混沌天成期货

2025年6月14日 有色-碳酸锂 海外扰动有限，成本下降后，供应压力维持 基本面概述及结论： 供给：本周国内碳酸锂周度产量继续回升，总产量接近年内高点，同比增长24.4%，其中锂云母产线近期回升迅速，产量创历史新高。 需求：5月，我国动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1%。其中三元电池装车量10.5GWh，占总装车量18.4%，环比增长13.1%，同比增长1.6%；磷酸铁锂电池装车量46.5GWh，占总装车量81.6%，环比增长3.9%，同比增长57.7%。 2025年5月，新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%。2025年1-5月，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%。 新能源锂电需求增速有放缓迹象。 库存：本周碳酸锂周度库存小幅累库。本周仓单维持3万吨以上。社会库存在13万吨以上。库存端显示碳酸锂过剩趋势未改。 结论：中长期来看，由于对未来需求增长的乐观估计，且当前价格下绝大多数锂资源项目仍有利润，25-26年仍是碳酸锂产能大量投产的阶段。而近期各地区锂资源勘探项

【碳酸锂周报】矿端扰动钝化，过剩压力凸显，成本继续下探

期货日报网

6月以来，金价出现冲高回落态势。5月30日美国总统特朗普对外宣称要提升钢铝关税至50%，金价仅在6月2日出现明显涨幅，随后震荡回落。反观全球股市，在此后一周持续上行。美国政策“朝令夕改”很大程度上说明了政策的有效性较弱，尤其是在关税的税率问题上。目前，美国关税政策影响在边际下降，市场风险偏好较高。 拉长周期看，4月下旬以来，金价自高位持续回落。纽约金自3400美元/盎司高位一度回落至3200美元/盎司下方，对应沪金由800元/克高位一度回落至750元/克下方。金价的高位回落一方面是由于4月累计涨幅较大，多头获利了结；另一方面是由于美国关税政策冲击缓和。4月下旬、5月初以及6月初，纽约金价3次冲高回落，从技术上说明了上方压力较大，沪金由于人民币升值的影响走势相对较弱。 全球权益市场回暖 从资产的联动性上来看，1月下旬美国总统特朗普上任后，全球经济的不确定性上升，资金避险情绪上升，权益市场下挫明显，金价加速上行。4月下旬以来，金价高位回落伴随着全球权益市场的触底回升。市场从美国关税政策的阴霾中走了出来，风险偏好回升明显。宏观层面，4月下旬以来，美国关税政策预期放缓，随着5月12日《中美日内

避险情绪降温 金价依然承压

有色早评 | 2025年6月11日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价处于震荡走势，向上基于宏观环境的相对乐观，向下受到现实的供需尚不突出，美债利率的高位震荡仍对商品有一定抑制。 海外方面，美国纽约通胀预期回落，美股仍延续涨势，“衰退”和流动性风险持续走低；中美谈判仍在进行，从美方表态来看仍以乐观的预期为主；海外宏观氛围相对稳定且宽松。国内方面，据海关总署数据显示，今年前5个月货物贸易进出口同比增长2.5%，与美国的贸易数据出现回落，出口以非耐用品和机电产品的同比回落为主； 国家统计局数据显示5月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，现实数据仍需期待政策预期推动。 供需面有所缓解：供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-43美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，，5月电解铜产量创国内单月产量新高，冶炼企业检修的影响量降至近年来低位；需求端，国内社会库存再次累库，6月5日国内市场电解铜现货 库存15.75万吨，较29日增1.82万吨，较3日增0.21万吨；主要周内到货量有所增加，且铜

【有色早评】中美贸易达成日内瓦框架协议，基本金属偏强震荡

进入6月，受贸易谈判、地缘局势和宏观政策等因素影响，贵金属价格呈现较大波动，黄金、白银价格走势在不同因素驱动下有所分化。国际金价冲高回落，整体受到前高阻力的限制未能持续走强，国际银价则持续走高，并创13年来新高。 “短期来看，关税政策反复进一步影响美国经济，最新公布的5月制造业和服务业PMI景气度均陷入萎缩，非农就业数据持续放缓，但中美贸易谈判正式启动使避险情绪缓和。中期市场对美国通胀反弹和经济衰退的担忧进一步加大，美债到期抛压不断上升，央行和主权基金购金使贵金属价格存在支撑。”广发期货贵金属研究员叶倩宁告诉期货日报记者，工业属性方面，欧洲央行连续八次降息，尽管货币宽松步伐步入尾声，但欧洲货币宽松引发制造业复苏，工业需求走强驱动金属板块涨价。资金方面，美元指数疲软表明其避险属性弱化。近几个月黄金、白银ETF持仓明显上升，反映资金青睐贵金属等实物避险资产。 光大期货贵金属高级分析师展大鹏认为，黄金市场仍聚焦三个方面：一是美国政府对待贸易冲突的态度。当前来看，虽然特朗普态度摇摆，但美国关税政策整体走向缓和，市场避险情绪有所下降。二是美联储对降息的态度。虽然特朗普多次敦促美联储降息，但美联储

分析人士：建议保持长线交易思路

近期股指期货呈现震荡整理态势，中证500和中证1000指数走势偏强，新消费、低估红利等板块表现亮眼。从基本面看，随着中美达成互相削减关税的协议，国内经济数据边际改善，官方制造业PMI小幅回升，工业生产明显加快，需求有所回暖。 国家统计局公布的数据显示，5月官方制造业PMI录得49.5%，较4月回升0.5个百分点。从规模上看，大型企业PMI为50.7%，较4月回升1.5个百分点；中型企业PMI降至47.5%，创2023年以来新低；小型企业PMI录得49.3%，较4月回升0.6个百分点。从分类指数看，生产指数由49.8%回升至50.7%；新订单和新出口订单指数分别录得49.8%和47.5%，分别回升0.6和2.8个百分点。相关数据显示，我国工业生产明显加快，需求边际改善，出口订单有所恢复，但尚未回到年初水平，中小型企业景气度仍偏低。表明我国经济恢复的基础尚不牢固，生产强、需求弱和服务业强、制造业弱的特征仍较为明显，需求不足仍是主要矛盾。考虑到美国关税政策的负面影响尚未完全显现，随着“抢运潮”的逐渐消退，未来我国出口仍将面临下行压力，稳外资、稳外贸政策有待进一步加码。为应对贸易摩擦的负面影响

股指价格重心有望缓慢上移

FX168活动资讯

根据最新数据，美元指数（DXY）近期继续走弱。截至2025年6月5日，美元指数报98.7285，6月2日纽约市场尾盘，美元指数下跌0.63%，报98.708。6月3日，美元指数报98.81，为近三年最低，显示出较强的下行压力。

美元指数再创新低！全球金融市场将迎来怎样的变局？

夏洛特

在全球贸易局势日益紧张之际，市场却展现出不同寻常的韧性。美国总统特朗普签署行政令，宣布将钢铁和铝进口关税加倍，距“对等关税”恢复期限仅剩五周，美国白宫紧急致函多国施压，要求尽快提交“最佳贸易方案”。与此同时，欧盟、越南、日本等经济体仍在激烈博弈，全球关税谈判氛围趋于紧绷。尽管如此，美股、美元、原油市场收盘齐上涨。

【每日财经焦点】特朗普“加税令”突袭 市场却全线反弹 ：这背后释放了什么信号？

宏观&金工早评 | 2025年5月22日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 关注产业政策推进，大小盘分化或延续 昨日股指普涨，大盘指数强于小盘指数，上证50最强，中证1000小幅收跌，两市成交量1.17万亿。昨日盘面上煤炭有色银行等领涨，新消费和TMT板块回调，市场再次摆向红利资产，同时针对产能过剩行业的“反内卷”产业政策开始受到市场关注，相关低位板块或将开始有起色。 二季度面临外部环境和政策的混合影响，降准降息政策以及加强平准基金作用，一边给分母端驱动一边增加了市场的风险偏好，或导致资金从银行转向非银。但是内外环境仍然不支持分子端即企业盈利全面转好。股市仍然是结构性机会，市场仍然是在红利和新质生产力之间摇摆，这也限制了股指的上涨动能。但当前中证2000相对沪深300的成交比例偏高，以及产业政策利好大公司盈利改善，和公募新规造成的机构持仓调整，或都有利于盘面走向大小分化，上证50和沪深300表现或强于中证500和中证1000。 结论：股指当前处于前期震荡区间的高位，哑铃策略代表的新质生产力小盘股和红利代表的银行股估值都不低，而估值低位徘徊的地产和产能过剩板块需

【宏观早评】美债20年期拍卖遇冷，避险资金入贵金属

宏观&金工早评 | 2025年5月21日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 利率调降开始落地，股指或继续偏震荡 昨日股指普涨，四大股指均温和上涨，两市成交量1.17万亿小幅放量。昨日存款利率和LPR利率调降落地，符合预期。盘面上新消费题材扩散，宠物经济、IP经济等题材活跃，红利资产继续受青睐，市场主逻辑仍然是对高分红资产的配置力量+宽松货币环境下对新质生产力的炒作，地产和周期股估值在低位徘徊，呈现哑铃形态。 二季度面临外部环境和政策的混合影响，首先是三部门会议加强了央行对股市的托底预期，尤其是强调了加强汇金发挥类平准基金作用，从而使股市下方支撑较强，市场风险偏好提升明显。当前拖累指数的主要是地产和产能过剩行业的周期下行压力，政策端主要支持消费和科技，昨日发改委反内卷或预示着后续更多产业政策出台，但市场暂时未买单，总体上目前股指主要驱动来自分母端，企业总体盈利短期难见改善。 结论：股指当前处于前期震荡区间的高位，哑铃策略代表的新质生产力小盘股和红利代表的银行股估值都不低，而估值低位徘徊的地产和产能过剩板块需要等待强有力的产业政策才会启动，因此短期预计股指仍然偏震

【宏观早评】美元指数再次下破100，贵金属显著回升

VSTAR

在当前中国市场，许多投资者面临着投资美股开户的一系列繁琐难题。开户过程中繁复的步骤、资料准备、海外银行户口、客服沟通等问题都是投资者们头痛的难题。然而，有一家全球的美股券商 VSTAR 提出了一个解决方案——全新的开户流程，无需海外账户，即可轻松搞定美股账户！

24小时热点