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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01.棉花主力合约：震荡上行 截至前一个交易日收盘，棉花主力合约震荡上行，收小阳K线。 走势分析：今日行情突破后窄幅震荡整理，棉花供应从宽松转向紧平衡，后续有望震荡偏强运行，下方支撑位参考15600附近，上方压力位参考16300附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 02.甲醇主力合约：窄幅震荡 截至前一个交易日收盘，甲醇震荡，日内收阴线。 走势分析：地缘风险反复，短线震荡，趋势性较差，建议谨慎观望。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03.LPG主力合约：短期震荡下行 截至前一个交易日收盘，LPG震荡。收阴线。 走势分析：地缘风险反复， LPG震荡，若地缘风险结束，或继续回落。短期宽幅震荡。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 04.碳酸锂主力合约：延续上涨 截至前一个交易日收盘

减产预期增强 棉花震荡上行

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近期，沪铜价格重新站上10万元/吨关口。美伊启动为期两周的停火谈判，尽管进程存在反复，但市场恐慌情绪已明显缓解。随着中东地缘局势缓和，铜价走势将回归基本面主导。 图为进口铜精矿TC（单位：美元/吨） 供应端，国内外市场均面临减产冲击。国内方面，冶炼厂产量受到原料短缺与装置检修的双重制约。一方面，矿端供应紧张持续加剧。当前，进口铜精矿现货TC指数已跌至历史低位，国内港口铜精矿库存较去年同期下降。另一方面，冷料与废铜供应同样趋紧。南方粗铜加工费降至1000元/吨，北方粗铜加工费降至700元/吨，均已处于历史低位。与此同时，再生铜全面实施“反向开票”政策，带票废铜供应紧张格局未改，江西、广东等地再生铜原料票点继续维持在10%以上。同时，二季度为国内炼厂传统检修季节。尽管硫酸价格高企，但在铜矿与冷料双重短缺的制约下，国内炼厂产量预计逐月下降。 海外方面，铜生产主要受到硫酸短缺的冲击，尤以刚果（金）的湿法铜项目为甚。刚果（金）2025年精铜产量为273.3万吨，占全球比重的9.6%，其中约90%采用湿法冶炼工艺，该国硫酸生产所用的硫磺原料中80%来自中东。一季度，刚果（金）硫磺进口量同比下降11

沪铜 将回归基本面主导

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01.甲醇主力合约：窄幅震荡 截至前一个交易日收盘，甲醇震荡，日内收阳线。 走势分析：地缘风险反复，短线震荡，趋势性较差，建议谨慎观望。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 02.LPG主力合约：短期震荡 截至前一个交易日收盘，LPG震荡。收阳线。 走势分析：地缘风险反复， LPG震荡，若地缘风险结束，或继续回落。短期宽幅震荡。 作者：王 莹（投资咨询号：Z0017889） 审核：张国军（投资咨询号：Z0019540） 03.棉花主力合约：强势突破 截至前一个交易日收盘，棉花主力合约震荡上行，收中阳K线。 走势分析：今日行情突破中继矩形整理区间，棉花供应从宽松转向紧平衡，后续有望震荡偏强运行，下方支撑位参考15560附近，上方压力位参考16300附近。 作者：张国军（投资咨询号：Z0019540） 审核：李 琦（投资咨询号：Z0017426） 04.碳酸锂主力合约：延续上涨 截至前一个交易日收盘，

供给扰动需求托底 碳酸锂强势上行

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4月10日，SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会在苏州国际博览中心圆满落幕！

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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 需求回暖 铁矿反弹 从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1367.3万吨，环比增加533.6万吨；巴西发中国589.7万吨，环比减少141.7万吨。发运总量小幅增加。 从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率89.74%，环比增加0.84%；日均铁水产量239.38万吨，环比增加1.99万吨，需求端小幅上升。 库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为16002万吨，环比减少63.5万吨。45港口日均疏港量314.62万吨，环比增加2.63万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为8894.8万吨，环比减少39.08万吨。整体来看，铁矿库存基本持平。 近期铁矿石期货走势与之前的疲弱表现形成了鲜明对比。盘面上，价格在前期低点附近获得有力支撑后稳步回升，持仓量同步增加，市场情绪出现了实质性回暖，此前那种空头主导的阴跌格局正在发生改变。 从基本面来看，支撑铁矿石企稳回升的要素正在形成合力。需求端，铁水产量持续攀升是当前最重要的利

需求回暖 铁矿反弹

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地缘缓和成本松动 塑料弱势延续调整

参考历史案例，俄乌冲突期间，LME铜期价5个月内跌幅达30%，沪铜期价自71000元/吨跌至53400元/吨，跌幅为25%。随后半年内铜价回升至新的震荡区间，价格中枢略低于冲突爆发前水平，预计本轮铜价潜在回调幅度小于2022年。 作为以美元计价的大宗商品，铜价与美元走势往往呈现反向关系，而美元的强弱又受到战争避险情绪、美联储政策、原油价格（石油美元体系）等多重因素的共同影响。本轮中东地缘冲突爆发以来，美元强势对有色板块整体的压制作用表现得尤为明显。 中东地区并非铜的主要产区或消费区，对铜产业链的直接冲击有限，铜价走势更多受宏观情绪驱动。从历史上的几次战事看，可总结出以下规律： 第一，战争前期铜价更易上涨，后期走势取决于需求。两伊战争与海湾战争期间，经济衰退压力导致铜价持续下行；2003年伊拉克战争恰逢中国工业化超级周期开启，铜价由此进入长期上涨行情；2022年俄乌冲突前期，在全球制造业缓慢复苏进程中受能源成本上升制，铜价大幅回落。可见，地缘冲突本身仅为短期扰动因素，对需求扩张或经济衰退的影响才是铜价的核心逻辑。 第二，美联储政策与美元走势对铜的金融属性影响较大，激进加息往往引发铜价下跌

地缘冲突对铜价的影响机制与历史启示

近期，生猪期货很是引人注目。抛开繁杂的基本面数据，这轮无休止的下跌，本质上是猪周期、人性、投资决策偏差共同作用的结果。看似非理性的价格走势，其实藏着周期轮回的底层逻辑，也折射出市场参与者的共性弱点。 猪周期的核心逻辑，从来都是供给决定趋势，需求只影响短期波动。在上一轮猪价上行周期，规模场、中小养殖户都加大投入、扩充产能。所有人都笃定猪价会一直涨。而周期的残酷之处就在于，上涨时的盲目扩产，终究要用惨烈的下跌来消化。 笔者认为，当前的下跌，只是周期在修正前期的过度繁荣，是市场自我调节的过程。供需失衡只是表象，周期轮回才是宿命。上涨透支预期，下跌释放风险，本就是正常的周期循环。 而人性的贪婪与恐惧，就是让猪价超出合理区间的推手。 在上涨周期里，贪婪会主导市场。养殖户盲目补栏，跟风扩产；贸易商盲目追高，囤货待涨，为后续市场暴跌埋下伏笔。大家都想抓住眼前的利润，觉得自己不会是最后接盘的人。在下跌周期中，恐慌情绪开始蔓延，养殖户一边恐慌性出栏，一边又心存幻想，盼着价格瞬间反弹。 同时，市场上还充斥着从众心理与短视思维。大家习惯了被市场情绪带着走，看到下跌就一味看空，忽略周期的本质；只关注眼前的亏损

周期轮回的底层逻辑

扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 供应宽松 双焦偏弱 一、行情回顾 本周双焦震荡下跌，在地缘情绪退潮叠加2605合约交割压力下，双焦主力合约震荡下行，前期由能源价格上涨带来的溢价基本回吐，盘面回归基本面定价，当前焦煤供应整体维持高位，需求支撑尚可，但不及预期，短期双焦有望震荡偏弱运行。 图1 焦煤焦炭行情走势 二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润64元/吨，前值60.8元/吨，本周铁水产量239.38万吨，前值237.39万吨，产量增加1.99 万吨，环比提高0.84%，铁水产量已基本恢复至去年同期水平，钢厂复产带动了焦炭的刚性需求，但钢厂采购总体仍偏谨慎，按需采购为主。 图 2 铁水产量 来源：钢联 2.2 焦炭供给 根据钢联数据，本周焦炭产量112.28万吨，前值112.21万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，前值47.45万吨，产量环比降低0.08%，独立焦化企业焦炭日均产量64.87万吨，前值64.76万吨，环比提高0.17%，当前

供应宽松 双焦偏弱

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