【生猪周报】弱现实强预期阶段，警惕供应集中释放风险lg...

供给端（利空）：集团出栏量有增 均重集散分化表现

成本方面，本周出栏成本小幅反弹，降本趋势未变，我们认为随饲料配方调控和产效的提升，出栏成本将保持继续下探的趋势。目前行业平均完全成本在13元/kg附近，据我们了解效益较好的头部企业及规模场的完全成本在12元/kg以下。 

出栏量方面，周内出栏流畅，多个企业增量出栏，市场供应压力较大。据卓创日度出栏数据显示，周内样本累计出栏104.9万头，同比去年同期内的周内出栏量82万头，同比增幅达27%。

均重上，本周生猪出栏均重127.98公斤，较上周下降0.50公斤，环比降幅0.39%，较去年同期体重增加2.52公斤，同比增幅2.01%。结构上，集散出栏均重再次分化，体现了集团受政策指导下降重出栏流畅，但散户仍然按市场行为博弈后续猪价的这一行为。据涌益讯，本周集团出栏均重123.79公斤，较上周下降0.48公斤，降幅0.39%，散户出栏均重142.17公斤，较上周增加0.25公斤，增幅0.18%。

需求端（中性）：周度宰量环比提升 注意二育后续的补栏窗口

宰量方面，据涌益讯，本周周度屠宰样本宰杀量160.61万头，环比上周增加5.02万，环比增幅3.23%；日度屠宰样本日均宰杀量136803头，较上周增加2669头，日均增幅1.99%。周内市场整体出栏节奏较快，屠企采购难度降低，且供应抛压带动价格延续走弱，多地跌破14元/公斤后，部分屠企低价分割比例增加。

二育方面，本=二育栏舍利用率全国平均水平在50%左右，近期二育滚动出栏居多，补栏意愿较弱，与猪价处于跌势以及肥猪需求较弱有关。时间窗口来看，9月份二育可能仍然会迎来一轮阶段性补栏，主要是博弈政策引导下降重阶段性速率趋缓，市场肥猪释放后的肥猪端供减需增，有可能给出二育好的利润。

总结（看空）：生猪回归基本面逻辑 供增预期明确

总的来说，我们认为政策端对2026年5月前的生猪供应影响是有限的，在宏观情绪退潮的情况下，猪价或震荡下探为主。时间上，近月时间窗口有限，猪价或难以下破13.5元/kg，需要注意8-9月仍然存在二育低价抄底活体的可能。远月上，重点关注7月能繁母猪是否能去化，择机布置反套头寸来表达去产能利好的逻辑为主。

策略及技术建议：

逢高空LH2511、LH2603。

1.机构分析：二育补栏情绪一般（涌益咨询）

2025年7月下旬猪价继续走跌调整，二次育肥补栏情绪一般，一是目前二次育肥主要省份栏舍利用率仍在相对高位，山东反馈部分区域栏舍有接近8成的高位，二是多数对后市行情保持谨慎态度；随着价格降至一定低位，出栏节奏也是转缓，主要是当前价格较低，若选择出栏可能为亏损，再就是部分市场反馈大猪走货难度存在。所以下旬阶段整体来看，二次育肥出栏及补栏均没有明显积极性，涌益监测栏舍利用率调整幅度较小，上下调整幅度基本在1-3%。

2.机构分析：本周豆粕均价上涨（涌益咨询） 

本周饲料厂玉米到厂均价2469元/吨，较上周下降7元/吨，环比降幅0.28%。本周玉米市场震荡调整，华北地区深加工企业到货量维持低位，部分有一定补库需求，收购价格偏强；东北地区及南方销区玉米价格小幅下探，南方销区饲料企业需求一般，多执行前期订单合同，对后市持观望心态，价格小幅下滑。

本周豆粕全国均价2963元/吨，较上周上涨29元/吨，环比涨幅0.99%。本周豆粕价格震荡上涨，虽然目前油厂豆粕库存在增加，市场维持供应宽松的局面，但市场担忧远期供应收紧，因此支撑豆粕现货价格上涨。

3.机构分析：8月猪价底部何时探明？（行情宝）

供应端方面，随着前期压栏生猪陆续出栏，市场供应量有所增加，养殖主体面临销售压力。部分规模化企业为完成月度出栏计划，采取积极出栏策略，对市场价格形成一定压制。与此同时，高温天气持续影响下，终端消费表现疲软，餐饮及家庭消费需求恢复缓慢，屠宰企业开工率维持低位，采购积极性不高，导致供需两端难以形成有效匹配。值得注意的是，区域间价格走势出现分化，部分高价区因供需矛盾更为突出，价格回调幅度相对明显，而部分低价区则因供应相对紧张，价格表现相对坚挺。

从市场心态来看，随着价格持续走低，养殖端惜售情绪逐渐抬头，部分主体开始调整出栏节奏，试探市场底部。然而，终端需求短期内难以出现明显改善，高温高湿天气对消费的抑制作用仍将持续，这在一定程度上限制了价格反弹空间。此外，饲料成本虽有所回落，但养殖效益已较前期明显收窄，行业整体盈利水平面临考验，部分中小养殖场经营压力加大。