成长风格具备较高配置价值lg...

2月25日，A股市场高开高走，其中周期股再度走强，而AI概念股延续调整势头。截至收盘，上证指数涨0.72%，报4147.23点，A股全天成交2.48万亿元，较上一交易日放量0.26万亿元。当日，4大期指全线收红，IF、IH、IC、IM主力合约分别涨0.91%、0.61%、1.74%和1.45%。

宏观政策更加积极有为

金融数据迎来“开门红”。1月，社融规模扩大7.22万亿元，创历史同期新高，社融存量同比增长8.2%；M2同比增长9.0%，明显高于名义GDP增速，反映稳增长政策持续发力。

2026年货币政策维持适度宽松基调。一方面，1月央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，完善结构性工具并加大支持力度，包括打通支农支小额度、单设民企再贷款、扩容科创再贷款至1.2万亿元、合并债券风险分担工具、拓展绿色及养老支持领域及下调商业用房购房贷款首付至30%等八项措施，助力经济进一步转型；另一方面，面对春节后公开市场有超22000亿元逆回购及3000亿元MLF到期的压力，央行开展了5260亿元逆回购操作，并连续第12个月加量续作MLF，本月加量规模为3000亿元，有助于对冲税期与政府债缴款等因素带来的影响，确保市场流动性合理充裕。

财政政策基调更加积极。1月，政府债券融资为9764亿元，同比多增2831亿元，其占社融增量比重升至13.5%，创2021年以来同期新高。另外，近期国家发展改革委下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资，总规模约2950亿元，推动各地项目早开工、早建设，尽快形成实物工作量。随着重大项目的加速落地，一季度基建投资增速有望边际回升，进而助力经济稳步向好。

海外风险扰动有所减弱

关税影响边际缓和。春节假期期间美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模关税措施违法，约1750亿美元关税或需退还。尽管特朗普政府试图援引新法重启关税，但实际执行税率定为10%，低于市场预期的15%及此前对欧洲的“对等关税”水平。受此提振，2月24日，欧洲汽车股领涨，市场对贸易摩擦的恐慌情绪降温。

美股AI板块情绪有所修复。2月24日，AI初创公司Anthropic发布了新一代AI智能体工具，强调其提升办公效率而非替代就业，加之官方否认“AI引发大规模失业”的传闻，缓解了投资者的担忧情绪，科技股大面积反弹。

美联储降息节奏明显后移，但宽松大方向未变。美联储1月会议纪要显示，内部对利率路径的分歧加剧，首次提及“加息”可能性，叠加通胀反复，以及多位官员表示AI生产力增长可能意味着更高利率，市场预期年内首次降息时点将从6月推迟至7月，美元指数反弹压制风险资产估值。然而，在经济增长放缓的大背景下，美联储年内两次降息的基准预期并未动摇。后续随着通胀数据的企稳，美国货币政策大概率延续宽松基调，进而为全球资产提供中长期支撑。

往年节后成长风格表现亮眼

A股在重要会议期间呈现一定的“日历效应”。历史数据显示，会前两周与会后一周，A股表现优异，而会议期间多呈震荡格局。中小盘成长风格在会议前后表现占优。其中，会前两周，伴随着风险偏好的回升，中证500指数与中证1000指数的上涨概率分别为60%和80%；会后一周，受政策主线明晰驱动，二者上涨概率维持在60%和70%的高位，显示出中小盘成长风格在政策窗口期具备较高的配置价值。

在2026年重要会议前后，建议采取“进攻—防御—再进攻”的分阶段策略。会前紧扣“十五五”开局与新质生产力主线，提前布局AI、高端制造等板块，偏多配置IC、IM。会中随着政策“靴子”落地，转为均衡策略，并增配红利低波资产，以抵御波动。会后政策细则更加明朗，重点布局TMT、人工智能等硬科技及基建、资源品等顺周期板块，并维持对IC、IM的低多思路。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011393）