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2026年上半年，国际金价走出先冲高再震荡回落的走势。1月纽约金属交易所（COMEX）黄金主力合约价格强势上攻，至1月29日触及5626.8美元/盎司的高点，此后呈高位震荡态势。从3月中旬起，COMEX黄金主力合约价格进入震荡回落趋势，至6月末已跌破4000美元/盎司，6月30日更是触及上半年最低点3955.4美元/盎司。 图为2026年上半年COMEX黄金主力合约走势（单位：美元/盎司） 国际金价上半年之所以出现一波三折走势，是多种因素共同作用的结果。 国际金价上涨阶段，主要与两方面因素有关。一是1月美国总统特朗普出台的一系列行动与举措，推升了全球市场避险情绪。2026年伊始，美军针对委内瑞拉的行动引发了全球对国际秩序单边化、强权化的深切忧虑。更深层的风险在于，这或许开启了一个危险的先例。特朗普暗示不排除对哥伦比亚、墨西哥等国家采取类似行动，甚至重提对格陵兰岛的领土诉求。这使得市场的担忧情绪持续，对黄金的避险需求增加。二是1月全球市场预期2026年美联储将采取更宽松的货币政策，为国际金价注入了强劲的上涨动能。虽然2025年12月美联储议息会议没有传递出明显的政策宽松信号，点阵图也显示

黄金交易逻辑转变

2026年上半年，铁矿石市场在宏观预期摇摆、地缘风险扰动及矿山发运节奏变化等因素影响下宽幅震荡。不过，全球供给宽松的底层逻辑始终未发生改变。受钢材出口回暖及宏观情绪提振，新加坡铁矿石主力合约一度上冲至111.9美元/吨，随后上涨动能衰竭，普氏指数失守100美元/吨关口。 图为普氏指数走势 美国6月CPI与PPI数据均大幅低于市场预期。此前，受美联储偏“鹰派”表态影响，7月加息预期有所回升。但美国6月通胀数据全面走弱，市场对其快速收紧货币政策的担忧阶段性缓解，全球利率定价预期迎来重估。 不过，当前宏观博弈仍有明显分歧，在通胀降温的同时，中东地缘冲突再度加剧，推动国际油价快速冲高。高企的能源价格使英国央行及欧洲央行开始重新评估加息风险。 整体看，单月偏弱的通胀数据不足以扭转美联储紧缩预期，年内政策收紧的潜在风险仍未完全出清，中长期或对大宗商品估值形成抑制作用。 全球供应增量上修 当前已经进入FY27财年（2026年7月至2027年6月）。截至7月，两家澳洲矿山必和必拓（BHP）和福特斯克金属集团（FMG）已发布FY27财年官方铁矿石发运指引；力拓暂未更新FY27财年专属目标，沿用2026年

供应过剩格局难改 铁矿石价格易跌难涨

FX168活动资讯

4月10日，SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会在苏州国际博览中心圆满落幕！

SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！

自2月28日美以伊冲突爆发以来，原油价格大幅上涨。当前冲突仍未结束，霍尔木兹海峡通航仍然不畅，原油价格高位震荡。 运输端 霍尔木兹海峡通航费抬升油轮运费成本。伊朗议会已通过立法，正式对通过霍尔木兹海峡商船征收过境费用。新的航行管制计划还包括禁止与美国、以色列或此前曾对伊朗实施单方面制裁的国家有关的船只通过该通道，同时通行费用必须以伊朗里亚尔支付。伊朗已开始以临时方式向部分船舶收取约200万美元/艘的通航费，也有市场预期未来伊朗或参照苏伊士运河和巴拿马运河的收费结构，将费用设定在每艘约40万美元。当前美伊尚未达成停战协议，即使未来冲突结束，油轮运费也将面临较高的成本。 全球航运另一“咽喉要道”——曼德海峡潜在的航运风险上行。也门胡塞武装3月27日发表对伊朗局势的立场声明。虽然声明未提及将针对穿越红海的油轮或其他船只，但美以伊冲突持续时间越久，胡塞武装袭击红海的可能性就越大。目前，在霍尔木兹海峡通航不畅的情况下，沙特绕过霍尔木兹海峡的东西向输油管道正以700万桶/天的满负荷能力输送石油，通过沙特延布港的原油出口量已达到500万桶/天，成品油出口量在70万～90万桶/天，部分弥补因霍尔木兹海

原油 价格高位震荡

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USDA：截至3月19日当周美国豆油出口销售报告

USDA：截至3月19日当周美国豆粕出口销售报告

USDA：截至3月19日当周美国大豆出口销售报告

USDA：截至3月19日当周美国小麦出口销售报告

USDA：截至3月12日当周美国豆油出口销售报告

USDA：截至3月12日当周美国豆粕出口销售报告

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