直播【黑色早评】焦煤矿山库存大增，双焦继续走弱
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黑色早评 | 2025年5月8日
品种：铁矿石、双焦 、钢材
铁矿石
铁矿
一、市场点评
供应端，上周全球铁矿发运有所回落，主要是澳洲发运减量，巴西及非主流发运均有小幅回升。同期，国内铁矿到港也有小幅减少，不过受五一假期影响，预计本周铁矿港口库存延续增长。国内矿方面，受部分地区矿山检修影响，近日国内铁精粉产量继续小幅下降。
需求端，SMM数据显示本周铁水产量继续小幅回升，但下周预期有降。节前钢联数据显示高炉开工率持平，但日均铁水增1.07万吨至245.42万吨，钢厂盈利率也小幅下降至56.28%的水平。同期，钢厂铁矿库存因假期有明显增长，进口矿日耗虽继续上升，但进口矿库销比有所回升。考虑到短期铁水仍处高位，且钢厂库存依然不高，假期后仍有部分采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均继续增加，目前PB粉落地亏损略有收窄，但国外需求仍相对强于国内。
综合而言，近期铁矿市场供稳需强，且节后钢厂仍有采购补库需求释放，但随着铁水即将见顶且国内利好政策落地，短期矿价再度震荡走弱。
二、消息及数据
1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2906元/吨，周环比下调12元/吨，与5月7日当前普方坯出厂价格2980元/吨相比，钢厂平均盈利74元/吨。
2.据SMM调研，5月7日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率88.96%，环比上升0.07个百分比。高炉产能利用率为91.10%，环比上升0.16个百分比。样本钢厂日均铁水产量为245.79万吨，环比上升0.44万吨。在本周期内，1座高炉检修，无高炉复产。检修高炉主要集中于内蒙古地区。据SMM跟踪，前期检修高炉多以复产，当前铁水产量到顶，后期伴随钢厂检修增加，铁水产量或将开始下滑。具体看，按计划下周有2座高炉检修，主要集中于湖北以及江苏区域，暂无复产高炉，铁水产量或将下探。
3.本期114家钢厂进口烧结粉矿库存小幅降低。分区域来看，河北唐山、河南、陕西、河北邯邢地区多数钢厂假期间消耗库存为主，进口烧结粉矿库存减量较多，其中河北唐山库存减量最多;山东、沿江地区部分钢厂海漂发货较多，进口烧结粉矿库存增量较多;其余地区钢厂进口烧结粉矿库存小幅波动。日耗方面，本期114家钢厂进口烧结粉矿日耗小幅降低，山西、南方地区个别钢厂烧结机检修，山东地区个别钢厂降低烧结矿入炉比例，进口烧结粉矿日耗减量较多;其余地区钢厂进口烧结粉矿日耗小幅波动。
4.印度劳埃德金属公司计划将其Surjagarh铁矿项目年产能从1000万吨提升至2500万吨，待环境许可批准后实施，此举或使其成为印度最大的铁矿项目。公司还计划在2026财年投入6000至6500亿卢比的资本支出以提升采矿、钢铁和球团产能。
5.5月7日 铁矿石远期市场活跃度较好，平台上有五笔成交，其中PB粉以62%计价98.05成交、PB块以6月固定块矿溢价0.1600成交、BRBF以6月62低铝指数+0.55成交、纽曼粉以62%计价96.3成交；矿山私下议标方面，有纽曼块、铁桥精粉和54%印粉的招标。二级市场上贸易商报盘积极性较好；买家询盘活跃度尚可。港口现货市场活跃度尚可，主流品种价格上涨2-5左右。
双焦
双焦
一、市场点评
中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。
当前矛盾：当前国际关税政策不确定性较大，对市场情绪影响较大，而钢材转口贸易还有一定的豁免期，节日期间，钢材出口数据继续大幅增加，贸易双方在关税豁免期内仍在抢出口，钢材供需仍是强现实弱预期。双焦主要矛盾在于焦煤，焦煤虽然价格下跌较多，但大部分煤矿仍有利润，焦煤产量维持较高位，库存增加至高位，供需偏宽松，整体市场偏悲观，在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月，建议逢高空。
观点：偏空。
二、消息与数据
1. 【我的钢铁】 5月7日海运炼焦煤港口现货弱稳。供应方面，港口俄煤出货活跃度尚可，澳加现货仍相对一般，整体去库效率仍有修复空间；需求方面，终端利润博弈持续，原料焦煤采购降本策略延续，叠加港口采货方便，终端按需压价询货行为持续，且产地焦煤性价比优势显现下，挤压港口现货需求空间；情绪方面，盘面表现平平，现货出货敞口议价空间依旧，整体贸易环节对后市多以观望为主。
2.中国煤炭资源网冶金部5月7日重点关注：焦炭方面，钢厂整体库存水平偏高运行，叠加旺季已近尾声，市场参与者对后市预期较为悲观，钢厂采购积极性有所回落，部分焦企出货减缓，不过由于铁水产量高位，焦炭刚需较强，多数焦企出货尚可，场内库存低位运行。另外，由于近期原料煤小幅让利，多数焦企盈利状况尚可，开工整体维持在高位，焦炭市场暂无明显矛盾，另外近期宏观政策频出，后期需关注政策对市场的实际影响以及铁水产量变动情况。焦煤方面，钢材消费表现一般，下游观望情绪浓厚，近日焦企厂内原料延续低库存策略，部分按需少量补库，中上游出货压力显现，部分煤矿累库压力增加，报价继续小幅下调，竞拍市场成交氛围进一步转弱，成交价逐步下跌。焦煤供应宽松格局下，短期煤价震荡偏弱运行。进口蒙煤方面，随着口岸库存快速下滑，甘其毛都口岸通关回升，昨日通关1155车，当前市场预期偏悲观，下游接货意愿偏低，口岸蒙煤成交依旧冷清，蒙5原煤主流价格暂稳在830-840元/吨。
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所减少，但富宝电炉因节后复产叠加成本下降，日耗增长8.5%，预计本周整体钢材供应变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，东南亚钢坯价格也有所上涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。
需求端，节后钢银城市钢材库存延续下降，除冷镀库存小增，其它品种钢材库存均有减少。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库均有增加，总库存小幅上升；但钢谷数据显示钢材总库存仍有所减少，不过两家机构的钢材表需因假期影响都有不同程度下降。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量333.4万吨，环比下降6%，基建水泥直供量环比下降3.14%；混凝土发运量为152.94万方，环比减少5.23%；样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点，显示节后建筑下游需求喜忧参半。国外方面，尽管商务部表示中方近期将与美接触，但双方关税政策前景仍面临较大不确定性，叠加海外部分国际政治局势也面临较大动荡，外盘商品表现依然偏弱。国内方面，尽管重磅会议又发布了一系列政策利好，但短期货币政策对内需促进作用有限，市场反而呈现利好出尽，国内商品普遍冲高回落的表现。进出口方面，昨日中东、土耳其、独联体钢价有所下降，印度钢价继续小幅上涨，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差部分走扩，短期国内钢价仍有出口空间，但受海外关税政策及反倾销日益增多影响，后期国内钢材出口预期依然趋减。
综合而言，近期钢材市场供需双弱，且节后钢材库存有所上升，国内虽有货币政策利好落地，但短期对需求预期改善不强，钢价冲高回落后再度呈现弱势震荡运行。
二、消息及数据
1.央行宣布，5月15日起降准0.5个百分点；5月8日起下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点；5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；5月7日起下调再贷款利率0.25个百分点。
2.5月7日富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为39.6%，较上周上升2.4个百分点。当前104家电炉废钢日耗23.32万吨，较上期增1.82万吨，增幅8.5%。目前在产电炉钢厂数量为82家,较上周增3家,占比78.8%。本周电炉日耗上升原因:华东、华南电炉复产，且福建明日仍有2家电炉复产，同时四川水电进入平水期，电费成本明显下降，有利于四川电炉厂提产。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润-50~-30元/吨左右，整体亏损。西部电炉螺纹利润0-40元/吨，较上期有所改善；华东电炉厂微亏居多，成材销售一般偏弱，但好在到货尚可，支撑电炉生产。
3.4月30日-5月6日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.64%，周环比下降0.42个百分点;同比下降0.53个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为152.94万方，周环比减少5.23%，同比减少6.51%。4月30日-5月6日，本周全国水泥出库量333.4万吨，环比下降6%，年同比下降23%;基建水泥直供量185万吨，环比下降3.14%，年同比上升3.33%。另据调研，截至5月6日，样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.47%，周环比上升0.01个百分点;房建项目资金到位率为51.38%，周环比上升0.84个百分点。
4.2025年5月1日，美国商务部发布公告，对进口自中国的碳钢合金盘条发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查。2025年5月5日，澳大利亚反倾销委员会发布第2025/039号公告称，应澳大利亚国内企业InfraBuild(Newcastle)PtyLtd提交的申请，对进口自中国的直径小于等于50毫米的钢筋发起第二次反倾销日落复审调查。
5.上海易居房地产研究院6日发布的一份报告称，今年前四个月，中国25城住宅用地平均楼面价为每平方米13003元，与去年全年的每平方米8467元相比，上涨约54%，地价创历史新高。
6.7日全国建材成交略有改善，市场活跃度有所提升，仍以刚需采购为主，期现单边不多，全天整体成交量较前一日继续小幅回升。
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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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