【硅链周报】工业硅区间波动，硅料低多观点不变lg...

工业硅：反内卷带动产业链价格重估，供应压力待兑现

1、供需短期转去库，供应弹性未兑现。合盛6.26日停炉本周传重启延迟，云南开工也尚不及预期，供应弹性虽巨大（20%-30%），但仍未兑现。

2、反内卷驱动价格回归完全成本。工业硅自身联合限产可能性低，其实是利空需求。但短期硅料爆涨后，反内卷情绪拉动整个产业链重新定价，存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。从成本角度，9000已在主要低成本区域完全成本以上。合理区间预计在8000-9000元/吨。

3、仓单、库存。总库存仍高，仓单开始拐头上升。

结论：反内卷背景下，过剩行业重回完全成本以上是大逻辑。对工业硅来说，上方有仓单、供应压力，但在供应未兑现放量前，预计在完全成本主区间8500-9000波动。合盛复产、云南开工大幅恢复，才有下行驱动。

多晶硅：完全成本目标已达，反内卷逻辑下仍低多思路

1、反内卷主逻辑，硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-行业盈利，是当前市场的主要关注点。近一周主要是价格方面消息，政策推进消息少不明确。

2、光伏股票板块和期货形成联动效应，供给侧落地利好原料，硅料龙头格局改善。

3、弱需求仍是现实问题，7月硅料产量上调至11万吨（+1），硅片排产降10%，光伏废弃项目增多。下游价格传导已开启，但实际成交负反馈压力大，硅料、硅片现货均先涨再跌。

4、头部企业完全成本在4-4.5万元/吨。如果现货压力大，抛仓单是未来必然选择。

结论：多晶硅为此轮反内卷重点目标，已回升至完全成本区间。当前要进一步上涨，需要超预期的政策落地推动（限产超预期/限价不局限于完全成本）；或需求端能完成涨价放量正循环，但下半年下游及终端压力仍大。因此多晶硅当前可能进入平台期（4.3-4.5万元主区间），但当前反内卷仍是主逻辑，已扩大范围情况下，多晶硅保持龙头地位继续领涨，还是商品开始板块轮动待观察，倾向于板块轮动，多晶低多思路仍不变。

下周关注点：反内卷限产、限价政策，仓单量