【黑色早评】产量下降库存增加，焦煤夜盘新低lg...

一、市场点评

供应端，近期全球铁矿发运有所回落，主要是巴西及非主流发运减量，澳洲发运仍有小幅增长。不过，同期国内铁矿到港略有回升，但因疏港仍处高位，本周铁矿港口库存仍延续下滑趋势。国内矿方面，受部分地区矿企停产检修影响，近期国内铁精粉产量有所回落。

需求端，SMM最新调研显示本周铁水产量继续小幅回落。本周钢联数据显示高炉开工率有所回升，但日均铁水继续减少1.69万吨至241.91万吨，而钢厂盈利率也微降至58.87%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续下降，尽管进口矿日耗也有减少，但整体库销比仍微降。考虑到当前铁水虽有减量但仍处高位，且钢厂库存依然偏低，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。不过随着矿价回升，昨日铁矿港口现货成交小幅回落，远期美元货成交也有明显减少，但PB粉落地亏损有所收窄，目前国外需求仍相对强于国内。

综合而言，近期铁矿供需均有减量，尽管库存延续去化且铁水仍处高位，但受钢材进入需求淡季及限产政策预期等影响，短期矿价延续弱势震荡运行。

二、消息及数据 

1.Mysteel：全国钢厂进口矿库存小幅降低，减量主要集中在大型钢厂。分区域来看，沿江、华东地区钢厂以消耗库存为主，库存有所降低，其余地区钢厂进口矿库存均小幅波动。日耗方面:本期整体进口矿日耗有所降低，主要由于华东地区部分钢厂高炉检修、减产，进口矿日耗降低明显。

2.Mysteel：本期新增4座高炉复产，2座高炉检修，高炉复产主要发生在河北、内蒙、江西、辽宁，其中辽宁地区为产能置换原因新高炉投产，老高炉已停产待拆除，其他地区为常规检修结束后正常复产；检修的高炉主要集中在河北、辽宁地区，河北检修主要因设备故障临时性检修；此外，河北、山东个别钢厂在调研周期内对高炉检修几十个小时，以及部分钢厂降负荷形式减产，叠加上周检修的大高炉延续的影响，使得本周高炉开工率增加，铁水产量出现加速下滑的现象。

3.中国五矿集团有限公司经济研究院研究员左更：中国期货市场对钢材成本“细致入微”的分析使得钢厂已无“秘密”可言。在有色金属定价的思维模式下，市场认为钢铁生产厂就是依赖铁矿石生产商生存的金属加工厂，只能根据市场情况赚取铁金属加工和冶炼费，而不具备市场议价的能力。正是基于此种思路，期货市场“喊”出了做空钢厂利润的“号召”，钢价与铁矿石价格被紧密联动，只要钢厂有利润，铁矿石价格就有了充足的上行理由。国家统计局数据显示，2025年第1季度，我国黑色金属冶炼和压延加工业利润为75.1亿元，虽然累计计算的当期吨钢利润仅为28.9元，但较2024年同期的负值状态大幅增长，这就给了铁矿石价格上涨充足的理由。基于以上两个原因，可以判断在目前中国钢铁市场较为疲软的情况下，铁矿石价格已经进入谷底运行区间，短期内的铁矿石价格或呈现筑底震荡、伺机而动的趋势。

4.5月29日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台仅有一笔麦克粉以60.6%计价91.9成交；矿山私下议标方面，有SFGB、P2FG和54%印粉等货物，据悉SFGB以17.88%结标。二级市场上贸易商报盘积极性尚可，报盘价格持稳；买家询盘活跃度较为一般，主要集中在PB粉、麦克粉、超特粉、印粉、乌精等货物。港口现货市场整体活跃度有所转弱，主流港口品种价格多上涨5-7元。    

一、市场点评

供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所增加，但富宝电炉日耗下降2.6%，整体钢材供应延续小幅回升。进出口方面，昨日国内钢坯价格微涨，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，但国内钢坯仍有一定出口空间。

需求端，昨日钢联数据显示钢材厂库继续小幅下降，此前找钢及钢谷的钢材厂库均有所上升，但各机构的钢材社库均继续下降，总库存延续去化。不过，钢联五大材表需多有回升，而找钢及钢谷的钢材表需多有下滑。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量350.05万吨，环比下降3.11%，基建水泥直供量环比下降2.11%；混凝土发运量为159.68万方，环比减少2.46%；样本建筑工地资金到位率为58.87%，周环比下降0.02个百分点，整体建筑下游需求普遍开始转弱。海外方面，虽然中美关税政策暂缓和，但美国与其他国家关税谈判仍在进行，近日美国法院又对特朗普“解放日”关税实施永久禁令，当前海外市场不确定性依然较大，外盘商品波动频繁。国内方面，尽管4月国内经济数据走弱，但随着存贷利率下调，叠加发改委新闻发布会又释放政策向好预期，整体国内宏观环境依然偏稳。进出口方面，昨日美国、东南亚钢价有部分回落，国外其它地区钢价依然持稳，当前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。

综合而言，近期钢材市场供应有所增长，但钢材需求表现分化，且库存仍在下降，随着淡季需求预期转弱叠加原料下跌带来的成本支撑下移，短期钢价仍延续弱势震荡运行。

二、消息及数据

1.财政部拟第三次续发行2025年超长期特别国债（二期），本次续发行国债为30年期固定利率附息债，续发行国债竞争性招标面值总额710亿元。

2.本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存75.91万吨，周环比增加1.32万吨。调研周期内，下游企业停产增多，对坯需求减弱；港口方面增量主要在于内贸资源集港出口。 

3.据地中海黑色与有色金属出口商协会(ADMIB)主席Fuat Tosyali于5月28日表示，4月土耳其钢材出口在多个重点市场表现强劲尤其对美国市场实现了两位数的增长。数据显示，4月土耳其钢铁行业整体出口额达13亿美元，同比增长9.6%。从目的地来看，德国是4月土耳其钢材的第一大出口市场，其次为意大利、美国、西班牙和伊拉克。在前十大出口市场中，对美国出口同比大幅增长57%，对摩洛哥增长53%，对意大利增长43%，一定程度上显示出土耳其钢材在主要国际市场的竞争力持续提升。

4.首钢股份公司迁安钢铁公司近“零”碳排放冶炼高品质钢项目进展顺利。项目于2025年3月开始施工建设，目前正在进行厂房基础施工，预计2026年12月竣工投产。

5.据Mysteel不完全统计，截至5月29日，已有26个省份公布2025年省级重点项目投资计划，合计22317个项目。其中，广东、浙江、重庆、福建、安徽、新疆等21个省份公布年度计划投资，合计约10.36万亿元。

6.29日全国建材成交尚可，市场活跃度提升，刚需采购为主，期现和投机也有部分交易，全天整体成交量较前一日明显增长。