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上海期货交易所2026年02月13日白银仓单日报

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1月，国内稳内需政策密集落地且力度加码，政策红利逐步向产业端传导，商品市场需求端支撑显著，中证商品期货指数和中证商品期货价格指数同步走高且波动幅度较大，彰显商品市场的强势运行格局。 指数运行分析 1月，中证商品期货指数上涨13.57%，中证商品期货价格指数上涨13.64%。整体来说，1月商品指数呈现出强势上涨的特征，全月震荡幅度为19.71%，两大指数同步走高且波动幅度显著，彰显商品市场整体强势运行格局。 图为中证商品期货指数、中证商品期货价格指数走势 国际方面，美联储货币政策转向，叠加地缘风险与供应端扰动，共同推升商品市场的避险情绪。1月29日，美联储2026年首次议息会议宣布维持联邦基金利率目标区间（3.50%~3.75%）不变，其内部对政策走向的分歧仍存：里士满联储和沃勒投出反对票，主张继续降息25个基点，而美联储主席鲍威尔强调货币政策无预定路径，将依据数据逐次决策，且明确加息不在议程之上。鲍威尔面临的政治压力与任期悬念，进一步放大了市场对美联储后续降息节奏的博弈，美元指数短期反弹但长期走弱压力未消，大宗商品金融属性得到支撑。同时，委内瑞拉、伊朗等国的地缘风险升级，叠加格陵兰岛事

中证商品期货指数1月大幅上涨

上海期货交易所2026年02月12日白银仓单日报

2026年以来，多晶硅市场经历了一轮大幅调整行情，随后在基本面偏弱的背景下，逐步进入震荡格局。作为光伏产业链的核心原材料，多晶硅的价格走势与供需变化牵动着整个光伏产业的情绪。以下笔者将从春节前供需情况、出口退税、太空光伏及春节后预期四个方面来详细分析。 春节前市场供需双弱 春节前多晶硅现货市场交投清淡，期货市场也偏弱运行。 从供应端来看，多晶硅产量逐步收缩。进入2月，减产预期进一步升温，成为缓解市场供应压力的重要因素。据硅业分会统计，2月多晶硅产量将进一步下调至8.5万吨以内。一方面行业内多家企业主动减产，尽管有部分新进企业投产，但产量增长有限，整体产量预期下降。另一方面2月恰逢春节假期，工作日较常规月份减少，月度产量出现自然回落。但短期供应收缩的幅度仍较为有限。从硅业分会对2月排产的统计和SMM的周度产量来看，预计2月周度产量仍将维持在2万吨左右，环比降幅有限。 需求端依旧未有起色是期货市场偏弱震荡的核心原因。下游电池片与组件环节的排产下调，反映出终端需求低迷。预计2月下游排产环比下降最高超10%，春节临近下游采购意愿大幅下降。1月电池片产量约为41GW，组件产量约为35GW。如果2

多晶硅 节后需求恢复节奏成关键

2026年2月上旬以来，贵金属市场经历了近四十年来罕见的剧烈震荡。据统计，当周伦敦黄金现货价格单日价差持续在300美元/盎司左右，白银更在七个交易日内出现11次超5%的剧烈波动，单月波动率突破100%。市场波动率急剧攀升，交易节奏明显转向快进快出，带动A股有色板块同步承压。 在此背景下，沃什被提名美联储主席的消息，也成为压垮市场情绪的最后一根稻草。面对极端行情与交易所紧急上调保证金，投资者难免困惑，对此，瑞达期货特此梳理当前市场的三大核心关切，以专业视角厘清迷雾： 一问波动：是情绪尾声，还是趋势拐点？ 二问逻辑：是规则重塑，还是噪音干扰？ 三问对策：如何借专业之力，在风浪中稳健前行？ 近期贵金属、有色的剧烈波动，究竟是短期情绪宣泄，还是中长期趋势的转折点？除沃什提名外，哪些因素共同导致市场波动？ 本次金银价格的暴跌，速度之快创了近四十年来之最，此时又适逢特朗普宣布美联储新任主席的提名，表面看是这一提名引致了金银的暴跌。 但从具体时间节点来看，这一结论恐有待商榷。特朗普在1月30日上午宣布这一提名，黄金价格从北京时间1月29日高点5626.8回落至北京时间1月30日晚10点的5045.6

直面贵金属市场剧震：问波动、问逻辑、问对策

上海期货交易所2026年02月11日白银仓单日报

近期，受国内稳增长政策发力、海外流动性收紧、美股科技板块集体回调等因素影响，A股市场呈现震荡态势，量能也有所收缩。 往年节后成长股表现亮眼 春节前后A股市场往往呈现“日历效应”，其背后与活跃资金的参与节奏有关。回顾2017至2025年主要宽基指数历史表现，节前受避险情绪升温、海外不确定性增加以及流动性季节性收紧等因素影响，活跃资金倾向于减仓高波动板块，转而配置高股息、必需消费、金融等防御性强、低波动板块，推动大盘蓝筹风格阶段性占优。而节后，重要会议临近、居民理财资金回流、公募基金发行回暖及机构调仓再平衡等多重积极因素共振，市场风险偏好明显修复。此时，具备更高价格弹性的中小盘、周期类及成长板块往往表现更优。数据显示，2016年至2025年节后7个交易日内，沪深300指数和上证50指数的上涨概率均为55.56%，中证500的上涨概率为66.67%，而代表小盘的中证1000指数的上涨概率为77.78%，显示出春节后小盘风格相对强势。 市场迎来关键窗口期 资金面上，节前受政府债缴款高峰、同业存单到期及大额逆回购到期等因素影响，资金面存在阶段性波动。但央行呵护流动性的态度明确，节前有望通过滚动开

看好IC、IM配置价值

2026年以来，国际贵金属价格波动剧烈。1月29日，COMEX黄金期货价格一度升至5626.8美元/盎司，COMEX白银期货价格一度升至121.785美元/盎司，均创出历史最高纪录。然而，在创下历史新高后，市场突然遭遇猛烈抛售。1月30日，COMEX黄金期货价格盘中跌幅超12%，创1980年以来最大单日跌幅；COMEX白银期货价格盘中跌幅超35%，创历史最大单日跌幅。进入2月，贵金属价格保持高波动态势。市场人士认为，本轮贵金属价格调整更偏向于短期交易拥挤度过高后的去杠杆过程，而非基本面趋势的系统性反转。对市场参与者而言，在高波动常态化的市场环境中，对节奏与结构性机会的把握，将比单边趋势判断更为重要。 2025年，全球贵金属市场在宏观不确定性与流动性环境共同作用下持续走强，黄金与白银价格先后刷新历史高位。上半年，美元信用边际收缩、地缘政治摩擦反复、美联储政策转向预期升温等因素推动避险与配置型资金持续流入贵金属市场。下半年，随着全球经济“软着陆”预期逐步形成，白银在工业属性与金融属性共振下实现补涨，金银比自高位区间回落，贵金属价格整体维持高斜率上行态势。2025年年末及2026年年初，贵金

贵金属高位巨震 牛市格局是否逆转

经历大幅回落后，当前金银价格有所回升，但依然维持高波动状态。随着国内春节假期临近，贵金属板块内部发生了哪些变化？交易者应如何布局？对此，期货日报记者采访了专业人士。 “贵金属市场依然维持高波动状态，隐含波动率与隐含租赁利率仍未回到正常区间，显示多空博弈依然激烈，价格波动区间扩大。”海通期货研究所贵金属研究员周松源说。 金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，目前金银价格维持高波动的关键变量之一是美元与实际利率的再定价，尤其是美元在日元走强扰动下能否延续走弱以及美债长端实际利率是否回落。同时，美国关键宏观数据密集发布可能对美联储降息路径产生影响。本周市场将重点观察延迟公布的非农就业与CPI数据对降息预期的影响。此外，地缘政治风险与全球风险资产的波动将从风险溢价维度对贵金属表现产生影响。其中，ETF资金流向与现货市场溢价能够为反弹的性质提供验证。 总体而言，吴梓杰表示，若相关数据强化利率维持更久的预期且美元反弹，贵金属价格可能高位宽幅震荡甚至再度探底；反之，若美元继续偏弱，贵金属价格可能在高波动中完成中枢再抬升。 从金银比角度来看，吴梓杰表示，过去一个月金银比呈现出较为典型的“压缩—显著扩张—阶段

分析人士：金银比有所修复

上海期货交易所2026年02月10日白银仓单日报

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