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上海期货交易所2025年03月28日锡仓单日报

区仓库期货增减锡单位: 吨上海国储天威 2036 -22 中储大场 787 -4 外运华东张华浜 0 0 全胜物流曹安 488 26 合计 3311 0 广东八三O黄埔 2436 -26 广东炬申 1918 234 合计 4354 208 江苏中储无锡 1133 0 五矿无锡 32 0 玖隆物流 0 0 合计 1165 0 总计 8830 208

99qh03-28 15:33

上海期货交易所2025年03月28日镍仓单日报

区仓库期货增减镍单位: 吨上海国储天威 2378 -35 中储大场 11943 -12 中农吴泾 0 0 上港云仓安达 893 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中远海运临港 0 0 上海吉开伊 0 0 合计 15214 -47 江苏中储无锡 4271 0 常州融达 2435 0 合计 6706 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 宁波高新货柜 4879 0 合计 4879 0 总计 26799 -47

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上海期货交易所2025年03月28日铅仓单日报

区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 3226 0 合计 3251 0 广东中储晟世 2911 -50 八三O黄埔 680 0 合计 3591 -50 江苏中储无锡 1863 0 五矿无锡 10768 0 合计 12631 0 浙江浙江田川 12926 -151 天津中储陆通 30516 1677 总计 62915 1476

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上海期货交易所2025年03月28日锌仓单日报

区仓库期货增减锌单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 3882 -50 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 298 0 中远海运宝山 0 0 全胜物流曹安 376 101 合计 4556 51 广东中储晟世 950 -200 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 50 0 广东炬申 4357 0 合计 5357 -200 江苏中储无锡 1790 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 1790 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 401 0 合计 401 0 天津中储新港 2219 0 中远海运天津 200 0 上港云仓天津 1772 -50 全胜物流天津 726 0 合计 4917 -50 总计 17021 -199

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上海期货交易所2025年03月28日铝仓单日报

区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 75 -25 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 75 -25 广东中储晟世 4838 0 中储晟世三水 698 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 9877 0 合计 16996 0 江苏中储无锡 35617 -398 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 24576 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 7515 -175 炬申无锡 2176 0 合计 69884 -573 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 7215 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 12729 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 8205 0 中储巩义 3028 -200 河南国储巩义 13563 -399 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 1526 0 合计 26322 -599 重庆重庆中集 6891 -50 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 147582 -1247 总计 147582 -1247

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上海期货交易所2025年03月28日铜(BC)仓单日报

期货增减铜(BC) 单位: 吨上海世天威洋山 0 0 上海吉开伊 0 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 11608 0 上港保税 0 0 亨睿保上海 2379 0 上海国储 829 0 合计 14816 0

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上海期货交易所2025年03月28日铜仓单日报

区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 10185 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 19061 -178 中储大场 26840 0 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 13685 -1193 上港云仓宜东 0 0 上港云仓龙吴 2011 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 2077 -400 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 25 0 合计 73884 -1771 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 15550 203 八三O增城 3375 0 广东炬申 9375 0 合计 28300 203 江苏中储无锡 2804 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 9314 -406 常州融达 17351 0 五矿无锡 1306 0 炬申无锡 2772 -201 合计 33547 -607 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 135731 -2175 总计 135731 -2175

99qh03-28 15:33

大连商品交易所2025-03-28聚氯乙烯仓单日报

氯乙烯厦门象屿 124 124 0 上海象屿速传 124 124 0 聚氯乙烯中储股份 3,286 3,222 -64 青州中储 429 365 -64 大场中储 777 777 0 中储临港 2,080 2,080 0 聚氯乙烯中远海物流 885 198 -687 镇江中远海 5 0 -5 上海中远海 811 129 -682 南通中远海 69 69 0 聚氯乙烯上港物流 200 200 0 聚氯乙烯江阴协丰 1,200 1,060 -140 聚氯乙烯平湖华瑞 100 100 0 聚氯乙烯江苏正盛 180 180 0 聚氯乙烯江苏燕进 689 687 -2 聚氯乙烯青岛中外运 141 141 0 聚氯乙烯厦门象屿（奔牛港） 16 0 -16 聚氯乙烯厦门象屿（上海象屿） 61 0 -61 聚氯乙烯浙江明日（浙江国贸） 10 10 0 聚氯乙烯浙江明日（八三七） 115 90 -25 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 300 0 -300 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 149 0 -149 聚氯乙烯中外运华东 414 414 0 聚氯乙烯小计 7,870 6,426 -1,444 总计 7,870 6,426 -1,444

99qh03-28 15:20

【有色早评】冶炼端减产有限，库存仍累积，碳酸锂供需待匹配

.11万吨，2月份为20.16万吨。（上海金属网编译） 2.【Hindalco拟投资4500亿卢比扩大铝、铜和特种氧化铝业务】据外媒报道，印度铝工业公司（Hindalco）将投资4500亿卢比以扩大其铝、铜和特种氧化铝业务。据悉，Hindalco原铝产量已从初期Renukoot铝厂的2万吨增至目前的130万吨。其子公司诺贝丽斯（Novelis）拥有产能420万吨，是全球最大的铝压延产品生产商，也是全球最大的铝回收商，每年处理约820亿个饮料罐。Hindalco同时是大型铜棒生产商，其精炼铜产量有望突破100万吨。Hindalco氧化铝产能已从3,000吨扩大到约370万吨。（有色宝编译） 3.【IAI：2月全球氧化铝产量为1,154万吨】国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2025年2月全球氧化铝产量为1,154万吨，日均产量为41.21万吨。IAI表示，中国2025年2月氧化铝预估产量为685,5万吨。（文华财经） 4.【国家电投集团几内亚氧化铝项目建设全面启动】 3月26日，几内亚当地时间11时（北京时间19时），国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）氧化铝项目全面启动建设。几内亚共和国总理阿马杜·乌里·巴应邀出席见证项目启动，几内亚总统府办公厅主任兼国家战略委员会主席迪巴·迪亚基特、矿业和地质部长布纳·西拉、中国驻几内亚大使黄巍、国家电投集团董事长刘明胜出席并致辞。据了解，国家电投集团几内亚铝业开发项目（二期）包括北矿段铝土矿开采、年产120万吨氧化铝工厂及其配套附属工程。（中国有色金属工业协会铝业分会）锌锌 2025.3.28 一、市场观点国内2月制造业pmi重回扩张区间，我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美国3月标普全球制造业pmi回落至50以下。美联储表明将于4月开始放缓资产负债表缩减步伐，点阵图显示2025年预计降息两次，降息预期升温。供给端，节后锌精矿TC延续上行，本周环比持平至3250元，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，挺TC意愿强，冶炼亏损环比继续收窄，供给有增量预期。3月国内锌产量环比有上行预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。湖南某地表水铊浓度异常，据悉责任企业是水泥厂，锌生产未受影响。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.2至10.9万吨，社库同期低位小幅上行，对锌价支撑仍存。总体来说，美国3月标普全球制造业pmi回落至50以下，美联储4月起放慢缩表，国内两会政策预期暂告段落，又进入现实的验证。国产精矿TC持稳上行，国内炼厂复产预期加强，国内社库仍处同期低位，对锌价仍存支撑，短期观望，关注高空的趋势机会。二、消息面 1. 【Sierra Metals披露2024年生产情况回顾】SierraMetals今日披露其旗下矿山资产在2024年的生产状况。公司在秘鲁运营Yaulicocha铅锌矿，在墨西哥运营Bolivar铜矿。2024年全年合计处理矿石量超过270万吨，同比增长11%。合计铜、锌和白银产量分别比2023年增加了10%、3%和1%，而黄金和铅产量略低于上年。与2024年全年生产指引相比，铜、银、金和锌的实际产量均超过了指引目标，铅的产量则符合指引。（金十数据）镍镍 2025.03.28 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价130030元/吨，涨幅-0.05%。夜盘主力合约收盘价130160元/吨，涨幅-0.19%。金川镍升贴水+50至1850元/吨，进口镍升贴水维持0元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-2.35至-232.78美元/吨。供应端，印尼方面能矿部确认在开斋节前出台矿业特许使用费上调规定，目前行业对此仍有反对意见，本周观察落地情况。加工端国内精炼镍开工维持高位，全国精炼镍2月产量3.31万吨，同比上升35%，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量2月环比持平，同比上升15%，3月排产预计环比回升14%，同比上升8%，镍铁端需求稳定增长。三元前驱体出口数据大幅下降50%，三元电池镍需求的走弱，硫酸镍的产量与进口数据皆同比下降。后市来看，原料端，计划在月底前公布的矿业特许使用费上调政策尚未落地，镍成本小幅上升的预期仍待兑现。短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，精炼镍LME维持超20万吨的高库存。镍价近期趋势仍主要为为成本预期驱动的价格中枢上移，上方空间有限。中长期来看全球镍产业链仍处于有过剩产能待出清的阶段。当前环境下供应端的风险未完全解除，若后续会出现供应减少，或成本提升超预期，镍价走势预计会相对偏强。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【腾远钴业：公司镍产品1万金属吨、锰产品1万金属吨】3月26日，腾远钴业表示：截止2024年9月30日，公司产能如下：钴产品2.65万金属吨、镍产品1万金属吨、锰产品1万金属吨、碳酸锂0.5万吨，铜产品6万吨。（金融界）不锈钢不锈钢 2025.03.28 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13440元/吨，涨幅0.37%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13420元/吨，涨幅0.07%。无锡现货基差升水-15至275元/吨；主力合约持仓-5052至127705手；仓单-354至198888手。原料端，昨日高镍生铁指数+0.49至1029.76元/镍点，镍铁价格持续走强。印尼矿价坚挺，此外当地镍铁供应扰动频发，原料端镍铁价格不断回升。印尼计划月底前出台提升特许使用费的规定，目前行业对此仍有抵触，近日观察具体落地情况。供应端，2月国内不锈钢粗钢产量314万吨，同比上升22.39%，2月产量如预计回升，3月排产350万吨。近期不锈钢厂检修增多，或部分缓解当前供应压力。需求端，近日不锈钢现货市场报价上涨，市场成交待跟进。下游需求若持续清淡，后续价格或承压。1-2月不锈钢出口同比增长11.8%，海外需求旺盛。库存方面，3月27日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨，周环比下降1.97%。本周不锈钢期货面震荡运行，现货价格窄幅调整，下游商家多逢低采购，因此社会库存呈小幅降量。整体而言，原料端不锈钢成本支撑依旧偏强。供需层面，新增产能不断释放下，排产仍不断提升，需求端国内需求整体稳定，海外需求增长显著，整体供需仍偏过剩，伴随市场到货增加库存明显累积，仓单数量维持高位，现货成交偏清淡，下游以逢低采购为主，不锈钢反弹仍是成本推动，盘面价格上方压力较大。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现，以及下游需求情况。二、消息与数据 1、【甬金股份：截至3月26日，公司及控股子公司对外担保余额约为24.80亿元】截至2025年3月26日，甬金股份公司及控股子公司的对外担保余额247,957.43万元，占公司最近一期经审计净资产的40.16%；公司对控股子公司提供的担保余额241,155.43万元，占公司最近一期经审计净资产的39.06%。”（《甬金科技集团股份有限公司关于为子公司提供担保的公告》） 2、【梧州鑫峰绿色高等级冷连轧不锈钢BA板及制管生产线建设项目环评获批复】近期，梧州市鑫峰特钢有限公司绿色高等级冷连轧不锈钢BA板及制管生产线建设项目环境影响报告表（报批稿）获批复。（梧州市长洲生态环境局）碳酸锂碳酸锂 2025.03.28 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价74380元/吨，涨幅0.24%，加权指数收盘价74602元/吨，涨幅0.25%；交易所仓单数量+328至36135吨；主力合约持仓量-3618至222920手；电池级碳酸锂现货报价维持74150元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持72300元/吨；港口锂辉石现货报价维持822美元/吨。供应端，本周国内碳酸锂周度产量小幅下降至1.73万吨，碳酸锂价格下滑后，冶炼产量持续下降，但由于产能的扩张，目前产量绝对水平仍偏高。库存方面，本周国内碳酸锂周度库存维持累库，总库存近12.8万吨，环比上涨0.15万吨。同时仓单维持3.6万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。近期碳酸锂价格回落后，供应端有所减量，但短期维持过剩格局，碳酸锂库存仍持续上升，碳酸锂供需仍待匹配。中长期来看，海内外锂资源项目开发进程不断推进，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中，碳酸锂供需两旺，宽松格局延续，加之碳酸锂平均生产成本进一步下降，预计碳酸锂价格中枢会随之逐步下移。近期碳酸锂盘面在进行换月，后续关注二季度的需求增速，以及供需匹配的情况。二、消息与数据 1、【欧盟授予Sibanye锂项目战略地位】据外媒3月27日消息，南非Sibanye-Stillwater公司旗下芬兰Keliber锂矿项目和法国GalliCam电池材料项目获欧盟CRMA法案战略项目认证。Keliber项目计划2026年上半年投产，达产后年产量1.5万吨电池级氢氧化锂，可开采18年；GalliCam项目拟将法国Sandouville镍精炼厂改造为前驱体阴极材料生产基地，预计2025年完成预可行性研究。欧盟从170个申请中遴选47个项目，要求2030年前实现关键矿产10%开采、40%加工和25%回收本地化。（上海金属网） 2、【机构：即使项目顺利推进，美国到2030年前矿产供应短缺仍难解决】全球知名电池材料情报商Benchmark Mineral Intelligence表示，即使所有已宣布的项目如期推进，美国在2030年前仍将面临大多数关键矿产的短缺。最令人担忧的领域之一是片状石墨，预计到2030年美国仍无法实现国内供应。此外，根据目前的储备，到2030年，美国国内矿山可能仅能满足11%的电池镍需求。如果所有计划中的项目都能顺利投产，美国国内锂矿开采将能够满足67%的电池需求。(金十数据） 3、【美国正改变刚果(金)的矿产战略】几个月来，美国与刚果（金）的关系发生了变化，随着美国继续追求海外矿产财富，以及刚果（金）政府寻求支持打击M23叛乱分子，金属被置于前沿和中心位置。本周，在亚马逊创始人杰夫·贝佐斯的支持下，总部位于美国的KoBold Minerals进入了收购Manono锂项目的谈判，这是自2016年以来美国在刚果（金）的第一笔重大投资。此举是一项更广泛战略的一部分，目的是对抗中国在该地区的主导地位，并为美国工业获取关键矿产。该项目有可能成为全球最大的锂矿之一，一直受到澳大利亚AVZ Minerals和中国紫金矿业（Zijin Mining）之间所有权纠纷的影响。KoBold的出价可能会解决这一争议，并使该项目投入生产。Manono的资源估计为4亿吨，含1.65%的氧化锂，在规模和品位上都是世界级的。此前，刚果（金）一代表访问了美国，向美国总统唐纳德•特朗普提出了一项矿产开采协议，以换取美国支持刚果（金）打击席卷该国东北部地区的M23叛军。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-28 09:06

【农产品早评】美国政府要求制定新的生柴政策，油脂跳空高开

落可能。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年3月27日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268036头，较昨日下跌3.30%，现阶段整体需求在未有进一步提振下，近期市场仍以窄幅震荡区间调整为主。（钢联农产品） 4.豆粕新闻：数十船美国大豆正驶往中国，尽管面临报复性关税。　航运数据显示，超30艘美国大豆船(约200万吨，Kpler)正驶往中国，其中近一半将在4月12日后抵达，届时中国对美农产品加征的10%-15%报复性关税生效。知情人士透露，这些美豆船货多为中储粮预订，可能获得关税豁免，但尚未得到官方证实。在3月12日之前装运的大豆船货享有一个月关税宽限期，直至4月12日。美国农业部3月20日数据显示，对华未售农品存量122万吨，市场关注订单取消信号以评估关税影响。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8886元/吨，上涨40元/吨，涨幅0.45%，夜盘05合约上涨2.17%；基差：天津704（20），山东554（10），江苏554（20），广东554（10）。供给端：印度启动了国家食用油-油籽任务（NMEO-OS），到2030-31年将国内油籽产量从3900万吨提升至7000万吨，将增加65万公顷油种植园面积；3月27日，印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年1月份印尼棕榈油产量418.4万吨、环比减少1.25%；3月26日，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年3月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产增加7.01%，出油率下降0.33%，棕榈油产量增加5.10%；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：特朗普政府要求石油和生物燃料集团制定新的生物燃料政策，确定未来两到三年的生物燃料掺混量，目前配额为33.5亿加仑，会议讨论的区间在47.5亿加仑到55亿加仑之间；1月印尼棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口196.1万吨、环比减少4.81%；1月底印尼棕榈油库存293.6万吨、环比增加13.93%；3月25日讯，据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为805130吨，较上月同期出口的879652吨减少8.47%；豆棕价差持续倒挂，部分市场基差继续下调，下游观望刚需采购，交投清淡。观点：美国生柴政策变数较大，对整体油脂需求增量影响较大，关注政策落地情况。豆油：昨日豆油主力合约收盘7918元/吨，上涨0.46%，夜盘05合约上涨1.34%，美豆油上涨3.6%；基差：福建450（74），广东450（4），江苏280（-26），山东300（-76），天津240（4）。供给端：美国农业部下周一发布的播种意向报告。周三公布的一项调查显示，今年美国大豆种植面积可能降至8376万英亩，低于2024年的8705万英亩。玉米播种面积预计为9436.1万英亩，高于2024年的9059.4万英亩。需求端：特朗普政府要求石油和生物燃料集团制定新的生物燃料政策，确定未来两到三年的生物燃料掺混量，目前配额为33.5亿加仑，会议讨论的区间在47.5亿加仑到55亿加仑之间，对美豆油需求预期影响较大；国内市场基差重心逐步下移，目前豆油终端需求表现不佳，市场交投氛围清淡；USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅。观点：大豆整体供需预期宽松，美国生柴政策对美国豆油影响较大，关注政策落地情况。菜油：昨日菜油主力合约收于9164元/吨，涨50元/吨，涨幅0.55%，夜盘05合约上涨1.34%；基差：广东44（7），广西4（7），江苏84（47），福建54（17）。供给端：国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%，加菜籽种植面积后期仍有较高的下调潜力；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：美国生物柴油政策对加拿大菜油也有一定影响；春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.57万吨，环比增加5%，同比增加100%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2826元/吨，环比+0.21%。现货基差，广东194（-6），江苏2224（-36），山东264（-26），天津344（-46）。宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。供需分析：航运数据显示，超30艘美国大豆船(约200万吨，正驶往中国，其中近一半将在4月12日后抵达，届时中国对美农产品加征的10%-15%报复性关税生效。观点：目前豆粕现货持续下探修复对盘面的高升水，前期的强现实弱预期正慢慢兑现为弱现实及弱预期。我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，美豆播种意向及主产区天气；国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2602元/吨，环比+1.01%。现货基差，华东-52（-36），福建-12（-16），广东-112（-36），广西-152（-36）。宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。供需分析：需求端，下游采购积极性欠佳，水产饲料等需求暂时未完全启动。替代方面，昨日两广豆菜粕现货价差继续下跌，继续关注后期大豆菜籽压榨节奏及颗粒粕库存情况。观点：我们认为菜粕目前价格暂缺新的驱动，前期关税预期带来的溢价进入修复阶段，菜粕跟随豆粕下探，短期或由强转弱，回归自身基本面逻辑运行为主。昨日两广豆菜粕现货价差继续下跌，继续关注后期大豆菜籽压榨节奏及颗粒粕库存情况。苹果苹果：截至 2025 年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为 471.82 万吨，环比上周减少 28.79 万吨，临近清明，走货速度较上周环比加快；山东产区看货客商数量尚可，采购货源积极性良好，近期条纹货客商数量增加，采购中等价位货源，中小果和低价货源需求良好，成交旺盛；陕西冷库货源主流成交价格稳定为主，客商集中在陕北采购，渭南及咸阳地区客商数量不多，成交少，以客商自己发市场为主，陕西近期总体出货情况良好，清明节备货积极性比较高；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存在 10803 吨，较上周减少 125 吨，环比减少 1.14%，同比增加 44.27%。本周样本点库存小幅下降，随着气温回升时令鲜果不断增加，传统消费淡季滋补类产品需求下降，销区市场交易不温不火，关注产区新季生长情况；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6500元/吨（-30），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1850元/吨（-30），现货市场交投一般；本周纸浆主流港口样本库存量为201.3万吨，环比下降1.6%；下游开工：白卡纸环比持平，双胶纸环比-0.4%，铜版纸环比+0.5%，生活纸环比-1.0%；近期海外需求走弱，交割逻辑向下，盘面表现偏弱，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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