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IF 缩量震荡 IF加权创新高后连续调整，且量仓等指标出现分化。周一早盘IF加权承压走低，盘中低位震荡回升，至尾盘持稳，以十字星报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动接近正常水平，期货走势较现货指数明显偏弱。IF加权MACD指标红柱转绿，KDJ快线自高位转向下行，主连合约减仓较多，其他合约加减仓不一，总体表现为减仓缩量震荡。短期市场调整压力释放，建议择机短多介入。 IC 短多介入 IC加权调整将暂缓，当前量仓等指标变化较大。周一早盘IC加权低开低走，盘中表现偏弱，尾盘有所回升，以长下影星线报收。IC主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动较大，期货走势较现货指数偏弱，主连合约减仓较多，其他合约加减仓不一，整体仓位明显减少，成交量明显缩减。IC加权量价仓等指标趋同性转弱，MACD红柱或转绿，KDJ快线自高位向下运行，日K线承压于短期均线。当前市场做空压力已释放，建议择机短多介入。 T 多单持有 T加权延续偏强走势，但量仓等指标趋同性待提升。周一早盘T加权承压走低，盘中弱势震荡，以十字星报收。T主连合约小幅加仓，其他合约亦加仓，总体仓位增加较多，不过成交量有所缩减。T加权MACD红

技术解盘

短期休整蓄力 近期消息面进入空窗期，预计股指市场将震荡整理。不过，中长期看，支撑市场走强的核心逻辑未变。在基本面企稳回升和资金面正反馈的驱动下，A股市场震荡回升格局有望延续。 近期，随着中美高层会晤等利好因素落地，市场消息面进入空窗期，预计股指市场将进入震荡整理阶段。不过，支撑市场走强的中期核心逻辑（比如上市公司业绩企稳回升、增量资金持续流入等）并未发生改变。在基本面企稳回升和资金面正反馈的驱动下，A股市场震荡回升的格局有望延续。 短期利好兑现 10月30日，商务部新闻发言人何咏前表示，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。中方愿与美方一道，共同维护好、落实好两国元首会晤重要共识。这无疑为全球两大经济体注入了宝贵的稳定性，消除了市场面临的最大不确定性，对资本市场形成明显的利好影响。 随着这一重磅事件的落地，以及上市公司三季报披露完毕和重要会议的闭幕，市场迎来事件、业绩和政策的空窗期。由于缺乏新的方向催化剂，投资者情绪将趋于谨慎，部分资金可能选择获利了结。因此，笔者判断，短期内主要股指难以快速向上突破，更可能以区间震荡的形式来消化近期的涨幅

股指 中期上行格局未变

碳酸锂 尚未反转 碳酸锂加权价格连收7根阳线后，上周五出现“一阴吞三阳”的情况。同时价格跌破5日均线，短期涨势被破坏。但持仓量小幅缩减，成交量并未显著放大，反转信号有限，前期持续增仓放量形成的多头力量依旧牢固。MACD在零轴上方运行，红柱整体持稳。KDJ在超买区间出现死叉，短期存在回调压力。综合来看，多头信心并未动摇，短期回落空间预计有限。 焦煤 震荡偏强 焦煤加权价格在向上突破前期整理三角形后，创出阶段性新高。均线系统呈现多头排列，K线仍在5日线上方运行，价格支撑较强。MACD向上运行，红柱整体持稳，多头势能延续。KDJ高位死叉，走势偏空。量仓方面，成交量变化有限，持仓量呈现“上涨增仓，下跌减仓”态势。K线阴阳交替，说明多头心态较为犹豫。综合来看，焦煤或延续震荡偏强走势。（福能期货 张煜） 来源：期货日报网

昨日，塑料期货2601合约价格呈现放量小幅下跌态势，盘中最低下探至6885元/吨，收盘报6888元/吨。持仓小幅增加8195手，至532585手，增幅达1.56%。 交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，塑料期货2601合约持仓出现多空双增的态势。其中，多头合计增持4847手，至326503手；空头合计增持9999手，至397262手。空头合计增持数量超过多头合计增持数量，导致净空头寸扩大至70759手。 具体来看，在塑料期货2601合约多头前20席位中，增持多单的有13家。其中，增持多单数量超过1000手的有3家，分别为东证期货席位、中信期货席位和光大期货席位，分别大幅增加1239手、1069手和1063手。另外，增持多单数量介于100手至1000手之间的有8家，分别为国泰君安期货席位、浙商期货席位、国联期货席位、银河期货席位、国贸期货席位、方正中期席位、盛达期货席位和国海良时期货席位，分别增加388手、160手、156手、949手、575手、325手、343手和128手。剩余2家增持不足100手。 在空头前20席位中，增持空单的有10家。其中，增持空单数量超过1000手的有4家，

塑料 空头优势增强

鲍威尔释放“鹰派”信号 美联储10月如期降息25个基点，这是继9月降息后年内第二次降息。鲍威尔在新闻发布会上表示，市场预期的12月再度降息“远未成定局”。超预期的鹰派表态使得未来降息路径的走向更加不明朗。 A未来降息路径不明晰 短期美联储主席鲍威尔释放“鹰派”信号，叠加避险需求回落，贵金属短期或以震荡调整为主。12月将是重要窗口期，届时市场或围绕明年降息空间与新任美联储主席提名展开博弈。金银比价经过回调后处于相对低位，可考虑逢低做多金银比价，以逢低做多黄金为主。中长期贵金属看多的逻辑仍未发生实质性改变，贵金属长期多配价值依然存在。 美东时间10月29日，美联储在结束为期两天的议息会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.75%~4.00%区间，并决定自12月1日起结束缩表。这是继美联储9月降息后，年内第二次降息。会议声明中除政策变动（降息和停止缩表）外没有太多调整，声明强调就业下行风险有所上升，以及通胀仍然处于较高水平。投票结果则显示票委内部存在分歧，理事斯蒂芬·米兰支持激进地降息50BP，而堪萨斯城联储主席施密德主张维持利率不变。 鲍威尔在新闻发布会上的发言比市场预期更

贵金属长期多配价值依然存在

随着央行在公开市场重启国债买卖操作，债市行情延续修复态势。上周中美元首会晤传递出中美经贸紧张局势缓和信号，带动市场风险情绪好转，但资本市场走出预期兑现行情，债市乐观情绪发酵，10年期国债活跃券收益率向下突破1.8%关口。政策方面，“十五五”规划中，政策部署更为具体，整体态度较为积极，稳增长和科技仍是主线。不过，需求端仍显现出回落压力，制造业PMI稳中略降，仍处于收缩区间，叠加短期政策处于空窗期，债券市场逐步向基本面回归。 当前货币政策宽松预期仍存、交易逻辑回归基本面是支撑本轮债市持续修复的主要原因。7月初以来，债券市场持续调整，主要原因是政策主线带来的市场风险偏好抬升以及股债市场的再平衡。在“强预期”背景下，宏观基调保持积极，股债“跷跷板”效应持续强化。不过，随着债券市场交易逻辑逐步向基本面回归，上证指数在4000点关口再度面临回调压力，叠加央行重启国债买卖操作，货币宽松预期持续发酵，因此，债市的修复行情有望延续。 今年三季度以来，随着债市的持续回调，当前国债收益率处于央行合意水平附近，长端利率风险充分释放，叠加党的二十届四中全会强化稳增长政策，货币政策需配合财政政策协同发力，市场对央

央行重启买债操作 债市延续修复

本周一，国内市场利率呈全面下行态势。一方面，月初市场资金需求回落，短期市场利率下行；另一方面，国内融资数据有所下滑，央行加大逆回购投放量补充流动性，市场资金供应量增加，中长期市场利率小幅走弱。截至11月3日，隔夜、1周、2周、1个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别报收于1.316%、1.412%、1.469%、1.546%、1.633%、1.656%、1.664%，较10月27日分别下降12.6、13、12.9、1.1、0.9、0.6、1.6个基点；3个月期Shibor报收于1.595%，与10月27日持平。 本周，央行有20680亿元的逆回购到期，昨日央行仅开展783亿元逆回购操作，后续将通过逆回购回笼流动性。中美经贸紧张局势缓和，降准的必要性下降，央行加大了中期借贷便利（MLF）的操作力度弥补流动性。 下周国内市场利率或稳中有升。一方面，月中缴税缴款及国债发行，将刺激短期利率回升；另一方面，市场信心修复，资金需求有望回升，中长期利率将企稳。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

市场利率或稳中有升

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 2025年10月31日至11月1日，商务部安全与管制局江前良局长与欧委会贸易总司雷东内副总司长在布鲁塞尔举行“升级版”中欧出口管制对话磋商。双方就出口管制领域彼此关切进行深入、富有建设性的沟通。双方同意继续保持沟通交流，促进中欧产业链供应链稳定与畅通。 2）国内新闻 据国家能源集团公布，位于浙江宁波的北仑电厂9号机组经过168小时满负荷试运行后，顺利投产。自此，北仑电厂的火电装机容量达到了734万千瓦，成为我国装机规模最大的火力发电厂。 9号机组满负荷试运行过程中系统设备运行稳定，平均负荷率达100%，各项性能指标优异。 3）行业新闻 工信部党组书记、部长李乐成在《党建》杂志撰文表示，工信部坚定不移贯彻落实党中央、国务院决策部署，牢牢把握人工智能赋能新型工业化的重大机遇，体系化推进人工智能产业创新和赋能应用，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股指：股指探底回升，传媒行业领涨，有色金属行业领跌，市场成交额2.13万亿元。资金方面，10月31日融资余额减少122.60亿元至24689.20亿元。

菜粕亮眼，化工普跌-2025年11月3日申银万国期货每日收盘评论

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宏观&金工早评 | 2025年11月4日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 A股昨日继续震荡，中证1000小涨，中证500小跌，50和300接近平收。板块上科技板块继续领跌，红利和微盘领涨，两市成交量2.1万亿。 中美达成阶段协议，关税下调10%构成实质利好，但市场对此已有预期。 三季报接近公布完毕，地产消费等板块仍然深陷困境，短期看不到反转迹象。科技板块虽然增长亮眼，但前期大涨的光模块等板块业绩增速不及预期，因此导致了相关板块回调。十五五报告发布，显示未来的政策重点仍在新质生产力和科技突破，相关板块相对有确定性，预计科技板块行情并未结束，但短期算力半导体板块陷入利好兑现调整期，资金有向下游AI应用和软件等领域调仓的迹象。 资金面上目前宽松的环境仍在，主要变化在于风险偏好，当前前期科技主线陷入震荡，大盘接近4000点心理关口，导致市场风偏有所下行。 结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，科技主线可能从硬件端转向下游应用端，看多中证1000。 贵金属 贵金属在仍在震荡趋势中，且受到美元指数和美债利率的大幅反弹抑制，贵金属偏弱运行。 美国国债收益

【宏观早评】高位板块调整，股指继续震荡

农产品早评 | 2025年11月4日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力收盘8664元/吨，下跌136元/吨，跌幅1.55%；基差：天津106（30），山东46（30），江苏-44（30），广东-114（30）。 供给端：SPPOMA数据显示，2025年10月1-31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.50%，出油率环比上月同期增加0.20%，产量环比上月同期增加5.55%；SGS公布数据显示，预计马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1282036吨，较上月同期出口的1013140吨增加26.54%；印尼棕榈油协会（GAPKI）周二表示，印尼8月棕榈油出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，产量下降抵消了出口量的减少，受有利天气影响，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%；2025年9月MPOB供需报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量184.1万吨，较8月减少0.73%，高于市场预期的产量179万吨；棕榈油出口量增长7.69%至142.8万吨，符

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