混沌天成期货

有色早评 | 2025年4月25日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格维持住了强势的走势，这得益于关税政策的缓和预期以及供需端的韧性。 关税政策仍有波动：白宫国家经济委员会主任表示最高级别的税收谈判代表下周将举行会议；加拿大财长表示我们需要应对美国的关税措施，因为这些关税仍在很大程度上影响着加拿大的许多商品；加拿大总理卡尼表示我们短期内不必与美国达成协议；德国财政部长表示如无美贸易协议，欧盟将实施反制措施；法国部长表示欧盟与美国在关税问题上“距离达成协议还有很长的路要走”；继特朗普一系列缓和表态后未出现明显恶化，但非美与其协议达成仍存在分歧。 美联储表态初现缓和，但特朗普缓和干涉美联储独立性：美联储哈玛克表示如果经济数据明朗，美联储可能在6月份降息；沃勒表示要到7月才能对关税如何影响经济获得更清晰认识。若关税导致失业率上升或开启降息；卡什卡利表示华盛顿频繁发布的公告给政策制定者和每个人都带来了挑战。夜盘时间，美股受业绩和指引出现了明显上行，这一定程度上也缓和了市场的压力和对经济的悲观预期。 供需方面，据市场消息：全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，运营经理

【有色早评】降息预期升温，基本金属收涨

有色早评 | 2025年4月24日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格维持住了强势的走势，这得益于关税政策的缓和预期以及供需端的韧性。 关税政策出现乐观预期：继昨日特朗普政府释放出中美谈判的乐观预期后，贝森特在金融系统大会的讲话中表示中美谈判可能是先彼此降低关税，然后推进谈判，有机会达成一项重大“美中大协定”：美国将通过加大制造业平衡贸易，中国则减少对出口的依赖，推动“国内大循环”，若中方真能在此方向发力，中美可携手合作；贝森特重申美国仍然坚持强美元政策，并表示已与多国展开谈判，并预计与印度的谈判非常接近达成协议；美日贸易对话未设定具体的货币目标，预计日本将遵守七国集团关于外汇的相关协议；据英国金融时报报道，美国总统特朗普拟豁免汽车制造商部分最严苛关税，这是继近期汽车业高管密集游说后，其在贸易战中的又一次让步；美国联邦公报显示美国商务部长启动对卡车进口的国家安全调查。非美的回应方面，英国财政大臣里夫斯表示英国不会急于美国展开贸易谈判，英国不会放松汽车、食品、网络安全标准以争取达成与美国的贸易协议；越南谈判团队负责人、越南贸易部长说表示越南已准备好在共同利益的基础

【有色早评】特朗普关税政策表态缓和，基本金属价格修复

有色早评 | 2025年4月23日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格维持住了强势的走势，这得益于关税政策的缓和预期以及供需端的韧性，据市场消息：全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，目前该矿启动全面停工，这给供给端再次加大压力。 关税政策出现乐观预期：市场消息表示美国财长贝森特在摩根大通对投资者的闭门会议上表示，美国对中国商品征收145%的关税，中国对美国商品征收125%的关税，这种现状是不可持续的，并称“不久的将来”将出现降级，将让市场 “松一口气”；白宫新闻秘书莱维特在新闻发布会上表示，特朗普正在为与中国达成贸易协议奠定基础，与中国的关系正在朝着正确的方向推进；特朗普表示美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降，关税也不会降到零。中国将对最终的关税税率非常满意，其希望美元保持作为全球储备货币的地位。；美国财长贝森特表示忙于与印度、韩国、日本、澳大利亚达成贸易协议，但据悉不会很快达成协议；副总统万斯成为贸易谈判的“主要执行者”，以加快与印度和其他盟友的协议；一系列的表态显示出特朗普政府端的缓和乐观预期从而使得市场的避险情绪显著回落。 美联储表态

【有色早评】全球最大铜矿之一停工，铜价上行

有色早评 | 2025年4月22日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格在日盘受到美元指数下行推动冲高后，夜盘时间跟随美股的下行而再次下滑，这主要源自于市场对于特朗普政策的定价。 关税政策尚未落实：美国拟对从柬埔寨、泰国、马来西亚、越南四国进口的太阳能产品加征新关税 ；消息人士表示原定4月23日的泰国-美国贸易谈判将不再举行；特朗普表示有信心与欧盟达成贸易协议，但不急于达成协议，如果谈判破裂，据悉欧盟考虑对美国实施出口限制；特朗普表示美日谈判取得重大进展，但尚未有实质性文件签署；美国总统特朗普在周五表示表示将会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。整体的表态仍旧具有模糊性和风险性；关税政策仍旧是全球经济不确定性的起源，从而形成了市场的剧烈波动。 美联储表态分歧加深，鲍威尔维持鹰派：美联储主席鲍威尔表示，美联储有义务保持通胀预期稳定，关税可能导致经济增长放缓和通胀更加顽固，不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还

【有色早评】过剩压力维持，碳酸锂再破7万关口

有色早评 | 2025年4月18日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格维持震荡偏高，这主要受到美元指数低位，美联储有望提供流动性和国内政策托底共同驱动。美国总统特朗普表示美国未来可能需要三倍的电力，这也一定程度上加深了市场对于需求韧性的预期。 关税政策尚未落实： 特朗普表示乌克兰矿产协议将于下周四签署。乌方称双方已签署备忘录；特朗普：有信心与欧盟达成贸易协议 但不急于达成协议；如果谈判破裂，据悉欧盟考虑对美国实施出口限制；特朗普表示美日谈判取得重大进展，但尚未有实质性文件签署；关税政策仍旧是全球经济不确定性的起源，但市场预期相对乐观，从而未造成较为剧烈的下行。 美联储表态分歧加深，鲍威尔维持鹰派：美联储主席鲍威尔表示，美联储有义务保持通胀预期稳定，关税可能导致经济增长放缓和通胀更加顽固，不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高；但特朗普对其施压越来越多，特朗普表示鲍威尔行动太慢 被解雇得再快都不为过，据华尔街日报：特朗普与前美联储理事沃什谈到了接替鲍威尔的问题。 国内方面：国内GDP一季度同比增长5.4%。消费方面，社零

【有色早评】欧央行如期降息，基本金属偏强震荡

有色早评 | 2025年4月17日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格再次回升，这主要受到美元指数走弱，市场预期关税风波降温，美联储有望提供流动性和国内政策托底共同驱动。 关税政策尚未落实：美日正在进行关税政策的谈判，尚未出现结果，但特朗普发文表示取得“重大进展”；加拿大总理卡尼：面对美国总统特朗普的威胁，我准备好去战斗，去保护，并建设一个强大的加拿大；据美媒消息，因谈判进展甚微，欧盟预计美国关税将继续维持；关税政策的风险和不确定性仍旧造成了市场的避险情绪升温，涌入黄金的资金上升，甚至开始转向白银的行情。 美联储表态分歧加深，鲍威尔维持鹰派：美联储主席鲍威尔表示，美联储有义务保持通胀预期稳定，关税可能导致经济增长放缓和通胀更加顽固，不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高。 国内方面：国内GDP一季度同比增长5.4%。消费方面，社零数据同比增长趋势性向好；房地产方面，新开工面积和销售面积同比下滑，但下滑趋势有所减弱；70个大中城市的销售价格指数同比负增长趋势放缓；工业增加值与固定资产投资同比持续回升，制造业受益于本年初抢

【有色早评】印尼特许权使用费率上调落地，镍成本小幅上涨

有色早评 | 2025年4月16日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格开始小幅走低，本轮关税缓和带来的反弹有所减弱，并再次回归风险预期即将上行的交易趋势中，美元指数的小幅回升也对铜价有所抑制。 关税政策方面，美股收盘后，英伟达称向中国出口H20产品需获得美国许可；美国启动对关键矿产的调查；日本首相石破茂表示：“日本不会以不断妥协的方式换取美日关税协议的快速达成；据美媒消息，因谈判进展甚微，欧盟预计美国关税将继续维持；加拿大将给予部分美国商品6个月的关税暂停，将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施；墨西哥加强审查，从美国得州边境的燃料进口陷入停滞；整体关税政策看起来仍存在较大不确定性，尚未出现实质性的文件签署。美国财长贝森特采访表示：90天暂停期结束后，可能不会有真正的贸易“文件”，但可能会有一项“原则性协议”，允许美国和伙伴国继续推进谈判。美国政府开始转向将关税作为谈判的工具继续延续了市场的不确定性，但同时也增加风险性，特朗普的表态似乎仍未放弃关税政策的战略方向。 国内方面：中国3月社融增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，M2-M1剪刀差缩小，3月

【有色早评】氧化铝现货止跌转涨，短期底部出现

有色早评 | 2025年4月15日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格维持震荡走高，主要源于关税带来的流动性风险下行明显，美元指数的下行形成主要支撑。 宏观环境：海外环境尚未进一步升级，自上周五市场传言美国宣布“豁免了部分电子产品对等关税”后，市场情绪有所缓和；美联储的整体表态也开始出现一定放松，并为进一步激进的表态；国内方面：中国3月社融增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，M2-M1剪刀差缩小，3月末M2余额326.06万亿元，同比增长7%；权益市场也在政策预期的影响下相对韧性。海内外整体宏观环境较超跌前有所缓和，市场在美元指数的下跌驱动下出现一定程度反弹。 供需方面，冶炼环境仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-29美元，面临持续亏损压力。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持，供应受限预期有所减弱；需求端开始转变为弱预期而现实需求相对韧性，截至4月10日，国内市场电解铜现货库存27.03万吨，较3日降4.34万吨，较7日降2.99万吨；国内库存仍处于去库之中，一方面周内铜价跌幅明显，下游企业逢低补库积极

【有色早评】关税政策缓和，基本金属企稳

有色早评 | 2025年4月11日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格维持震荡，一方面受到美元指数下跌的驱动，一方面美盘时间受到美国股债汇同时下行的恐慌影响，整体面临偏弱的走势。 美国3月未季调CPI年率为2.4%，创半年低位，低于2.6%的市场预期。市场几乎完全定价美联储6月降息。特朗普称通胀已下降。但从分项数据来看肉类、禽类、水产及蛋类”价格上涨7.9%，其中鸡蛋价格同比大涨60.4%，主要递减项目源于原油，且消费信心的下滑带来服务通胀放缓，体现出整体受到关税政策影响压力加大。 整体关税政策看起来仍存在较大不确定性，美联储整体表态偏鹰派使得市场整体偏弱运行带动商品趋弱。 供需方面，冶炼环境仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-23美元，面临持续亏损压力。预计3月国内电解铜预计产量111.84万吨，环比增加7.4%，同比增加14.06%，1-3月国内电解铜预计产量累计为321.75万吨，同比增加9.57%。2025年1-2月中国铜废碎料进口量38.26万吨，同比增加12.89%。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持，供

【有色早评】美CPI低于预期，基本金属收涨

有色早评 | 2025年4月10日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格日盘回落，但外盘时间外盘铜在特朗普关税政策缓期90天的带动下暴力反弹，美股暴力拉涨，流动性风险消除从而推动商品价格上行。 宏观方面： 关税政策方面，1.特朗普表示授权暂停征收关税90天，适用于对等关税和10%的关税。暂停立即生效；2.目前3月12日生效的25%钢铝关税以及4月2日生效的25%汽车及零部件关税仍然有效。符合美墨加协定的汽车零部件将继续维持零关税，直到美国海关和边境保护局“建立针对其非美国产品征收关税的流程”，有关药品的重大关税即将到来；3.自2025年4月10日12时01分起，中国对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84%关税；4.欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施，以报复特朗普政府3月12日宣布的对欧盟征收钢铁和铝的关税，“如果美国同意公平、平衡的谈判结果，这些反制措施可以随时暂停。”。关税政策出现显著转变，乐观预期带动美股暴力拉升，流动性风险消除推动商品重新上行。 亚盘时间，美债收益率受到抛压影响显著飙升，并引发一系列流动

24小时热点