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上海期货交易所2025年02月13日镍仓单日报

区仓库期货增减镍单位: 吨上海国储天威 4309 -6 中储大场 12439 -131 中农吴泾 0 0 上港云仓安达 400 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中远海运临港 0 0 上海吉开伊 0 0 合计 17148 -137 江苏中储无锡 5111 0 常州融达 2895 0 合计 8006 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 宁波高新货柜 3901 0 合计 3901 0 总计 29055 -137

99qh02-13 15:28

上海期货交易所2025年02月13日铅仓单日报

区仓库期货增减铅单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 中储大场 25 0 中储沪闵 0 0 国储临港 0 0 全胜物流曹安 1454 0 合计 1479 0 广东中储晟世 1832 0 八三O黄埔 176 0 合计 2008 0 江苏中储无锡 498 0 五矿无锡 5731 0 合计 6229 0 浙江浙江田川 12162 0 天津中储陆通 12304 0 总计 34182 0

99qh02-13 15:28

上海期货交易所2025年02月13日锌仓单日报

区仓库期货增减锌单位: 吨上海国储天威 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 175 0 中远海运宝山 0 0 全胜物流曹安 0 0 合计 175 0 广东中储晟世 200 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 0 0 广东炬申 199 0 合计 399 0 江苏中储无锡 0 0 无锡国联 0 0 百金汇物流 0 0 合计 0 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江田川 0 0 合计 0 0 天津中储新港 76 0 中远海运天津 302 0 上港云仓天津 0 0 全胜物流天津 0 0 合计 378 0 总计 952 0

99qh02-13 15:28

上海期货交易所2025年02月13日铝仓单日报

区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 174 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 174 0 广东中储晟世 2233 0 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 2979 0 合计 6795 0 江苏中储无锡 11888 4223 无锡国联 15620 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 2499 226 炬申无锡 251 0 合计 30258 4449 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 2550 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 8064 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 8811 1729 中储巩义 1556 0 河南国储巩义 2074 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 12441 1729 重庆重庆中集 6144 0 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 78561 6178 总计 78561 6178

99qh02-13 15:28

上海期货交易所2025年02月13日铜(BC)仓单日报

期货增减铜(BC) 单位: 吨上海世天威洋山 0 0 上海吉开伊 0 0 中储临港物流 0 0 世天威外高桥 6304 2528 上港保税 0 0 亨睿保上海 4815 2528 上海国储 1000 0 合计 12119 5056

99qh02-13 15:28

上海期货交易所2025年02月13日铜仓单日报

区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 1526 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 7852 178 中储大场 21002 1506 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 8447 0 上港云仓宜东 0 0 上港云仓龙吴 927 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 574 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 4180 1010 合计 44508 2694 广东八三O黄埔 16128 299 八三O增城 9897 1007 广东炬申 7370 0 合计 33395 1306 江苏中储无锡 325 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 3885 0 常州融达 6301 2928 五矿无锡 1005 1005 炬申无锡 2513 0 合计 14029 3933 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 91932 7933 总计 91932 7933

99qh02-13 15:28

大连商品交易所2025-02-13聚氯乙烯仓单日报

氯乙烯厦门象屿 191 191 0 上海象屿速传 191 191 0 聚氯乙烯中储股份 6,931 6,931 0 青州中储 335 335 0 大场中储 869 869 0 广州物资 3 3 0 中储临港 3,778 3,778 0 中储南京 1,946 1,946 0 聚氯乙烯中远海物流 10,361 10,340 -21 镇江中远海 1,070 1,070 0 上海中远海 2,512 2,512 0 江阴中远海 4,975 4,954 -21 宁波新嘉 1,114 1,114 0 南通中远海 690 690 0 聚氯乙烯浙江八三七 253 253 0 聚氯乙烯浙江国贸 803 603 -200 聚氯乙烯尖峰供应链 74 36 -38 聚氯乙烯上港物流 4,068 4,068 0 聚氯乙烯江阴协丰 5,841 5,824 -17 聚氯乙烯常州奔牛港 16,240 16,240 0 聚氯乙烯平湖华瑞 4,336 4,336 0 聚氯乙烯杭州临港物流 2,885 2,822 -63 聚氯乙烯江苏正盛 1,663 1,663 0 聚氯乙烯江苏燕进 1,812 1,812 0 聚氯乙烯青岛中外运 149 149 0 聚氯乙烯传化洲锽 140 140 0 聚氯乙烯厦门象屿（奔牛港） 198 198 0 聚氯乙烯厦门象屿（上海象屿） 702 702 0 聚氯乙烯浙江明日（奔牛港） 600 600 0 聚氯乙烯浙江明日（浙江国贸） 59 59 0 聚氯乙烯浙江明日（八三七） 158 158 0 聚氯乙烯物产中大化工（奔牛港） 887 874 -13 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 600 600 0 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 1,194 1,194 0 聚氯乙烯特产石化（奔牛港） 1,500 1,500 0 聚氯乙烯特产石化（浙江国贸） 371 282 -89 聚氯乙烯中泰多经（浙江尖峰） 44 44 0 聚氯乙烯中外运华东 6,249 6,249 0 聚氯乙烯张家港外服 3,472 3,465 -7 聚氯乙烯天津港物流发展 127 127 0 聚氯乙烯小计 71,908 71,460 -448 总计 71,908 71,460 -448

99qh02-13 15:21

大连商品交易所2025-02-13聚氯乙烯仓单日报

氯乙烯厦门象屿 191 191 0 上海象屿速传 191 191 0 聚氯乙烯中储股份 6,931 6,931 0 青州中储 335 335 0 大场中储 869 869 0 广州物资 3 3 0 中储临港 3,778 3,778 0 中储南京 1,946 1,946 0 聚氯乙烯中远海物流 10,361 10,340 -21 镇江中远海 1,070 1,070 0 上海中远海 2,512 2,512 0 江阴中远海 4,975 4,954 -21 宁波新嘉 1,114 1,114 0 南通中远海 690 690 0 聚氯乙烯浙江八三七 253 253 0 聚氯乙烯浙江国贸 803 603 -200 聚氯乙烯尖峰供应链 74 36 -38 聚氯乙烯上港物流 4,068 4,068 0 聚氯乙烯江阴协丰 5,841 5,824 -17 聚氯乙烯常州奔牛港 16,240 16,240 0 聚氯乙烯平湖华瑞 4,336 4,336 0 聚氯乙烯杭州临港物流 2,885 2,822 -63 聚氯乙烯江苏正盛 1,663 1,663 0 聚氯乙烯江苏燕进 1,812 1,812 0 聚氯乙烯青岛中外运 149 149 0 聚氯乙烯传化洲锽 140 140 0 聚氯乙烯厦门象屿（奔牛港） 198 198 0 聚氯乙烯厦门象屿（上海象屿） 702 702 0 聚氯乙烯浙江明日（奔牛港） 600 600 0 聚氯乙烯浙江明日（浙江国贸） 59 59 0 聚氯乙烯浙江明日（八三七） 158 158 0 聚氯乙烯物产中大化工（奔牛港） 887 874 -13 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 600 600 0 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 1,194 1,194 0 聚氯乙烯特产石化（奔牛港） 1,500 1,500 0 聚氯乙烯特产石化（浙江国贸） 371 282 -89 聚氯乙烯中泰多经（浙江尖峰） 44 44 0 聚氯乙烯中外运华东 6,249 6,249 0 聚氯乙烯张家港外服 3,472 3,465 -7 聚氯乙烯天津港物流发展 127 127 0 聚氯乙烯小计 71,908 71,460 -448 总计 71,908 71,460 -448

99qh02-13 15:20

【农产品早评】豆粕：油厂开机率增加，现货基差下跌

在缩量现象，肥标差出现高位回落趋势。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年2月12日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为252165头，较昨日下调4.49%。据涌益讯，昨日150-170kg肥猪对标猪价差为1.29元/kg，较前值回落0.03元/kg。预计后续肥标差将随大猪需求的减少而逐步回落至正常区间，肥标差回落节奏对二育入场积极性影响较高，需重点监控。需求端，昨日屠企宰量有增，开学前备货短期提振需求。据涌益讯，昨日样本屠企合计屠宰量为128699头，环比+2.61%。其中部分企业受学校备货需求刺激，有5%-6%左右的宰量增幅，但家庭消费受限，部分屠企宰量小幅下滑。总的来说，当前市场阶段性出现供稳需增态势，预计开学备货结束前猪价短期或企稳。目前有部分二育在14.5元/kg附近接货，据机构消息这部分二育量不大，对市场价格支持有限。但节后现货跌速太快，短期或下降空间有限，预计开学备货结束后需求端正式进入淡季，供给正常下猪价有继续下探至完全成本的预期。后续重点监控肥标回落幅度，开学备货对需求端的短期支撑等要素。技术建议，观望：等待盘面给出偏高估值后逢高空。二.消息与数据 1.机构消息：昨日北方部分市场反馈竞拍难度增加，屠企采购难度稍有提高，南方屠企收购基本顺畅，因二育及开学备货提振，明日市场或相对坚挺。（涌益咨询） 2.机构消息：两广地区昨日屠企宰量有增有减，部分企业受学校备货，有5%-6%左右的增幅，但家庭消费受限，部分屠企宰量小幅下滑。市场整体供应节奏正常，但有部分企业有一定节奏收缩表现，加之二育仍有零星进场，今日广西地区价格普遍上调0.1元/公斤。但受限于消费增量有限，今日屠企采购难度未见明显提升。北方今日受头部企业主动行为拉涨，或带动养殖主体情绪推进，不过今日价格上行，对于二育进场积极性有一定压制，且市场供给压力依存，预计明日价格维持稳定观望，关注二育及外围价格扰动。（涌益咨询） 3.机构消息：猪价跌跌不休，外三元均价再度跌近15元/公斤。元宵节及开学季将来临，对猪价有一定提振。但目前正处于消费淡季，养殖端出栏积极性总体偏高，供需继续施压猪价，猪价走势持续偏弱。预判2月中下旬猪价总体偏弱走势为主的可能性更大，2月份出栏大猪月度交易加权均价环比止涨转下跌，但依旧不排除月内局部市场存短时反弹回涨机会。（饲料工业信息网） 4.猪企新闻：罗牛山2月12日公布2025年1月畜牧行业销售简报。公司2025年1月销售生猪3.92万头，销售收入8,251.12万元，环比变动分别为-40.70%、-38.34%，同比变动分别为-49.52%、-29.07%。(Wind) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05下跌0.28%，收盘9128元/吨。日盘棕榈油05合约上涨0.86%，收盘9154元/吨。供给端：东南亚产地处于季节性减产周期中，1月马来棕榈油产量124万吨，同比减少约16%。需求端：印度进入斋月备货时期，对出口需求有支撑。印尼实施B40将增加棕榈油用于生物柴油的消费。观点：棕榈油仍然维持供需偏紧的基本面态势，国内进口利润亏损500-900元/吨。预计价格仍然偏强运行，月间价差维持正套格局，策略建议逢低做多5-9月间价差。豆油：夜盘豆油05下跌0.22%，8044元/吨。日盘豆油05合约下跌0.44%，收盘8062元/吨。供给端：USDA在2月供需报告中预测全球大豆仍然维持增库存格局，原料供应充足。近端来看，国内大豆到港仍然偏少，近端原料较为偏紧。需求端：豆棕价差倒挂，近期豆棕价差从-800下跌至-1100，有利于豆油对棕榈油的替代消费发生。观点：大方向跟随油脂板块偏强，自身受到大豆供应宽松的影响，涨幅不及棕榈油。预计豆油在7800-8200区间震荡。菜油: 夜盘菜油05合约下跌0.41%，收盘8808元/吨。日盘菜油05合约上涨1.59%，收盘8844元/吨。供给端：国内菜油库存偏高，菜油存在去库存压力。远期来看，USDA在2月供需报告中维持全球菜籽库存减少300万吨的预测。需求端：菜油-豆油价差偏低，有利于菜油消费的发生。春节过后，菜油季节性消费降低。观点：近端收到菜油库存偏大影响，有去库存压力。油脂板块整体上涨，菜油前期涨幅较小，有补涨动力。预计菜油在底部偏弱震荡。市场消息： 1. 据SEA，2025年1月印度棕榈油进口量降至13年最低，仅27.5万吨，去年同期78万吨。 2. ITS预估马来1-10日出口33.6万吨，环比减少3.94%， 3. AmSpec预估马来1-10日出口31.9万吨，环比6.39%。 ‍ 豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05下跌0.63%，收盘2386元/吨，日盘豆粕05合约下跌1.59%，收盘2854元/吨。豆粕基差下跌，广东546（-54），江苏696（-54），山东596（-204），天津676（-204）。供给端：USDA在最新的2月供需报告中预计24-25年度全球大豆仍然保持库存增加态势。巴西产量继续维持1.69亿吨的丰产预期，同时考虑到阿根廷干旱，下调阿根廷产量300万吨至4900万。近月受到大豆到港偏少影响，预计供应偏紧。需求端：国内节后下游刚需补库存需求，对现货基差有支撑。今日油厂开机率58%，恢复至节前水平，上周同期为14.88%。开机率增加下，豆粕供应增加，驱动豆粕期货现货价格下跌。观点：近端受到大豆到港偏少影响，豆粕现货偏紧基差偏高。远月USDA仍然维持巴西丰产预期，后期随着巴西收获上量，进口大豆陆续到港后，大豆偏紧得到缓解，对远月偏利空。预计豆粕05在2750-2950区间震荡。菜粕：夜盘菜粕05下跌1.55%，收盘2481元/吨。日盘菜粕05合约下跌0.36%，收盘2520元/吨。菜粕基差下跌，华东20（-31），福建170（-31），广东80（-11），广西70（-11）。供给端：国内菜粕库存增加到70万吨以上，菜粕现货供应压力加大。全球来看，USDA在最新的供需报告中仍然维持菜籽库存同比减少的预测，对菜系价格提供底部支撑。需求端：一季度是水产养殖淡季，对菜粕需求偏弱。观点：现货库存偏高对价格造成利空压力，远期来看，全球菜籽结转库存同比减少，同时加拿大反倾销存在不确定性为价格提供底部支撑。预计菜粕在底部震荡。市场消息： 1. USDA预估美豆库存3.8亿蒲式耳，符合市场预期 2. USDA2月供需报告：下调全球大豆库存400万吨至1.243亿吨。 3. USDA2月供需报告：下调阿根廷产量300万吨，巴拉圭50万吨，巴西维持1.69亿吨。苹果苹果：山东产区看货客商略增，外贸及电商渠道找货较前增加，整体成交一般；陕西产区找货客商主要集中于陕北产区，交易有限；甘肃产区寻货客商及炒货商较多，果农通货偏硬运行；广东批发市场到货量较昨日减少，槎龙批发市场到车30车左右，元宵节备货氛围略有好转，市场备货增加，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；节后短期面临淡季，现货波动不会太大，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格以稳为主，受假期影响市场休市一天；广东如意坊市场未到货，市场交易以冷库及档口出货为主，成交少量；节后下游有一定补货需求，但总体库存压力仍存，元宵节后进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注正月十五后市场恢复情况及下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6700元/吨（0），俄针6080元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4960元/吨（-20）；针阔叶浆价差1740元/吨（+20），现货市场交投一般，场内看涨气氛有所回落；白卡纸市场价格平稳，随着大厂产能完全释放，市场货源充裕；生活用纸部分纸企中旬涨价函陆续公布，主流纸企也有继续涨价计划；文化用纸纸企多维持涨价意愿，工厂积极向下游传导涨价意向；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨，整体来看，纸浆供应端存在一定利多，但节后国内纸浆和成品纸累库明显，短期维持震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-13 09:07

【能化早评】地缘和供需共振下原油或重新开启下跌行情

16900元/吨，环比+350元/吨；上海市场国营全乳报价16850元/吨，环比+50元/吨。盘面上截止昨日下午15:00，天然橡胶ru主力期货收盘价17825元/吨，涨幅2.53%；20号胶nr主力期货收盘价15095，涨幅2.76%；合成橡胶br主力期货低开高走，收盘价14730元/吨，涨幅1.2%。供给端，国外产区原料季节性涨幅不及预期仍需观察，临近停割，天气干扰基本消失。泰国胶水前日最新报价显示，节后至今一周，胶水逆季节性下跌1.8泰铢/kg，胶杯下跌0.73泰铢/kg，水杯差收窄1.2泰铢/kg。目前泰国东北部基本停割，南部也在陆续停割，一般原料价格按季节性规律在这个时间段涨多跌少为主。后续需高频关注泰国节后原料报价能否上扬。需求端，下游工厂抵触原料高价下成交较少，轮胎开工率节后低位但复苏预期仍存。消息面，市场传出收储预期导致盘面大涨现货跟涨。昨日天胶期货市场尾盘拉涨明显，NR仓单虚实比环比大增，投机氛围浓郁，套利盘加仓明显，泰混跟涨盘面幅度达+300元/吨。宏观上，国内股指走强带领宏观情绪偏强。昨日沪指恒指表现皆强，有消息称国内正在研究助万科偿还债务，地产板块尾盘拉升明显，deepseek撬动内盘科技股再估值热潮未过，整体宏观表现偏强。总的来说，海外停割预期下原料供给压力不大，国内需求端仍处于节后缓慢复苏阶段，天胶短期基本面供需双弱格局未变，盘面资金动向和仓单虚实比来看市场投机氛围昨日剧增。随着节后货船陆续到港，库存后续存在继续累库预期。而收储消息的可靠性目前还无法验证，短期投机氛围较浓，我们认为后市胶价宽幅震荡可能性偏高。二.消息与数据 1.机构消息：STR20#混合美金价格2055-2070美元/吨，意向成交价格为2055-2070美元/吨，较前一交易日上涨40美元/吨。今日采集样本均符合方法论采集原则，无剔除。2月装非洲胶意向价格参考1985美元/吨。期货日内震荡上扬，虽泰国金融市场休市，但美金胶船货价格多跟随盘面上涨明显，但买盘高价接受意愿偏低，成交相对冷清。（卓创资讯） 2.机构消息：昨日天然橡胶现货价格调涨，超出市场预期。消息面利好提振，天然橡胶现货价格震荡走高。全乳胶17200元/吨，环比+350/2.08%；20号泰标2100美元/吨，环比+50/2.44%，折合人民币15060元/吨；20号泰混16900元/吨，环比+350/2.11%。（隆众资讯） 3.天气预报：2月12日12时-2月15日12时（UTC）：沙特阿拉伯中部、马来西亚、印度尼西亚、菲律宾群岛有小到中雨，其中，菲律宾群岛东北部有大雨或暴雨。（中央气象台） 4.财经新闻：截至2024年11月底，中国市场不含出口的新能源汽车总销量达到创历史新高的970万辆，同比大幅增长39%。此外，新能源汽车的市场份额持续扩大，目前占比已达48%，接近市场总量的一半。相比之下，燃油车的市场份额急剧下降，同比降幅达23%。需求的快速增长和技术创新正在重塑汽车市场格局。（LMC Automotive）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1350元/吨，环比上一交易日持平。沙河市场仍交投清淡，下游开工较少，采购量有限，经销商存货情况不一，市场价格灵活。华东市场平稳运行，加工厂复工仍需时间，企业多数稳价为主，但出货分歧大，产业出货略好于建筑，市场整体氛围仍偏淡，但对后市多显担忧。华中市场下游需求表现偏弱，市场成交一般，价格稳定为主。华南市场多数下游仍处在节日氛围中，开工不佳，目前企业出货为主，新签订单一般，少数企业成交灵活。东北市场今日个别企业针对外发价格提涨，当地价格暂时维稳，企业出货仍外发为主。元宵节，今日部分原片营销休假，西南浮法玻璃交投气氛平淡，正月十六部分深加工陆续开工，关注订单恢复情况。西北地区今日价格稳定为主，厂家陆续恢复出货，但下游加工厂复产较少，今日市场交投氛围不佳。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，成交一般。装置运行稳步提升，个别企业开工提升，供应增加。下游需求不温不火，低价采购或消费前期库存为主。个别企业后续有检修计划，具体影响目前尚未确定。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，其中出口可能受国际关税影响较大，需要重点关注。当前矛盾：节后终端市场需求尚未启动，需要等待正月十六之后下游项目复工情况，当前玻璃上游库存高，下游库存低，后市如果需求启动，下游补库，可能形成市场正反馈，建议逢低买入，关注复工情况。百年建筑网调研资金到位率同比增加，预期节后复工好于去年。观点：多玻璃空纯碱。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱供需过剩明显，烧碱大涨带动一部分轻碱需求增长，但对供需过剩影响有限，一季度连云港碱业和德邦新产能有望出产品，加剧供需过剩，仍建议逢高空。连云港德邦预计明天点火，关注点火情况。观点：偏空。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至2.6日，甲醇整体装置开工负荷为90.3%，环比跌0.9%，气头检修逐步回归。海外开工小升至52.7%，马油2号、3号于年前已重启；伊朗年前重启两套，暂未有新消息。需求端：截止2.6日，下游加权开工75%，降0.5%。其中MTO开工升1%至86.6%，新装置内蒙宝丰二期负荷提升，当前市场预计兴兴即将开车，而2月富德只有短修，诚志预计暂无检修。传统下游开工降4至44%，甲醛、醋酸等均下降，预计元宵后开始恢复。库存：截止2.12，港口库存增1.5至97万吨；工厂去库7.3至50万吨，待发订单快速回升，下游有补库迹象。观点：欧美价格弱，非伊货源量大增，港口大概率难去库。逻辑将由MTO检修不及预期，伊朗可能延迟开车，变成如果伊朗现在开工反而很利空，短期有补库支撑内地现货，但目前看港口很难再冲击前高。供需平衡来看3月主要是内地去库。转震荡看空观点，2650附近择机试空。 ‍ PP PP日评：供应端：截至2.11日，PP开工率恢复至86%；PDH开工回升。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至2.6日，今年库存订单较往年有所减少，正月十五将复工复产，PP下游行业平均开工下降3.50个百分点至31.28%。库存：截止2.12日，本周去库2万吨至90万吨，下游未补库。中上游小幅累库；下游原料、成品库存均低。预测：PP集中投产已开始；供需双弱格局。有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE略好，且估值低，震荡。注意宏观、甲醇对行情的影响。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至2.11日PE开工率持稳至92%，开工偏高位，天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现，宝丰2期投产，埃克森、山西新时代进度顺利，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至2.6日下游制品平均开工率降至20%。管材、包装膜开工大幅下降，临近春节部分工厂开始停车放假外。库存：截止2.12日，本周去库2万吨至90万吨，下游未补库。中上游小幅累库；下游原料、成品库存均低。预测：PE供应持续回升，新投产兑现加快，假期累库后，基差也收敛至正常水平，整体供应压力大，维持反弹空观点。短期减仓反弹，主要是等节后需求及政策更明确信号，上边界下移至7950 ‍ 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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