直播【铝周报】库存去化有望延续，氧化铝底部出现
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2025年5月10日 有色-铝
库存去化有望延续，氧化铝底部出现
基本面概述及结论：
供给：
国产铝土矿4月产量509.6万吨，国产矿逐步复产。1-3月铝土矿进口3709万吨，同比增29.9%，原料供应增加。几内亚政府收回阿联酋全球铝业（EGA）在该国的采矿许可证，涉及产能1500万吨，由于去年已停止运输，同时今年矿端预期增量大，影响主要在情绪端。按照钢联的调研产能推演，5-6月氧化铝供需存在缺口，库存去库有持续性，同时河北文丰集团陷入违规的舆论风波，氧化铝期价短期底部出现，平衡推演来看国内氧化铝周度供应连续三周短缺，库存大幅去库。
需求：
需求方面，周度表需环比下行。特朗普暂缓对等关税，我国商务部称中方决定同意与美方进行接触，英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，美方就关税问题与各大经济体谈判出现明显进展，贸易战缓和预期边际加强，宏观情绪回暖，核心逻辑仍然是美关税政策对全球需求的冲击。美联储连续第三次维持利率不变，符合市场预期，并称经济具有韧性，不急于降息。
成本与利润：
电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约13400元/吨、 14700元/吨，原料端氧化铝价格止跌回升，预焙阳极和煤价下行，四川地区复产，产量持稳上行。
库存：
本周铝锭+铝棒库存环比下行，期现货持平。LME去库1.6至40.4万吨，海外库存延续去库。
结论：
美方就关税问题与各大经济体谈判出现进展，贸易战预期仍在修复。铝材出口在美关税和我国退税取消政策下预期下行，光伏430抢装结束用铝需求环比也有下行压力，逢高可轻仓试空。氧化铝按照钢联的调研产能推演，5-6月供需存在约20万吨缺口，现货价止跌回升，短期底部出现。
风险提示：
需求超预期，库存大幅去库。
工业品组：
黄一帆
F03114993
关于商品研究提升的三点结论：
第一是要提高研究效率：
要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。
第二是要提升魄力格局：
利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。
第三是要树立求真精神：
以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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