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4月10日，SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会在苏州国际博览中心圆满落幕！

SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！

期货日报网

参考历史案例，俄乌冲突期间，LME铜期价5个月内跌幅达30%，沪铜期价自71000元/吨跌至53400元/吨，跌幅为25%。随后半年内铜价回升至新的震荡区间，价格中枢略低于冲突爆发前水平，预计本轮铜价潜在回调幅度小于2022年。 作为以美元计价的大宗商品，铜价与美元走势往往呈现反向关系，而美元的强弱又受到战争避险情绪、美联储政策、原油价格（石油美元体系）等多重因素的共同影响。本轮中东地缘冲突爆发以来，美元强势对有色板块整体的压制作用表现得尤为明显。 中东地区并非铜的主要产区或消费区，对铜产业链的直接冲击有限，铜价走势更多受宏观情绪驱动。从历史上的几次战事看，可总结出以下规律： 第一，战争前期铜价更易上涨，后期走势取决于需求。两伊战争与海湾战争期间，经济衰退压力导致铜价持续下行；2003年伊拉克战争恰逢中国工业化超级周期开启，铜价由此进入长期上涨行情；2022年俄乌冲突前期，在全球制造业缓慢复苏进程中受能源成本上升制，铜价大幅回落。可见，地缘冲突本身仅为短期扰动因素，对需求扩张或经济衰退的影响才是铜价的核心逻辑。 第二，美联储政策与美元走势对铜的金融属性影响较大，激进加息往往引发铜价下跌

地缘冲突对铜价的影响机制与历史启示

4月10日，经国务院同意，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》。分析人士认为，本次改革将完善衍生品体系，引导资金向AI、半导体等赛道集中，中长期将强化科技成长主线，推动市场向成熟化演进。 本次创业板改革聚焦服务新质生产力，从上市、融资、交易、监管全链条优化制度。据南华期货金融期货衍生品分析师廖臣悦介绍，改革主要方向为增设第4套上市标准，降低高成长、强研发企业门槛，支持新兴与未来产业；复制科创板经验，推行IPO预先审阅、优化定价；推出再融资储架发行，提升融资灵活性；引入做市商、完善ETF与衍生品，优化交易生态。 “本次创业板改革核心是优化全链条制度、提升板块包容性与监管效能。”东海期货宏观分析师明道雨认为，改革的方向，一是优化发行上市。增设第4套上市标准，支持未盈利硬科技、新型消费、现代服务业企业上市；建立IPO预先审阅机制，提升审核效率。二是完善融资并购。推出再融资储架发行、优化简易程序，支持科创债、绿色债，提升融资灵活性。三是强化监管与退市。严打财务造假、欺诈发行，压实中介责任，严格退市，扶优限劣。四是优化交易机制。引入做市商、大宗实时成交、ETF盘后固定价

分析人士：有望激活全市场动能

近期，国内外天然橡胶价格冲高回落。多位分析师认为，胶价下跌并非单一因素驱动，而是地缘局势变化引发的风险偏好回落、供应预期逐步增强、下游需求边际走弱以及成本端松动等因素共同作用的结果，市场正从此前的情绪与成本驱动主导，逐步回归基本面定价逻辑。 从此次胶价下跌的直接诱因来看，地缘因素对市场情绪产生影响。国泰君安期货分析师高琳琳表示，美伊会谈未取得实质进展，双方相关表态加剧了市场对中东局势的担忧，下游轮胎出口中东地区的订单受到影响，市场风险偏好回落。受地缘因素影响，此前合成橡胶期货一度计入了较高的风险溢价，但随着下游负反馈加剧，合成橡胶价格明显回落，并对天然橡胶价格形成拖累。 供应预期变化也是本轮胶价回落的关键因素之一。国投期货橡胶研究员胡华钎表示，目前国内外产区处于开割初期，新胶产量相对有限，市场更多受供应上量预期的影响。 国信期货能化首席分析师范春华表示，前期云南部分产区因高温且降雨稀少，已开割地区出现停割现象，胶水产量较少。海南产区此前也受高温少雨影响，新胶开割推进缓慢。后续随着新胶陆续开割，供应端对橡胶盘面的压力将逐步显现。 高琳琳表示，当前全球天然橡胶已经步入季节性供应上量阶段。泰

分析人士：关注开割期产区天气

4月13日，各期限国债期货主力合约价格普遍上涨。其中，30年期国债期货2606合约涨幅超过0.3%，已连续6个交易日上涨。现券方面，30年期国债活跃券收益率下行至2.29%，10年期国债活跃券收益率在1.8%附近。分析人士认为，流动性充裕、避险情绪缓和、国内基本面平稳及供给压力有限，是近期国债期货走强的核心支撑。 申银万国期货金融期货研究部经理唐广华表示，当前市场资金面较为宽松，是支撑国债期货价格上行的重要因素。4月以来，央行持续开展地量7天期逆回购操作，合计净回笼资金7467亿元，同时缩量开展买断式逆回购操作，净回笼资金3000亿元。但央行强调，逆回购操作全额满足了一级交易商需求，表明其维持流动性合理充裕的态度不变，净回笼操作并非货币政策收紧或转向的信号。 从资金价格看，隔夜Shibor跌至1.222%，创2023年8月以来新低；1周期Shibor跌至1.323%，创2009年8月以来新低。 2月底以来，中东地缘冲突持续激化，霍尔木兹海峡航运安全遭遇威胁，国际油价大幅上行，市场避险情绪和通胀预期全面升温，美债收益率显著上行，国内长端国债期货价格也出现明显回落。“3月底以来，美伊双方逐

分析人士：长债走强的持续性存疑

3月以来，ICE棉花期价持续上涨。分析人士认为，美国棉花供需数据逐步好转、能源价格大幅上涨等因素共振，促成了本轮ICE棉花期价的强势行情。 宏源期货棉花研究员肖锋波表示，美国棉花供需数据的逐步好转是本轮价格上涨的基本推动力。2月份的美国农业部（USDA）供需报告下调美国棉花出口20万包，将期末库存上调至440万包。虽然数据利空，但ICE棉花期价并未创新低，市场逐步消化报告利空后，期价逐渐企稳反弹。3月份的USDA供需报告对美国棉花产量、消费、出口、库存未作调整，超出市场预期。4月份的USDA供需报告被市场理解为利多。USDA认为，即使2026/2027年度美国棉花种植面积增加，考虑到种植区域极端干旱占比极高、土壤墒情创近年最差，将直接推高弃耕率，因此将美国棉花产量维持不变。 新湖期货高级分析师周天宇表示，USDA在2月展望论坛上预计全球棉花产量同比减少3.2%，至2526万吨，主要是由于中国、巴西和美国三大主产国预计减产；全球期末库存有望同比下降5.2%，至1550万吨。减产预期在随后得到进一步强化。 “美国和以色列对伊朗发动大规模军事行动后，原油价格大幅上涨，短期对棉花形成双重利多。

分析人士：关注美棉种植区天气

上周A股市场一扫阴霾，迎来了久违的上涨，继周二上演“百点长阳”之后，4月10日，上证指数盘中一度站上4000点整数关口，创业板指数更是大涨近4%，创出2021年12月以来的新高。与此同时，成交额快速放大，上周四个交易日A股成交额累计达8.56万亿元，说明市场情绪在迅速升温。 期货日报记者在采访中了解到，上周股指市场“价涨量增”，最直接的催化剂来自外部宏观环境“破冰”。 “随着美伊开始谈判，地缘冲突对市场的冲击将逐步减弱，虽然仍会有谈判分歧、各种消息的扰动，但地缘冲突带来的拐点已经出现。”正信期货宏观首席分析师蒲祖林表示。 南华期货金融期货衍生品分析师廖臣悦认为，A股中期趋势反转是否明确仍有待观察。“指数从底部抬升、成交量放大，主要源于市场情绪修复与短线资金入场。后市上涨趋势能否延续，主要看以下四个方面：，一是量能的持续性，两市成交额能否连续稳定在2万亿元以上并形成中枢上行趋势；二是指数突破的有效性，比如上证指数能否站稳4000点并突破前期下行趋势线；三是交易主线的持续性，是否出现有业绩支撑的领涨板块；四是宏观数据的验证，看后续公布的PMI、社会消费品零售总额等数据能否确认经济全面回暖。

分析人士：市场情绪修复

本周，原油市场走势跌宕起伏。 市场情绪为何快速反转？多位业内分析人士表示，地缘局势的变化与供应链的“硬伤”正在展开一场拉锯战，所谓的美伊“两周停火协议”异常脆弱，而霍尔木兹海峡的实际通行数据也显示，原油现货供应紧缺的局面远未缓解。 嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉期货日报记者，“两周停火协议”所带来的乐观情绪能持续多久仍存疑。从当前看，尽管短期压力有所缓解，但美国、伊朗及以色列三方的停火前提和谈判诉求还相差甚远。先不说能否长时间停战，就连本周五的谈判能否如期举行都存在变数。伊朗方面最新表示，在以色列对黎巴嫩真主党发动大规模空袭的情况下举行和谈是“不合理的”。由此可见“两周停火协议”的脆弱性。 Jerry Chen进一步分析称，当前美伊之间的关键分歧点主要包括，停火协议是否包括黎巴嫩？如何管理霍尔木兹海峡的通行？如何处理伊朗的浓缩铀？这些复杂的议题令谈判前景充满变数，在未能获得切实的安全保障前提下，伊朗不太可能放弃霍尔木兹海峡这一关键筹码。因此，在错综复杂且充满矛盾的消息面干扰下，关注霍尔木兹海峡的实际通行情况以及原油市场的现货指标，或许能更清晰地把握局势走向。 “据船舶追踪公

分析人士：原油市场供应“硬伤”难解

近期，受中东地缘政治局势影响，黄金市场波动明显加剧。美伊同意临时停火，市场情绪出现短暂降温，原油价格大幅下跌，全球滞胀担忧有所缓解。短期黄金价格或震荡偏强运行，后市重点关注美伊谈判进展与美国通胀数据。长期来看，黄金价格中枢将持续上移，全球政治经济秩序的重构、市场对美国财政可持续性的担忧以及全球央行持续增持黄金，均构成有力支撑。 中东局势不确定性仍存 中东局势是左右金价短期波动的核心变量。4月7日至8日，中东地缘冲突迎来关键转折，在巴基斯坦的紧急斡旋下，美伊同意临时停火。根据协议内容，美国暂停对伊朗本土的轰炸和袭击行动，伊朗则承诺立即全面开放霍尔木兹海峡，保障全球能源航运安全。同时，双方约定于4月10日在巴基斯坦伊斯兰堡举行直接谈判，这也是双方冲突升级以来的首次直接对话。从市场反应来看，地缘溢价的消退速度超出预期，能源供应危机暂时缓解，国际油价大幅下挫，黄金价格上涨。 目前来看，中东地缘局势仍具有较高的不确定性，未来两周可能出现三种情景。第一，若美伊谈判顺利推进，霍尔木兹海峡保持通航状态，地缘风险将进一步降温，黄金价格可能先扬后抑。第二，若谈判破裂，或以色列持续实施挑衅行为，导致伊朗重启

黄金 短期震荡偏强运行

美以伊战事对全球铝业的冲击，正沿着“脆弱性暴露”与“外溢效应”两条主线展开：一方面，中东铝产能对霍尔木兹海峡和天然气发电的深度依赖在战事中暴露无遗，原料进口受阻、电力供应中断导致该地区铝厂接连停产，军事活动也直接对相关产能造成了打击，引起突发性减产；另一方面，战事通过能源供应的收缩和价格的飙升，正将冲击波传导至欧洲乃至全球铝供应链。 脆弱性暴露： 中东铝产能的结构性缺陷 在本轮美以伊战事中，中东地区铝产能的深层脆弱性集中暴露，主要体现在两个方面： 第一，原料进口与电解铝出口对霍尔木兹海峡的高度依赖。海湾地区氧化铝自给率仅约34%，年缺口约900万吨，主要依赖进口，且必须经由霍尔木兹海峡运输。同时，战事也导致电解铝出口完全停滞，形成“进不来、出不去”的双重困境。典型案例是巴林铝业，由于氧化铝进口通道受阻，该企业于3月中旬关停部分生产线，涉及产能约32万吨/年。 第二，电力来源单一，严重依赖天然气发电。中东电解铝的电力结构极为单一，几乎全部依赖天然气发电。霍尔木兹海峡封锁叠加南帕尔斯气田等关键能源设施受损，导致天然气供应短缺加剧。典型案例是卡塔尔铝业，该企业因液化天然气设施遭袭而断气，于3

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