【生猪周报】降重出栏政策导向明确，近弱远强格局再现lg...

供给端（空）：养殖企业去库意愿增强 降重周期将至

节前一周，出栏均重窄幅波动，小幅下调。据涌益讯，本周全国出栏均重129.18公斤，较上周下降0.2公斤，环比降幅0.15%，月环比降幅0.03%，年同比增幅2.59%；本周集团出栏均重126.58公斤，较上周下降0.09公斤，散户出栏均重137.72公斤，较上周下降0.21公斤；出栏权重方面，本周散户出栏权重23.35%，较上周下降0.70%。

从政策端角度来看，据了解，节前部分头部企业受到指导，被要求降重出栏以及控制母猪补栏，以及各地区均出台一定的二育限制政策，整个政策环境悄然发生了改变。我们认为，后续企业去库意愿较强，但整体的幅度或有一定限制，在传统二育群体再受制约的环境下，企业将获得更多的操作空间，整个市场的供应格局将更趋于平滑。

需求端（多）：端午消费提振显著 宰量同比上移

本周，受端午节前备货影响，宰量周度累计显著上移。年度来看，上半年累计宰量亦有增幅，猪价同比增长，量价对比下需求表现好于去年。据涌益讯，本周周度屠宰样本宰杀量168.61万头，较上周增加8.97万，环比增幅5.62%；日度屠宰样本日均宰杀量147217头，较上周增加2870头，日均增幅1.99%。

需求端后续的节奏上，或先为节后的消费惯性回落，随后重回淡季正常表现，再逐步过渡到三季度的消费旺季。今年整体消费好于去年，需注意供需双增的逻辑。

总结（震荡）：养殖端降重去库节奏是核心 消费端节后将先抑后扬

总的来说，短期供应节奏将加快，节后需求惯性回落，猪价有继续下调的预期。目前政策端出现针对性地指导，意在平滑供应维稳猪价。我们认为可能的供应节奏是，近月二季度末到三季度中期间仍然存在一轮集中释放供给，体重有至少3-5kg的平均下降可能，猪价下半年的表现应为先跌后涨，后续重点观测仔猪需求的拐点以及集团出栏均重。

策略及技术建议：

套利：9-11月差反套

风险：出栏成本反弹、均重拐点未至、养殖端情绪变化、瘟疫发酵、环保政策变动 

1.机构分析：河南地区猪价反弹偏强（涌益咨询）

本周生猪价格偏强反弹，出栏均价在14.48元/公斤，较上周下跌0.23元/公斤，环比跌幅1.57%；其中最高价为28日的14.68元/公斤，最低价为23日的14.20元/公斤，价格最大振幅为3.38%。

经历上周跌价行情后，上周末即开启小幅反弹过程，近两日集团出栏量降低伴随竞拍价格修复回升；下游屠宰订单本周也有明显增幅动作，前期处于低价期的贸易商备货过程，随后衔接端午节前备货，屠宰企业宰杀量维持增后水平，个别优势化屠企集团增幅较为明显，短期对价格形成消费拉扯。目前处于月末集团出栏量不稳定阶段，供应面存在价格托底效果。

2.机构分析： 饲料供应宽松 价格小幅下调（涌益咨询） 

本周饲料厂玉米到厂均价2457元/吨，较上周下跌2元/吨，环比跌幅0.08%。本周玉米价格以稳为主，部分地区涨跌调整。华北地区麦收腾库，贸易商出货意愿增强，市场供应宽松，加之部分东北粮源流入，价格窄幅下调。南方受到货成本支撑，贸易商报价心态偏强，部分地区玉米价格窄幅上调，饲料企业维持刚需补库，观望为主。

本周豆粕全国均价3009元/吨，较上周下跌7元/吨，环比跌幅0.23%。目前正处于大豆到港高峰期，加之中大型油厂开机率提升，豆粕库存处于继续增加的水平；但近期阿根廷产区暴雨，市场担忧会影响大豆产量，叠加美国产区种植进度有所放缓，美盘大豆反弹。因此豆粕价格窄幅调整为主。

本周育肥全价料出厂均价3296元/吨，较上周上涨7元/吨。本周云南及四川部分饲料企业受玉米价格上涨影响，上调饲料售价，其他区域暂未采取调价动作。

3.行业新闻：叫停二育、降出栏重…官方会议透露5大重要信号，猪肉股和期货全线大涨（猪场动力网）

从2024年二季度以来，全国能繁母猪存栏、新生仔猪的数量都在持续增长——反映到出栏量十分明显，猪场动力网统计了21家上市猪企2025年一季度出栏数据，近8成猪企都在同比增量，总体同比上涨了27.49%。另一方面，2025年3-4月再次出现“二育热”，部分集团猪企的出栏均重也在增长。所以此次会议才会重点强调“生猪出栏体重要降到120KG、不鼓励卖二育”，因为在生猪数量增长成定局的情况下，现在唯一能改变的就是减少猪肉供给。对于这一消息，有猪企相关人士表示，“是真的，不让卖二育了，给各集团场都要求了。”另外，近段时间以来，不少地区的跨省调运政策越来越严格，二育开票也越来越难，结合本次会议要点，二次育肥或许真的会被全面限制！

从2025年春节之后，全国生猪价格整体以跌为主，5月一度跌破新低，部分地区已跌破7元/斤，养殖利润进一步降低。提出不增母猪、降低出栏体重、减少二育等，都是为了稳定后续猪价，并且是从中长期来稳定猪价。有业内分析认为，如果后续两个月生猪出栏体重能逐步降至120公斤左右，则下半年猪价将迎来转机。背后也有托底CPI的目的。2025年中国居民消费价格指数（CPI）涨幅目标设定为2%左右，相关部门表示，要继续发挥宏观政策组合效应，促进价格合理回升。猪肉对CPI影响较大，稳定猪肉价格，将对稳定CPI有重要作用。