申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原 美国白宫发布了期待已久的数字资产报告，其中制定了一项国家战略，旨在让美国在区块链、加密货币市场和代币化金融领域占据全球领先地位。尽管该报告涵盖了广泛的数字资产政策领域，但并未就政府计划中的比特币储备提供实质性更新，只是重申了特朗普总统1月行政令中的表述，未列出后续步骤或实施时间表。 2）国内新闻 中共中央政治局召开会议，决定今年10月召开二十届四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议强调，做好下半年经济工作，要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。在保障改善民生中扩大消费需求。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。 3）行业新闻 中国光伏行业协会召开“银企协同”座谈会。与会代表一致认为，要对困难企业过渡性帮扶，同时严控对新增产能的支持，通过差异化

股指调整，牛市安在？-2025年7月31日申银万国期货每日收盘评论

FX168财经集团

2025年7月19日，由FX168财经集团主办的"下一个领涨风口在哪里？聚焦内核 洞察未来"主题论坛在上海扬子江丽笙精选酒店成功举办。本次活动汇聚了著名经济学家、投资精英及实战派分析师，围绕全球资本变局下的资产配置新范式展开深度探讨，为投资者带来前瞻性洞察与实战策略。

SFFE2030可持续金融论坛在上海圆满举办   聚焦下一个领涨风口

期货日报网

近期，A股市场中银行和券商板块表现亮眼。券商股通常被视为市场“风向标”，市场是否进入牛市阶段引发关注。 在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，银行板块上涨主要由三方面因素推动：一是在低利率环境下，机构投资者追求高股息资产。Wind数据显示，银行板块平均股息率为3.86%，明显高于10年期国债收益率，成为震荡市资金寻求稳定回报的避风港。二是随着存款利率的不断下调，银行息差压力减轻。传统银行的收入中，利息净收入占比超过60%，目前净息差已降至历史低位，下方空间越来越小。三是在资产欠配逻辑下，银行板块凭借收益稳定的特性，备受增量资金青睐。相关数据显示，今年第一季度（扣除关联方持股），保险机构持有的A股银行股市值高达2657.8亿元，占其重仓行业的配置比例为45.05%，远远领先于其他行业。另外，公募基金是年内增持银行板块的重要力量。 券商板块近期大涨，一方面源于市场对下半年A股信心的回升；另一方面是因为有券商获得了稳定币的经营牌照。稳定币有望推动券商角色发生根本性转变，从交易通道商转向资产证券化引擎和跨境清算枢纽，这对券商股的估值提升有重要意义。比如国泰君安国际控股有限公司拿到了虚拟资产牌

分析人士：可维持多头判断

夏洛特

在全球贸易局势日益紧张之际，市场却展现出不同寻常的韧性。美国总统特朗普签署行政令，宣布将钢铁和铝进口关税加倍，距“对等关税”恢复期限仅剩五周，美国白宫紧急致函多国施压，要求尽快提交“最佳贸易方案”。与此同时，欧盟、越南、日本等经济体仍在激烈博弈，全球关税谈判氛围趋于紧绷。尽管如此，美股、美元、原油市场收盘齐上涨。

【每日财经焦点】特朗普“加税令”突袭 市场却全线反弹 ：这背后释放了什么信号？

从近期全球贸易谈判进展看，美英达成贸易协议，中美经贸高层会谈取得实质性进展，全球关税风险逐渐缓和。印巴方面，虽然此前冲突升级，但当前双方同意停火，总体影响不大。最新公布的数据显示美国经济仍有韧性，同时5月议息会议上美联储表态偏鹰派，美联储降息预期降温，美元指数有所反弹，对金价形成一定压制。受全球关税风险缓和等因素影响，COMEX黄金期货主力合约回落至3220美元/盎司附近，沪金期货主力合约回落至770元/克附近，延续了4月22日以来的调整态势。 全球关税风险短期缓和 从全球关税谈判进展看，美英两国达成贸易协议。5月8日，美国与英国正式签订双边贸易协议，美国对英国商品保留10%关税。考虑到英国占美国贸易比重仅为3%，协议的象征意义大于实际影响。 美日方面，美日双方于4月中旬在华盛顿启动了部长级关税谈判。5月1日，双方在华盛顿举行了第二轮谈判。在第二轮谈判中，美方拒绝豁免对日本加征的10%“对等关税”，日方谈判代表退出谈判、回国述职。美日谈判未有结果。 中美方面，5月10日至11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。此次中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展。事实上，从2018年起

黄金 长线具备走强动力

3月中旬，美铜价格强势攀升，一举创下历史新高，沪铜也稳健突破80000元/吨大关，强劲的市场表现极大地激发了投资者的热情。回溯本轮行情，驱动因素众多且复杂。今年年初以来，铜矿及原料供应持续紧张，这一状况逐步向下游传导，引发冶炼厂初步减产。美国关税政策风险引发的“囤货”热潮，推动美铜价格持续刷新高位，进而带动伦铜和沪铜价格上扬。虽然海外宏观环境走弱限制了铜价上方想象空间，但短期基本面的韧性足以推动铜价继续上涨。不过若关税政策落地力度不及预期，则铜价可能回归基本面定价，价格或高位回调，投资者应关注风险。 在3月的美联储议息会议上，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%~4.50%之间，这一决策与市场预期高度契合。美联储放缓缩表节奏，不断改善了市场的流动性预期，使得美股、比特币等风险资产纷纷止跌企稳，美元指数也持续徘徊在低位，货币宽松趋势得以延续。与此同时，特朗普宣布拟对进口铜加征25%关税，这一消息引发市场对未来进口成本大幅攀升的强烈担忧。全球供应商为规避潜在风险，纷纷加速铜材运输入境，美国市场的需求预期也因此大幅上扬，美铜价格随之迅速上涨。 国内方面，前3个月需求端表现积极，铜市

基本面仍然具有韧性

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在这个充满变革的时代，全球经济格局正被科技创新与可持续发展理念重塑。金融交易站在了新的十字路口，而加密货币与区块链技术正成为推动金融变革的重要力量。为了帮助您把握这一时代脉搏，FX168全球投资前沿论坛将于2025年3月22日在香港尖沙咀凯悦酒店盛大举行。

倒计时！科技驱动财富新纪元——FX168全球投资前沿论坛重磅来袭！

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随着科技的迅猛发展，特别是在人工智能（AI）、区块链和加密货币领域，我们正面临着一个前所未有的财富增长新机遇。本文旨在深入探讨这些技术如何推动金融交易的可持续发展，并为投资者提供创新的服务模式以优化交易体验。

科技引领未来：探索2025年金融交易与财富管理的新机遇

春节假期期间，随着特朗普政府新关税政策落地，欧美股市冲高回落，亚太股市和国际油价大幅下跌，但是黄金价格走势一枝独秀，大幅上涨。 我们认为，受美国关税政策、美联储货币政策和全球债务问题等因素影响，风险资产未来可能再次经历剧烈波动，避险资产将继续受到市场青睐，黄金值得继续配置。此外，规避风险和“去美元化”两大底层逻辑更加稳固，黄金牛市短期不会结束。 避险情绪增加推升国际金价 春节假期期间，美元指数冲高回落，对黄金的压制作用较弱。美元走强，一方面受海外避险情绪影响，尤其是特朗普关税政策的不确定性引发市场担忧，有“恐慌指数”之称的VIX指数大幅反弹。另一方面，美国经济好于预期，导致美元继续升值。数据显示，去年四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长2.3%，低于去年三季度的3.1%，但美国个人消费支出（PCE）环比增长4.2%。 黄金价格上涨，主要原因是市场避险情绪增加。特朗普2月1日签署行政令，正式开启新一轮“关税战”。特朗普政府的关税政策可能长期主导市场情绪走向，以下几点值得投资者关注：一是特朗普多次提到用关税增加联邦预算，这需要对更多经济体征收更高的关税；二是特朗普警告制造

黄金短期牛市不会结束

混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2024年12月31日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 1、人民币汇率下跌，美债利率维持高位，中国10年债利率跌破1.7%的情况下，中国资产普遍面临较大的空头压力，结构上顺周期资产普遍下跌，市场回到避嫌的交易中，银行、高股息表现得相对抗跌。近一周美元兑离岸人民币基本稳定在7.3，代价是央行逆周期调节因子不断走扩，在汇率承压的情况下，降准降息的预期或转弱，股指依然缺乏做多的驱动。此外，如果后续人民币汇率放宽到7.5甚至更低的话，股指将迎来较大的调整压力。 2、除了宏观流动性外，股市微观流动性也在收缩，假期结束外资回归A股后，市场总体成交依然偏低，今日全A成交量不足1.3万亿，过去小票疯涨的时候资金愿意把市场成交量作为衡量市场活跃度的重要指标，现在回归缩量环境，期权隐含波动率走低的情况下，小盘股仍然面临较大的调整压力。 贵金属 对于近期持续高企的美债利率和美元指数，市场终于给到的反应，在压制的宏观环境下，全球市场显示相对偏弱趋势，美股，贵金属和比特币都出现了不同程度的走低。这一短线的下行也让美债利率从4.63%的高位震荡走低至4.53%，从而带动贵金属小幅收复跌

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