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加拿大油菜籽在产量与出口量上均为全球最大国家。其供需面对于全球菜系价格重心变化具有举足轻重的影响。为了能够在加拿大油菜籽收获结束前对加菜籽总产量有一个大致的范围框定，我们收集了历史十多年草原三省中相对权威的地区性油菜籽单产信息，将其与加拿大统计局滞后公布的年度单产进行对比分析。 目前正值加菜籽新作收获伊始，市场围绕产量的讨论逐步升温。我们通过建模结果预测2026年加菜籽整体单产同比变化或在-6.6%~-1.8%，但其种植面积被接连上调或助今年加菜籽总产量维持在2195-2308万吨高位。 会导致产量预测范围变化的意外因素主要在于9月期间产区异常天气对产区单产的持续影响以及未纳入跟踪的第三产区曼尼托巴省的单产潜力意外大幅波动。 一、研究背景 加拿大既是全球油菜籽最大主产国也是该品种最大的贸易出口国。美国ICE交易所上市的Canola期货便是以加菜籽为标的，参照加拿大谷物委员会所制定的油菜籽质量标准设计而来。其交割地点也以加拿大油菜籽主产区草原三省为主。加菜籽价格表现长期是海外菜系定价最主要的追踪项之一。 因此，每年加菜籽新作定产前的单产博弈是引导全球菜系价格重心变化的关键基本面因素。从作

加菜籽单产预测实证研究

忆芳

在历史性涨势推动下，白银价格本周有望收于100美元之上。尽管涨幅惊人，分析师认为背后是工业需求、零售投资热情和地缘政治避险需求的综合推动，但投资者仍需警惕价格波动带来的风险。

涨疯了！白银一举突破102美元 多头势如破竹，目标直指150美元？

混沌天成期货

正文共6474字，阅读时间约12分钟 观点概述： 近期碳酸锂表现强势，自10月15日起11个交易日内碳酸锂主力合约价格最高涨幅达16%。在前期供需长期偏过剩，而全球锂资源开发仍在不断推进环境下，碳酸锂为何仍有如此强势的表现？我们认为需求端发生了一些变化。主要变量来自于以下几个因素： 1.储能系统需求爆发：2025年由于国内补贴政策对储能系统收益率的改善以及海外储能需求的爆发，储能电芯出货量大超预期，2025上半年度全球储能电芯出货规模240.21 GWh，同比增长106.1%，全年预计出货量达600GWh，同比增长62.1%。同时我们认为因为风光发电对储能需求，海外储能需求以及AIDC对储能需求的延续，2026年，全球储能电池出货量仍将维持60%的高增速增长。2025/2026年储能电池对碳酸锂的需求分别由36.7/53.4万吨，上调至39.8/63.6万吨，预期上调8.4%/19.1%。 2.动力电池端维持较高增速：由于乘用车的高基数与高渗透率，未来需求增长预期有所放缓，但以新能源重卡为主的新能源商用车的高速增长为动力电池的增长提供额外的引擎，2025/2026年预计动力电池装机量仍

【专题报告】碳酸锂强势上涨的背后

Cherry

随着欧洲能源转型进入关键阶段，光伏与储能市场正迎来前所未有的发展机遇。继2025年4月在迪拜成功举办“NET ZERO MEA-太阳能与储能峰会”，NET ZERO EUROPE欧洲光储峰会将于2025年11月在西班牙巴塞罗那隆重举行。

2025SMM欧洲零碳之路-光伏与储能峰会登陆巴塞罗那——聚焦政策、技术与产业链协同，加速欧洲清洁能源转型

2025年第三届欧洲锂电池峰会即将拉开帷幕，届时我们将汇聚来自欧洲锂电产业全链条的决策者，及欧盟政府的权威代表，共同探讨并解读当前欧洲电池行业面临的关键议题。

倒计时开启！第三届欧洲锂电池峰会巴塞罗那相约

有色早评 | 2025年8月22日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 整体海外宏观形势不明，叠加上杰克逊霍尔央行年会前市场偏谨慎，铜价仍存在震荡区间。 宏观环境上，海外受到市场对美联储降息预期回调的影响，美元指数回升形成抑制；国内预期与现实反复也未能指引明确宏观方向。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。后续8月冶炼厂检修继续减少，8月产量将可能继续维持高位，供应端整体仍偏宽松。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；8月21日国内市场电解铜现货库存12.97万吨，较14日降0.27万吨，较18日降1.45万吨，国内电解铜库存仍维持震荡，供应压力尚未出现，需求仍受宏观影响波动使得铜库存整体偏累库。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。 全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。不过短期铜价仍受到宏观环境的反复干扰等待驱动阶段；

【有色早评】市场等待今晚鲍威尔讲话，基本金属震荡运行

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 韩国领先的电池制造商LG新能源（LG Energy Solution）与美国建筑设备制造商斗山Bobcat（Doosan Bobcat）近日宣布达成合作备忘录（MOU），双方将共同开发标准化电池组解决方案，应用于各种建筑机械，例如推土机和挖掘机。此举标志着电动化转型加速，并预示着双方将在更广泛的领域展开合作。 2）国内新闻 《保障中小企业款项支付条例》（以下简称《条例》）修订后公布，并将于2025年6月1日起施行。司法部、工业和信息化部负责人就《条例》回答记者提问时表示，现行《条例》自2020年9月1日实施以来，对依法保障中小企业款项支付、切实维护中小企业合法权益发挥了重要作用。近年来，受国内外复杂形势影响，中小企业应收账款规模增长、账期拉长，“连环欠”现象较为突出，《条例》实施也面临一些问题需要解决。 3）行业新闻 今年2月，国家金融监督管理总局官网发布通知，决定开展保险资金投资黄金业务试点，中国人寿保险股份有限公司等十家保险机构为试点参与主体。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指小幅波动，煤炭板块领涨，通信板块领

黑色有色见底回升-2025年3月25日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年3月11日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 沪铜受到特朗普“衰退论”的影响出现下行，但在美元指数回落的情况下减缓了跌势。 宏观方面，特朗普关税政策经过前期发酵后，溢价趋势明显放缓。美国2月纽约联储1年通胀预期 3.13%（预期3.1%），美股明显下挫和经济数据偏弱的预期引导市场，全球需求伴随着关税政策的不断变化仍受到较大压制，LME铜价趋同美元指数出现下跌，体现出市场对于全球流动性和经济衰退的一定担忧。 供需方面，原料趋紧预期再次升温，冶炼环境仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-14.8美元，但精炼铜供给未出现减产情况，2月SMM中国电解铜产量环比增加4.44万吨，产量上行主要源于冶炼产能恢复，多数冶炼厂在年前已经备足原料库存，开工率维持较高水平，矛盾尚未激化，而需求端，国内电解铜社会库存延续去库，近期铜价重心再度上移，下游消费仍表现有所受抑，但伴随原料端预期受限，因此库存继续下降。宏观环境仍不支撑消费大幅反弹，下游消费疲弱局面尚未明显改善，库存压力不会被显著激化。因此国内供需现状暂未明显收紧。 总体来看，原料趋紧格局保持，但冶炼亏损

【有色早评】印尼计划提高镍行业税率，镍原料成本或上升

供需基本面将持续改善 自2024年12月26日上市以来，多晶硅期货2506合约价格震荡上涨至44000元/吨，行业开工率处于低位、需求仍有韧性推动行业去库存是上涨的核心驱动。二季度是国内传统光伏装机旺季，5月份之前分布式光伏抢装以及欧洲光伏市场复苏将推动组件去库存、价格上行，打开多晶硅的上涨空间。行业自律协议开始执行，一线企业暂无复产计划，预计2月、3月多晶硅月度产量保持10万吨以下，有望持续去库。即便4月份以后多晶硅企业大规模复产，由于产能和质量爬坡需要时间，多晶硅供应高峰也会在6月以后出现。总之，二季度多晶硅供需将持续改善，当前多晶硅期货估值中性偏高，首次交割时交割库蓄水叠加行业产能淘汰预期，多晶硅存在看涨预期，逢低多配性价比更高。 估值中性偏高 多晶硅期货采取基准交割品和替代交割品并行的交割模式，其中基准交割品质量要符合N型硅片生产要求，且致密料单独包装，替代交割品符合P型硅片生产要求且贴水12000元/吨，可混装。从2024年多晶硅现货价格看，N型和P型硅料价差基本在10000元/吨以下，因而多晶硅期货锚定N型多晶硅料价格。多晶硅期货交割品不设置区域升贴水，现有交割品牌企业产能

多晶硅价格二季度存看涨预期

2024年碳酸锂主力合约受产能过剩压制，大幅下跌。具体来看，2024年年初因春节停产，碳酸锂价格偏弱震荡，随后澳矿减产及江西环保督察引发市场对矿石短缺的担忧，情绪面拉动锂价冲至125000元/吨的年内高点。进入二季度，下游长协和客供比例偏高问题凸显，供应呈过剩趋势，随着库存的累积，锂价加速下行至72050元/吨的阶段性低位。直到9月下游排产增加，锂价才止跌企稳。但整体来看，年内锂价跌幅已超过40%。 矿端呈现量增价减趋势 展望2025年，海外主产国澳大利亚、非洲和巴西均有一定增量。具体来看，澳矿主要减量来自高成本Finniss、Mt Cattlin矿山，主要增量来自低成本Greenbushes矿山及新投产的Kathleen Valley、Mt Holland矿山，增减相抵后，总体增产；非洲矿山增量来自Kamativi、Goulamina及Bougouni矿山，去年非洲矿山成本较高主要受当地基建限制，预计2025年将有所改善；巴西矿山品位高、开采成本低，当地主要开发企业Atlas Lithium、Sigma Lithium以及巴西锂业2025年均计划扩产。 综合来看，2025年海外锂精矿

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