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美国一季度经济增速反弹，但通胀压力加剧，同时中东战事陷入拉锯，霍尔木兹海峡持续关闭，地缘政治风险与美国经济不确定性并存。 其一，美国一季度GDP增速反弹，通胀加剧经济前景不确定性。 美国经济分析局（BEA）的初步数据显示，经通胀调整后，一季度美国GDP季环比折年率升至2.0%，较2025年四季度的0.5%明显回升；同比增速提高0.7个百分点，至2.7%。分项来看，退税等财政扩张提振居民消费，AI相关企业资本开支拉动投资，政府“关门”影响消退后政府消费与投资反弹，而净出口成为主要拖累。 与此同时，3月美国个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.7%，创2022年以来最大单月涨幅，同比涨幅为3.5%。通胀黏性再度引发加息预期，经济增长前景面临新的不确定性。 其二，霍尔木兹海峡持续关闭，中东战事胶着。 由于美伊双方分歧较大且立场强硬，中东紧张局势仍未得到进一步缓解。 5月3日，伊朗方面表示，伊朗已经由斡旋方巴基斯坦向美国转交的最新谈判方案内容，总计14点提议，内容涵盖全面停火、解除封锁及停止铀浓缩等。特朗普稍晚回应称，他将很快研究伊朗最新提交的方案，但“无法想象该方案可以被接受”。同时，特

股指 预计走势平稳

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 9月26日，香港恒生指数收跌1.35%，恒生科技指数跌2.89%。科技股普跌，小米集团跌超8%，阿里巴巴、京东跌超3%。药品类股下跌，歌礼制药、药捷安康跌超10%，基石药业跌超4%。金山云跌超8%，中芯国际跌超5%。博雷顿涨超20%，中核国际涨超8%。 2）国内新闻 国家外汇管理局统计数据显示，2025年8月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交24.08万亿元人民币（等值3.38万亿美元）。其中，银行对客户市场成交3.71万亿元人民币（等值0.52万亿美元），银行间市场成交20.37万亿元人民币（等值2.86万亿美元）；即期市场累计成交9.16万亿元人民币（等值1.28万亿美元），衍生品市场累计成交14.93万亿元人民币（等值2.09万亿美元）。2025年1-8月，中国外汇市场累计成交203.23万亿元人民币（等值28.33万亿美元）。 3）行业新闻 9月26日，中国炼焦行业协会发布声明：中国炼焦行业协会从未发布或授权任何关于“强制限产”“联合提价”的通知或倡议。协会始终严格遵守国家法律法规，坚决维护公平竞争的市场环境。涉事机构及个人应立即停止

双焦领跌，股指回调-2025年9月26日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 9月24日，香港恒生指数收涨1.37%，恒生科技指数涨2.53%。阿里巴巴大涨9%，此前公司宣布与英伟达开展Physical AI合作。家电股领涨，海信家电涨超14%，TCL电子涨近7%；芯片股涨幅居前，中芯国际涨超5%，华虹半导体涨超3%。 2）国内新闻 9月24日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、住房城乡建设部、水利部、农业农村部印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，严格水泥玻璃产能调控。严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。严禁从非大气污染防治重点区域向大气污染防治重点区域转移水泥熟料、平板玻璃产能。水泥企业要在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。发挥质量、环保、能耗、安全等综合标准作用，依法依规淘汰水泥、平板玻璃落后产能,推动环保绩效低的企业逐步退出。加快光伏压延玻璃产能风险预警由项目管理向规划引导转变。鼓励骨干企业联合社会资本，探索设立绿色低碳转型基金，以市场化运作方式加快低效产能退出。 3）行业新闻 9月24日，乘联分会发布数据，9月1-21日，全

玻璃领涨、股指偏强-2025年9月24日申银万国期货每日收盘评论

内外因素共振 节后市场情绪有望持续修复，且国内刺激政策将进入兑现阶段，A股市场或迎来趋势性做多机会。由于大盘价值股盈利预期较为稳定，投资者可继续持有IH和IF多头头寸。 “五一”假期海外资本市场交易情绪有所好转。美股方面，截至5月2日，标普500指数已连续9个交易日上涨，创2004年以来最长连涨纪录，基本抹平了4月初以来的跌幅。全球贸易争端缓和是美股持续反弹的主要原因。另外，美国4月非农数据超预期，也在一定程度上缓解了市场对美国经济衰退的担忧。同时，4月非农数据公布后，市场也将美联储首次降息的预期时间从6月推迟至7月。 美债和外汇方面，截至5月2日当周，10年期美债收益率最低触及4%，美元指数一度站上100关口，日元的角色从避险货币切换到融资货币，导致美元/日元反弹到145以上。人民币与美元指数同步走强。4月以来，全球贸易摩擦升级使美元指数显著走弱，如今人民币对美元汇率走强符合预期。未来，关税问题的演变和贸易谈判进程仍将主导市场走势。 虽然人民币贬值可能提振中国商品的出口竞争力，但若以此对冲高关税影响，贬值幅度将非常大，且人民币大幅贬值将使中国面临资本外流的压力，因此，国内刺激政策升级

A股有望迎来趋势性上涨行情

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国庆假期期间，海内外消息不断！中东局势升级！美国9月非农就业人数超预期，鲍威尔表示随着经济信心增强，美联储不"急于"降息。港股10月7日收盘创2022年2月以来新高。上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》，国庆假期多地楼市升温……让我们一起回顾一下国庆假期期间海内外的宏观要闻情况以及对本周重要数据及重大事件进行汇总！ 此外，10月8日上午国新办将举行发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，敬请关注~ ※假期宏观要闻 【国家发改委重磅发声！事关一揽子增量政策、资本市场】国务院新闻办公室10月8日举行新闻发布会，国家发改委主任郑栅洁表示，针对当前经济运行中的新情况新问题，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。郑栅洁还表示，要针对经济运行中的下行压力，强化宏观政策逆周期调节。郑栅洁还表示，努力提振资本市场，各项政策正加快推出。 【文旅部：2024年国庆节假期国内出游7.65亿人次 总花费7008.17亿元】据文旅之声微信公号，2024年国庆节假期，全国文化和旅游市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，国庆节假日7天，

国庆假期宏观要闻汇总 本周重要数据及重大事件一览

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有色早评 | 2024年12月20日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 议息会议的结果加强特朗普交易，美国经济增长没有问题，大循环的背景下，货币政策会维持偏紧的立场，美联储点阵图放鹰后，美债利率、美元冲高，实际利率对制造业扩张的压制将持续，带动铜价回落。 基本面方面，长单加工费下调压制冶炼端利润，矿端依然维持偏紧的叙事。需求回暖，11月铜材开工率回升，铜杆铜管11月产量明显改善，下游电力、家电在带动需求端改善，现货价小幅升水，尤其是华南地区需求回温。 供需改善带动社会库存持续去化，最新社会库存环比减少0.44万吨，国内铜库存持续去化至低位。 二、市场消息 【铜陵有色：控股子公司中铁建铜冠米拉多铜矿计划暂停生产15天】铜陵有色公告，公司收到控股子公司中铁建铜冠报告，米拉多铜矿计划于2024年12月16日起暂停生产15天。由于降雨量不足、持续干旱，导致各大水电站水位下降，电力供应紧张，厄瓜多尔实施大规模停电/限电政策。米拉多铜矿选矿双系统计划暂停生产15天。ECSA将与厄瓜多尔电力主管部门保持常态化沟通交流，并继续采取节电措施，争取早日复产。预计对公司的生产经营产生一

【有色早评】产量与库存继续上升，碳酸锂偏弱震荡

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5月31日- 亚洲股市周五小幅上涨，美元保持稳定，日元承压，投资者等待欧洲和美国的通胀数据，这些数据将可能决定全球利率的走势。

亚洲股市平静，美元稳定，等待通胀测试

5月30日- 周四亚洲股市普遍下跌，债市也因预期全球利率将长期保持高位而下滑，投资者正期待周末的关键通胀数据，以进一步了解未来货币政策的走向。

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