恒力期货

仓单同比高位，月差走弱。沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。

恒力期货能化日报20250806

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 原 当地时间8月4日，美国海关与边境保护局（CBP）已接获指令，暂停依据美总统特朗普的庇护禁令进行的快速遣返措施。特朗普1月20日发布行政令，旨在阻止越境移民在美寻求庇护或申请暂缓遣返。美国哥伦比亚特区地区法院法官7月2日作出裁决，认为特朗普1月20日发布的行政令违法。日前，一联邦上诉法院对此做出裁定，特朗普政府不得完全中止对移民的人道保护。 2）国内新闻 青岛市政府办公厅日前印发《2025年青岛市跨境贸易便利化专项行动方案》。《方案》提到，在农食产品通关、能矿产品进口、带电货物航空运输等领域出台便利化措施，让企业享受更多政策红利。拓展对外贸小微企业的金融服务，对符合条件的企业加大保险保障力度；落实互免、单免、240小时过境免签等举措，优化边检查验流程；深入落实有效降低全社会物流成本行动和整治涉企乱收费专项行动，严厉查处进出口环节收费中的价格违法违规行为，降低跨境物流成本。 3）行业新闻 中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算， 7月全国期货市场成交量为10.59亿手，成交额为71.31万亿元，同比分别增长48.89%和36.03%。1—7月全国期货

股指续涨，黑色接力-2025年8月5日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

农产品早评 | 2025年8月6日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘9064元/吨，上涨250元/吨，涨幅2.84%；基差：天津26（-56），山东-14（-56），江苏-54（-56），广东-94（-56）。 供给端：马来西亚种植业和商品部长Datuk Seri Johari Abdul Ghani表示，该国政府预计将在五年内分阶段拨款14亿令吉以加强第十三个马来西亚计划（13MP）下的小农户油棕榈重播计划；路透调查显示，预计马来西亚2025年7月棕榈油库存为225万吨，比6月增长10.8%；产量预计为183万吨，比6月增长8%；出口量预计为130万吨，比6月增长3.2%；船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚2025年7月棕榈油产品出口量为896362吨，较上月同期出口量减少298903吨，减幅25.01%；据船运调查机构ITS数据显示，印尼2025年6月份的棕榈油出口量环比大幅增长30.5%，从5月份的198.3万吨增至258.8万吨；印尼棕榈油协会(GAPKI)会长Eddy Martono周四称，印尼2025年棕榈油出口量或

【农产品早评】国内棕榈油库存小幅下降，印度买盘形成支撑

能化早评 | 2025年8月6日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链 原油 供应端：特朗普将在8月8日决定是否制裁俄罗斯，并威胁对中国，印度，巴西加征二级关税，引发了市场对供应中断的担忧。但昨日特朗普表示希望通过油价下跌来结束战争，美俄将在今天会晤俄罗斯或软化态度接受空中停战，因此市场不太相信二级制裁会引发供应冲击。美国批准雪佛龙在委内瑞拉开采石油。EIA美国原油产量再度下行10万桶/日，也即原油短期的供应冲击担忧消除。其它方面中东地缘冲击告一段落，加沙停战仍未达成，美国特使将面见俄罗斯领导人。OPEC+决定在9月继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。 需求：EIA数据显示美国汽柴油表需不强，美国服务业PMI呈现滞胀迹象。美日美欧贸易协议达成，中美关税存在不确定性。 库存：截至7月26日，EIA原油库存上升770万桶/日，汽油库存下降272万桶/日，馏分油库存上升364万桶/日，累库超预期。 观点：OPEC+增产落地，且美国就业和表需均疲软使需求预期偏弱，原油供需面指向熊市，但短期面临特朗普对俄制裁不确

【能化早评】二级制裁风险被淡化，油价继续下跌

有色早评 | 2025年8月6日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 受到宏观环境尚不明朗影响，整体铜价处于震荡局面。伴随PMI开始走弱，整体上行驱动仍不明显。 美国白宫表示，特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。但将精炼铜和阴性铜排除在外，这一决定明显偏离市场预期，美铜出现暴力回调，伦铜也小幅走弱，价差显著收缩，全球铜贸易流恢复正常。搬运逻辑走弱后，对于国内铜供应的驱动影响减弱，更多需要关注需求端走势。 供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。7月电解铜产量再现高位，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位。但进口铜元素预期受限，长期供应下降的预期仍保持。 需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；7月31日国内市场电解铜现货库存12.13万吨，较24日降0.05万吨，较28日降0.37万吨，国内电解铜库存小幅回落，主要受到到货量有限的抑制，贸易企业和下游需求仍承压，伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定

【有色早评】关税落地后弱现实担忧发酵，基本金属偏弱震荡

黑色早评 | 2025年8月6日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运再度回落，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。不过，因7月下旬铁矿发运增长，同期国内铁矿到港有明显上升，周一铁矿港口库存也有所增加。国内矿方面，受近期北方降雨天气影响，国内铁精粉产量有小幅回落。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修影响增多，预计铁水或略有下降。上周钢联数据显示高炉开工率依然持平，但日均铁水下降1.52万吨至240.71万吨，且钢厂盈利率继续小幅上升至65.37%。同期，钢厂铁矿库存继续增加，叠加进口矿日耗减少，钢厂库销比延续增长。不过，在钢厂盈利尚可且铁水仍处相对高位的情况下，钢厂库存也不算高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅上升，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍略强于国外。 综合而言，近期铁矿市场供需双弱，但短期铁矿库存压力暂不大，且受益钢厂补库积极性尚可，叠加海外降息预期上升，短期矿价走势小幅震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.Mysteel最新统计：中国47港进口铁矿石库存总量1431

【黑色早评】《煤矿安全规程》或长期影响产量，远月暴涨

宏观&金工早评 | 2025年8月6日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 股市呈现温和普涨局面 昨日A股整体偏强，四大股指均温和上涨。两市成交量放量到1.6万亿，但仍低于上周水平。盘面上呈现全面上涨态势，反内卷和银行板块领涨。 外围环境上，美国和日本欧洲达成贸易协议，中美面临不确定性，但特朗普表态偏乐观。国内重要会议表述偏温和，并未给出强力供给侧和超量刺激的预期，因此对基本面的预期有所走弱，但反内卷稳增长的政策仍在持续出台。 资金面上，低存款利率下，资金不断从存款向非银转移，资金面仍然偏松。 结论：股指主要由政策资金面和风险偏好支持，在基本面预期转弱背景下，股指显示了较强的韧性，短期仍需注意8.8-8.12之间美国重新发难的风险，但股指总体慢牛格局未变。 贵金属 贵金属昨日震荡偏强，伦敦金上演V型反转，美盘时间，美国服务业PMI不及预期，美股和美元下挫，推动黄金价格走高。 美国7月ISM非制造业PMI 50.1，预期51.5（前值50.8）；就业指数 46.4（前值47.2）；新订单指数 50.3（前值51.3）；物价指数 69.9预期66.5。新订单和就业都

【宏观早评】美国服务业PMI指引“滞涨”可能，美指回落驱动贵金属V型涨势

期货日报网

8月1日，财政部、国家税务总局联合发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。公告发布于国债期货收盘后，而当日现券市场多空博弈剧烈。本周以来，国债期货整体表现偏强。 南华期货权益与固收研究分析师高翔认为，现券市场多空博弈剧烈反映出投资者对公告的理解存在分歧，最终利率小幅冲高后快速回落，表明多头仍占主导。公告落地后，存量老券的需求有所提升，但对短期内利率下行幅度不宜过度期待。基于增值税率测算，新老债券利差可能扩大10个基点，但其中存在不确定因素。 “一方面，不同机构的计税依据存在差异，若利差过大，明显的套利机会可能推动利差收窄。”高翔补充道，“另一方面，趋势最终取决于资产与负债的比价效应。随着老券利率的回落，其与资金价格之间的差额（即持有期息差carry）逐渐缩小，配置价值随之降低，这才是决定趋势的核心逻辑。因此，在流动性和资金面出现增量变化前，做多空间并不比8月1日之前更大。” 谈到恢复征收增值税对债市的影响，中信建投期货国债研究员孙玉龙表示，主要体现在三个方面：其一，信用债与利率债利差或收窄。由于利率债免

分析人士：重点关注新发行国债的招标情况

TS 支撑有效 TS主力连续合约今年年初创出103.586点的高点之后持续回落，跌破上涨通道下沿，直至黄金分割0.809对应的102.2点的支撑位才企稳。目前来看，上涨趋势被破坏。均线方面，转为空头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉。综合分析，尽管走出下跌三角形形态，但指标走强，TS有望止跌反弹。 TF 上涨通道 TF主力连续合约今年年初创出107.456点的高点之后持续回落，走出一个整理三角形形态。近期，跌破三角形下沿，但并未跌出上涨通道下沿。均线方面，转为空头排列，而指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉，给出看涨信号。综合分析，TF仍处于上涨通道，且指标走强，短期有望在105.5点一线止跌反弹。 T 上冲未果 T主力连续合约今年年初创出109.873点的高点之后，多次上冲未果，逐渐转为高位震荡走势。均线方面，呈现近似空头排列，但5日均线上穿10日均线，显示短期走势偏强。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉，给出看涨信号。量仓方面，受主力移仓换月影响，量能小幅下降。综合分析，短期内T将延续高位震荡偏强走势。 TL 指标金叉 TL主力连

技术解盘20250806

近几个交易日，债市情绪有所修复，整体震荡偏强运行。截至8月5日收盘，TL主力合约日内涨0.06%，T主力合约涨0.05%，TF主力合约涨0.04%，TS主力合约跌0.01%。 7月PMI有所回落，“反内卷”效果初现 上周公布的7月官方制造业PMI录得49.3%，较上月回落0.4个百分点。分项上，产需两端双双回落，“产强需弱”格局延续。其中，生产指数录得50.5%，虽较上月回落0.5个百分点，但仍处于扩张区间；新订单指数下降0.8个百分点至49.4%，重回收缩区间；库存指标同样回落，产成品库存、原材料库存指数分别录得47.4%、47.7%，分别下行0.7和0.3个百分点，呈现出一定的主动去库特征。 分项指标的亮点在于“反内卷”政策预期发酵带动价格明显回升。7月主要原材料购进价格、出厂价格指数分别录得51.5%、48.3%，较上月分别回升3.1和2.1个百分点。 资金面均衡偏松，税制调整引发市场波动 8月初市场资金面整体呈现均衡偏松态势，非银资金利差维持相对低位。截至8月4日收盘，DR001、DR007分别位于1.31%、1.45%附近。与此同时，隔夜、7天期非银资金利差分别为3.66和2

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