，IC和IM具备更大的上涨弹性，IF和IH中枢将逐步上移，但当前位置交易者需注意风格均衡，为外部扰动预留缓冲空间。

债券方面，春节期间，因政策预期与经济韧性存在差异，美债收益率上行，欧债和日债收益率下行，整体波动温和。

一德期货宏观经济分析师刘晓艺认为，“IEEPA关税”若全额退还或使美国有效关税税率由16.9%降至9.1%，若考虑“122条款”替代措施，美国有效关税税率或仅下降3到4个百分点。美国关税税率下降对市场情绪形成提振，但特朗普快速启动替代方案，国际贸易冲突难消，政策不确定风险仍存。市场影响方面，阶段性“抢出口”可能再现，或对上半年国内出口形成支撑。总体看，市场风险偏好难以大幅提升。

国内方面，节前央行公布了1月金融数据，其中新增社融在政府债拉动下录得历史同期新高，但新增信贷表现不及预期。刘晓艺认为，1月财政和货币政策相继加码，但居民和企业部门贷款数据弱于去年同期，反映内生增长动能有待提升，对债市的支撑仍存。

“春节假期后首周公开市场大量流动性到期叠加税期压力，资金面压力加大，但重磅会议即将召开，央行维稳资金面的概率较大。值得注意的是，节前市场对货币宽松抱有期待，机构倾向于‘持券过节’，10年期国债收益率下破1.80%关口后阻力加大。”刘晓艺表示，考虑到春节前后资金面大概率维持宽松、地缘局势不确定性和风险偏好变化，预计债市整体情绪偏乐观。