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2024年4月，证监会发布《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，提出“丰富科创板、创业板衍生品供给，积极推进科创50、创业板股指期货和期权研发上市”。2026年4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，提出“优化创业板宽基指数体系，推出更多创业板相关ETF产品和期权品种，适时推出创业板股指期货”。创业板股指期货等权益类衍生品研发预计提速。 5个指数的对比 编制规则 创业板指数是创新创业领域的代表性指数，选取创业板市值大、流动性好的100只股票，引入ESG负面剔除和个股权重上限（20%）。对比沪深300指数覆盖沪深两市市值大、流动性好的300只股票，上证50指数聚焦沪市超大盘蓝股，中证500指数覆盖剔除沪深300后市值排名前500的中盘股，中证1000指数覆盖剔除中证500后市值排名前1000的小盘股，创业板指数则聚焦成长科技企业。 从编制规则来看，创业板指数与股指期货标的指数的区别体现在以下三个方面： 第一，样本范围不同。创业板指数限定于深市创业板上市股票，专注于成长型科技企业；沪深300、中证500、中证1000指数覆盖沪深两市全部A股

创业板股指期货上市将产生深远影响

周四A股震荡调整。期权标的指数中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均出现0.4%至0.8%的回落。 中证1000指数下跌0.43%，对应的中证1000指数期权当日成交量为27.14万张，持仓量为33.65万张；成交量PCR值为73.38%，持仓量PCR值为86.56%，逆势上涨0.8个百分点，卖出看跌期权的投资者比例已连续两个交易日增长。从持仓分布来看，M0看涨期权在行权价8000点处的持仓仍高达8000余手，站在卖方角度，短期中证1000指数在该区域面临的阻力依旧较大。看涨与看跌隐波差值为-5.6%，较前期-10%左右的低点有明显回升，显示市场情绪正处于逐步修复过程中。4月平值看涨看跌隐波均值为20.83%，与30日历史波动率相比折价10个百分点，期权估值整体不高。 沪深300指数下跌0.64%，沪深300指数期权成交量为7.38万张，持仓量为19.56万张；成交量PCR值为67.65%，持仓量PCR值为73.61%，卖出看跌期权的占比有所上升。行权价4600点的IO看涨合约持仓量虽仍维持在6700余手，但近两个交易日已呈现明显减仓态势，反映出看涨期权卖方对指数后续

隐含波动率大幅回落

本周股指运行中枢大幅上移，中东地缘冲突短期缓和带动全球资本市场集体回暖，资金风险偏好显著提升，成长型板块再度获得资金青睐。二季度将进入上市公司一季报密集披露期，行情逻辑正从“炒预期”转向“看兑现”。在外部环境趋稳的背景下，更具防御价值的低估值、高股息及现金流稳健的资产可作为基础配置，而成长型板块有望再度创造超额收益。 4月8日，美伊双方宣布达成为期两周的临时停火协议。根据协议，美国将暂停对伊朗的轰炸并启动进一步谈判，伊朗则同意开放承担全球20%石油航运量的霍尔木兹海峡。受此影响，地缘冲突引发的恐慌情绪出现缓解，国际原油价格迅速回落——WTI原油价格从当日最高109美元/桶跌至91美元/桶。原油市场的降温不仅缓解了全球通胀压力，也为各国调整货币政策释放出更多空间。 在原油价格下行的带动下，全球股市迎来集体反弹，风险偏好显著提升，主要股指全线走高。4月8日，道指上涨2.85%，纳指上涨2.80%，日经225指数上涨5.39%，上证50大涨2.70%，科创50上涨6.18%，市场成交量明显放大，资金活跃度大幅提升。从板块表现看，高弹性板块再度领先于防御型资产，其中AI、半导体、算力等科技成长

A股 新兴产业成核心增长引擎

4月8日，A股高开高走，上证综指收涨2.69%，深证成指收涨4.79%，创业板指收涨5.91%，沪深两市全天成交24345亿元。四大指数集体上行，上证50指数涨2.70%，沪深300指数涨3.49%，中证500指数涨4.94%，中证1000指数涨4.60%。 当日，期权市场成交相当活跃，而持仓有所分化。上证50ETF期权成交量为1263535张，持仓量为1319793张，成交额为4.61亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为1537101张，持仓量为1233575张，成交额为8.21亿元；上交所中证500ETF期权成交量为2125054张，持仓量为1347627张，成交额为24.4亿元；华夏科创50ETF期权成交量为1675973张，持仓量为1777616张，成交额为5.01亿元；易方达科创50ETF期权成交量为304488张，持仓量为433195张，成交额为0.67亿元；创业板ETF期权成交量为1981408张，持仓量为1419059张，成交额为10.8亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为199419张，持仓量为253926张，成交额为0.91亿元；深交所中证500ETF期权成

交投活跃度大幅上升

3月以来，A股偏弱震荡，其间虽有反弹，但力度较弱。在美伊接受停火协议后，市场情绪得以修复，4月8日A股3大指数全部高开高走。考虑到企业利润修复持续性有待观察、通胀压力渐增背景下降准降息短期难以落地，股指将维持宽幅震荡走势。 经济基本面延续回升向好势头，但工业企业利润传导并不通畅，这对股指形成压制。3月，制造业PMI为50.4%，较上月回升1.4个百分点，大、中、小型企业PMI均有改善，其中PMI新订单指数自2024年4月以来首超PMI生产指数，反映产需两端同步好转。不过，制造业PMI增长与基数有关，同时今年春节偏晚、工作日偏少导致2月PMI回落，3月数据有所修复。分行业来看，装备制造业PMI和高技术制造业PMI显著高于整体制造业PMI，二者分别为52.1%和51.5%。值得一提的是，PMI原材料购进价格指数高于PMI出厂价格指数，这不利于工业企业利润的进一步修复。由于1—2月规模以上工业企业利润累计同比已达15.2%，处于历史相对高位，在原材料价格涨幅高于出厂价格涨幅的情况下，企业利润顺利传导的难度加大。此外，前端价格的过快增长也会抑制居民消费意愿，而这将加大消费修复的难度。 央行引导

避险情绪降温 股指阶段性反弹

A股上市公司年报披露进入密集期。截至3月30日晚，已有1043家上市公司发布2025年年度报告，其中近九成公司实现盈利，已披露年报的上市公司整体经营质量稳中有进。与此同时，各板块业绩分化态势明显，其对期指市场走向的影响，成为市场讨论的话题。对此，业内人士提示，交易者需重点关注业绩确定性强的板块及相关期指品种，兼顾政策面与基本面变化，理性布局。 “截至目前，已披露的上市公司年报显示，A股行业盈利结构性改善。其中，顺周期板块盈利仍居前列，但整体增速略有回落。”南华期货金融期货衍生品分析师廖臣悦在接受期货日报记者采访时表示，分板块来看，食品饮料、美容护理等消费行业净利润同比转正，需求复苏信号明确；医药生物板块业绩显著回暖，有望结束连续6个季度的盈利下滑状态。 从对相关指数和期指的影响来看，廖臣悦认为，消费与顺周期板块业绩确定性更强，考虑到中小盘股指前期涨幅较大、估值偏高，盈利修复将更利于消化其估值压力，预计业绩稳健的沪深300成分股更具优势，进而对IF（沪深300期指）形成提振。 海通期货研究所宏观策略组研究员纪丫则表示，近日已披露的年报中，券商与AI算力产业链两大板块表现突出。其中，券商板

板块分化指引期指布局

3月31日，A股集体收绿，上证综指跌0.8%，深证成指跌0.99%，创业板指跌2.7%，沪深两市全天成交2.00万亿元，与前一交易日基本持平。市场跌多涨少，超4300只个股下跌，整体氛围清淡。板块方面，仅轨交设备、汽车整车、工程机械、银行、贵金属等少数板块收涨，煤炭开采、油气、能源金属、电池、光伏等板块跌幅居前。期权市场上，成交量、持仓量同步攀升，沪深两市及中金所期权总成交674.58万张，较前一交易日的625.44万增加7.86%；总持仓864.01万张，较前一交易日的770.83万张增加12.09%。 上证50ETF期权成交量微增3.66%，持仓量增加10.81%，分别至83.70万张、135.96万张。从4月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持8.89万张。其中，认购增持4.39万张，认沽增持4.50万张。认购、认沽都在浅虚值部位大笔增持，增持力度相当，认沽增持价位更为宽泛，认购增持价位相对集中，预计上证50指数短期内强势运行。 沪深300期权成交量下滑，而持仓量回升。上交所沪深300ETF期权成交量小幅增加1.08%，深交所沪深300ETF期权成交量减少25.85%，中金所

认购、认沽多在浅虚值部位增持

A股 短期波动难改长期上行格局 中东地缘局势持续发酵，全球风险资产承压。但从A股自身基本面来看，企业盈利修复动能增强，能源结构多元化凸显国内经济韧性，A股上行基础稳固。 上周市场下探回升，仍受中东地缘局势影响。上周主要指数悉数收跌，其中中证500和中证1000跌幅较小，沪深300和上证50跌幅超过1%，上证指数下跌1.1%。行业方面，多数行业收跌，其中有色金属、公用事业、基础化工、医药生物、纺织服装涨幅居前，非银金融、计算机、农林牧渔、美容护理、国防军工跌幅居前。 企业盈利显著回暖 企业盈利呈现向好态势，1—2月规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较去年全年提高14.6个百分点。核心驱动来自毛利改善，毛利润同比增长6.9%。1—2月营业收入同比增长5.3%，增速较去年全年提高4.2个百分点，市场需求与生产活动同步修复。拆分来看，量、价、利润率三因素均有所改善。量的方面，1—2月工业增加值同比增长6.3%，增速较去年全年提高0.4个百分点，生产端支撑作用增强。价的方面，1—2月PPI同比下降1.2%，降幅较去年全年收窄，价格拖累减轻。利润率方面，1—2月营收利润率为4.92%，同

基本面支撑增强

周四A股再度震荡走低。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均有1.2%至1.7%不等的回落。 中证1000指数下跌1.44%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为24.2万张和30.23万张，成交量PCR值78.73%，持仓量PCR值77.84%，环比下跌1.4个百分点，日内交易看跌期权比重有所增长。持仓分布上，MO看涨期权在行权价8000点处持仓9000余手，中证1000指数在该区域面临的压力仍旧偏大。4月平值看涨看跌隐波均值为27.32%，与30日历史波动率相比，溢价水平整体偏低。 沪深300指数下跌1.32%，沪深300指数期权日成交量为7.37万张，日持仓量为18.42万张，成交量PCR值69.82%，持仓量PCR值64.84%，环比小幅回落，显示卖出看涨期权比例有所增长，市场观望情绪仍旧较浓。行权价4600点处IO看涨合约持仓近7000手，预计短期沪深300指数在该区域附近压力较大。当前4月合约平值隐波均值为17.78%，环比上涨1.5个百分点，后期隐波仍存回升可能。 上证50指数下跌1.22%，对应上证50指数期权日成交量和持仓量分

观望情绪浓厚

3月19日，美联储议息会议释放鹰派信号后，全球资本市场加速下跌，原油价格大幅上涨，资金配置从黄金转向美元，导致黄金价格下行。3月23日，特朗普释放有望与伊朗达成协议的信号后，全球资本市场出现明显反弹，原油价格回落，黄金价格同步反弹。 现阶段国内A股市场主要受外部地缘事件及全球流动性因素影响，3月以来股指整体处于回调状态。随着上市公司年度及一季度业绩的披露，市场情绪更为谨慎，需耐心等待方向明朗。 自2月28日以来，美以伊冲突已持续近一个月，其间局势反复升级，油价大幅上涨推高通胀预期，导致美联储2026年的降息预期明显降温，资本市场对利率的定价也随之上升。根据历史经验，小规模局部战争通常不会对大国资产造成显著冲击，但当油价上涨的幅度和持续时间超出市场预期时，美联储便会调整货币政策，这一变化将影响全球流动性环境。3月19日，美联储公布最新议息结果，宣布维持3.5%~3.75%利率不变，这是继去年12月以来连续3次暂停降息。此举引发全球资本市场加速下跌，其中成长型板块受到的冲击尤为明显。笔者认为，若美联储2026年全年维持不降息政策，将释放“高利率持续更久”的明确信号，对全球资本市场形成系统性

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