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大连商品交易所2025-11-18玉米仓单日报

流 8055 8055 0 玉米达孚上海 17999 17999 0 达孚锦州 14999 14999 0 达孚阜新 3000 3000 0 玉米北良港 2000 2000 0 北良港主库区 2000 2000 0 玉米中粮贸易中孚库 8282 8282 0 玉米大连象屿锦象库 15000 15000 0 玉米辽港股份 1 1 0 玉米国贸和合库 9000 9000 0 玉米海大天利库 9000 9000 0 玉米小计 69337 69337 0

99qh2025-11-18

广州期货交易所2025年11月18日工业硅仓单日报

124 124 0 工业硅象屿速传上海 2256 2256 0 工业硅中储无锡 105 105 0 工业硅中物流（常州） 2763 3027 264 工业硅尖峰供应链 2017 2017 0 工业硅国储830 613 613 0 工业硅建发东莞 871 871 0 工业硅广东炬申 846 846 0 工业硅中储成都天一 2338 2217 0 工业硅成都中集 225 225 0 工业硅外运新都 35 26 0 工业硅外运龙泉驿 52 48 0 工业硅中物流（乌鲁木齐） 1882 1485 0 工业硅国储835 1008 1008 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 788 771 0 工业硅中储新港 1101 1101 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 366 366 0 工业硅外运天津滨海 2358 2345 0 工业硅中远海运滨海 896 896 0 工业硅建发天津滨海 2688 2580 0 工业硅外运昆明 738 720 0 工业硅青岛港物流 1265 1246 0 工业硅国贸泰达昆明 571 571 0 工业硅云铝物流 787 787 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 536 536 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 887 887 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅中物流（石河子） 2432 2400 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1676 1663 0 工业硅炬申新疆 493 493 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 2012 1978 0 工业硅外运天津西青 1773 1761 0 工业硅建发天津东丽 3286 3199 0 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 300 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 工业硅广期资本（青岛港物流） 100 100 0 总计 44022 43402 264

99qh2025-11-18

广州期货交易所2025年11月18日碳酸锂仓单日报

量今日仓单量增减碳酸锂象屿速传上海 2093 2093 0 碳酸锂中物流（常州） 420 420 0 碳酸锂外运龙泉驿 4127 4037 0 碳酸锂中储临港 1443 1443 0 碳酸锂建发上海 760 760 0 碳酸锂中远海运临港 159 159 0 碳酸锂中远海运镇江 1696 1650 0 碳酸锂五矿无锡 1529 1529 0 碳酸锂江苏奔牛港务 407 406 0 碳酸锂遂宁天诚 3758 3853 120 碳酸锂九岭锂业（宜春奉新） 1500 1500 0 碳酸锂永兴特钢 200 200 0 碳酸锂宜春银锂 300 300 0 碳酸锂盛新锂能（遂宁） 1000 1000 0 碳酸锂中远海运南昌 4255 4255 0 碳酸锂五矿盐湖 120 120 0 碳酸锂融捷集团 600 300 0 碳酸锂象屿新能源（象屿速传上海） 490 490 0 碳酸锂厦门国贸（中远海运镇江） 42 42 0 碳酸锂九岭锂业（宜春宜丰） 1336 1336 0 碳酸锂天赐材料（江西九江） 346 346 0 碳酸锂四川雅化 372 372 0 总计 26953 26611 120

99qh2025-11-18

【农产品早评】USDA下调美豆单产，国内棕榈油累库明显

量变化。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月17日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为293471头，较周五下调3.91%。阶段性供强需弱格局难以扭转，市场观望挺价心态仍存，生猪供应过剩的局面仍在。（钢联农产品）苹果苹果：第二期入库数据，钢联764万吨，卓创735万吨；山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购，栖霞地区当前新季纸袋富士80#以上一二级半货源3.0-3.3元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价，洛川产区70#起步主流价格3.8-4.2元/斤，好货4.5-5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易进入尾声，入库量仍处于偏低水平，交割上存在反复，短期博弈较强，维持高位震荡，近期主要关注入库和消费端表现。红枣阿克苏主流价格5.60-6.50元/公斤，阿拉尔主流价格5.50-7.00元/公斤，阿克苏及阿拉尔地区收购进度加快，随着下树的进行部分农户挺价情绪松动，客商挑选采购合适货源，喀什价格在6.70-7.50元/公斤，麦盖提开秤价格在8.00元/公斤，成交零星，若羌、和田及且末地区收购基本结束；河北崔尔庄市场停车区到货4车，特级9.70-10.10元/公斤，客商拿货积极性一般，新货特级10.30-11.00元/公斤，新货一级9.30-10.00元/公斤，受成本影响成品价格趋弱运行，广东如意坊市场到货4车，特级参考11.50-10.80元/公斤，一级9.90-10.30元/公斤，一般货市场接受度较差，下游客商按需拿货；盘面维持偏弱，前期锁定的陈枣逐步流出，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计偏弱；今年产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5550元/吨（0），俄针5400元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4400元/吨（0）；针阔叶浆价差1150元/吨（0），市场整体呈现交投清淡，市场活跃度明显下降；白卡纸市场行情维持平稳运行为主，市场交投变化不大，因为价格上涨，有订单延迟生产现象；生活用纸市场价格区间整理为主，市场交投表现较淡；文化用纸市场窄幅波动，成交仍显平淡；受海外浆厂减产预期以及01合约交割品偏少预期，盘面低位反弹后，上周港口累库，下游成品纸累库，基本面改善不明显，短期情绪有所下降，维持偏弱震荡，关注纸厂补库和宏观影响。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-18

【有色早评】碳酸锂涨停

以及中国的紫金矿业和Namdini。（上海金属网编译） 6.【几内亚某新铝土矿区生产顺利，出口手续已经齐备】SHMET11月17日讯，根据行业机构调研了解，几内亚某新铝土矿区生产顺利，出口手续已经齐备，该矿山年化产能约1000万吨。叠加前期Nimba矿业恢复发运港口现货，且市场普遍对Axis矿区将于年底左右复产存在预期，几内亚进口铝土矿发运量将有进一步提升空间。 7.【运行产能维持高位稳定 10月中国原铝产量变化有限】SHMET11月17日讯，国家统计局发布报告显示，中国2025年10月原铝(电解铝)产量为380万吨，同比增加0.4%。国内电解铝运行产能维持高位稳定，新增项目释放节奏受制于能耗指标和产能置换政策，整体增量有限。进入11月份，国内机构表示，冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，但考虑停槽后短期内电解铝产量无法立即归零，产量变动预计相对较小。（文华财经） 8.【美联储12月降息25个基点的概率为44.4%】SHMET11月17日讯，据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为55.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为48.6%，维持利率不变的概率为34.7%，累计降息50个基点的概率为16.7%。锌锌 2025.11.18 一、市场观点美众议院通过程序性投票，美国政府将结束停摆，重要经济数据将公布，美联储官员表态再现鹰派，12月降息25bp概率降至44.4%。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。供给端，中国2025年9月锌矿砂及其精矿进口量为50.5万吨，同比增25%，矿端供应持续增加，国产锌精矿TC环比持平，进口锌精矿TC开始下行，冶炼厂锌精矿库存同期中位水平以上，算上副产品硫酸冶炼利润仍存，从百川11月排产调研来看，11月排产仍有7800吨的预增。需求端，国内库存环比+0.1至16.2万吨，社库小幅累库。随着国内出口窗口打开，国内过剩压力和海外锌供应偏紧的情况有望缓解，lme注册仓单增加，库存开始累库，短期出口量级有限，挤仓风险仍存。总体来说，美联储12月降息概率降至44.4%，成为低概率事件，英伟达财报临近美股下跌，海外宏观偏逆风。国内锌11月冶炼厂排产环比继续增加，四季度过剩压力仍存，内外比价走扩至出口窗口打开。lme注册仓单逐步增加，库存逐步累库，短期出口量级仍有限，国内出口要形成一定量级才能缓解海外供应偏紧的现状（部分企业出口流畅不熟悉+可海外交割锌锭流通少），内外比价修复会是一个较长周期的叙事，短期宏观逆风+国内库存累库，沪锌价格支撑减弱。二、消息面 1.【罗平锌电：全资子公司金坡铅锌矿复产】SHMET11月17日讯，罗平锌电(002114)11月16日公告，11月15日，普定县应急管理局出具了《关于同意普定县德荣矿业有限公司金坡铅锌矿恢复生产的批复》。通知称，经查，该矿山已办理安全生产许可证延期，制定复工复产工作方案，落实各项安全措施，达到恢复生产条件，同意公司全资子公司普定县德荣矿业有限公司金坡铅锌矿恢复生产。 2.【东江环保：签订不超过716.99万元氧化锌矿销售合同】SHMET11月17日讯，东江环保公告，控股子公司韶关东江环保再生资源发展有限公司拟与广东省大宝山矿业有限公司签订《氧化锌矿销售合同》，采购不超过5960吨氧化锌矿，含税总价金额不超过716.99万元（含运输费用）。大宝山矿业为公司控股股东广晟控股集团的控股子公司，构成关联交易。本次交易有利于强化韶关东江氧化锌矿原料供应，促进业务健康发展。镍镍 2025.11.18 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价115530元/吨，涨跌幅-1.08%。金川镍升贴水升维持3900元/吨，进口镍升贴水维持400元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水+4.76至-194.13美元/吨。供应端，印尼政府暂停了镍冶炼项目的建设许可，但当前镍冶炼产能过剩较为明显，因此短期对供应影响有限，后续仍要关注镍矿RKAB配额审批具体数量。此外印尼政府对非法采矿打击力度提升，或进一步限制当地镍矿供应量。需求端，现货需求相对偏弱，下游仍以刚需采购为主。不锈钢需求相对稳定，新能源需求由于三元锂电的势弱增长近期相对缓慢。库存端，伦镍库存维持高位，当前库存超25万吨。国内库存同样维持高位，过剩格局较为明显。整体来看，资源端印尼RKAB有效期回调至一年后，未来印尼镍元素释放速度或更加灵活。供应端，印尼暂停镍冶炼产能许可。目前印尼政策端动作短期影响相对有限，若持续较长时间，配合RKAB配额调整，或能逐步改善现阶段全球一二级镍供应压力过剩格局。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。由于供应扰动偏长期，需求增速显著放缓，当前全球镍元素供需过剩的格局未改，海内外库存维持高位。年末有印尼当地镍矿价格季节性回落预期，预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【Nickel Industries：三季度RKEF项目镍金属总产量达31148吨，环比增2%】印尼Nickel Industries Limited发布的报告显示，2025年第三季度，RKEF（回转窑电炉）项目镍金属总产量达31148吨，较上季度的30463吨增长2%。其中，镍生铁（NPI）产量为263430金属吨，环比上涨1.29%。尽管OracleNickel（ONI）工厂因今年早些时候的洪水持续进行维护，整体产量仍实现环比增长。此外，公司资产组合涵盖多个重要项目，包括持有Hengjaya Nickel（HNI）、Ranger Nickel（RNI）、Angel Nickel（ANI）及Oracle Nickel（ONI）四家回转窑电炉（RKEF）项目各80%的权益。HNI、RNI、ANI和ONI的镍金属产量分别为4072吨、4047吨、11599吨和11431吨。（Nickel Industries Limited） 2、【过剩格局维持中国精炼镍社会库存显著累库】据Mysteel调研统计，截止2025年11月14日，中国精炼镇27库社会库存增加3563吨至54243吨，增幅7.03%;仓单库存增加2393吨至35027吨;现货库存增加170吨至15446吨，其中镍板增加1170吨，镍豆持平;保税区库存持平至3770吨。近期因硫酸镍利润空间相对精炼镍更具优势，国内部分精炼镍生产厂商有减产精炼镍、将产能转移至硫酸镍，但精炼镍产量仍维持高位，社会库存大幅累库。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2025.11.18 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12340元/吨，涨跌幅-0.32%。无锡现货基差升水+140至600元/吨；主力合约持仓+4992至172728；仓单-1076至69289吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-3至909元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格低位震荡。印尼目前暂停镍铁新建产能批准，短期影响有限。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，当前已有不锈钢厂计划四季度减产，供应压力或有缓解。需求端，随着旺季逐渐走向尾声，不锈钢整体需求并未明显提振，整体相对稳定。综合来看，在进口资源充足的环境下，原料端镍铁价格维持回落，印尼暂停镍冶炼产能审批，短期并不直接影响镍铁供应。供冶炼的端近期不锈钢厂开始陆续有减产动作，但整体而言对供需改善有限。需求端不锈钢需求逐渐走弱。当前阶段不锈钢供需过剩格局清晰，价格维持底部震荡。后续观察不锈钢减产力度与持续性，工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【四川罡宸不锈钢年产12万砘冷轧生产线项目一期已进入试生产阶段】据沙湾融媒报道，四川罡宸不锈钢有限责任公司年产12万砘冷轧生产线项目一期已进入试生产阶段。该项目是不锈钢产业链延链强链项目，全面投产后，可填补企业现有生产线冷轧流程空白，预计可实现年产值约10亿元，贡献税收约1.5亿元，提升市场占有率20%以上。（沙湾融媒）碳酸锂碳酸锂 2025.11.18 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价95200元/吨，涨跌幅+9.00%，尾盘封涨停板。主力合约持仓+46176至562954手，仓单-217至26953吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+3400至90350元/吨，工业级碳酸锂报价+3400至89050元/吨。锂精矿均价+25至1080美元/吨。供应端，国内碳酸锂加工产量小幅回升，总产量仍超2.15万吨。需求端，当前动力电池需求维持较高增速增长，此外储能电池需求火爆带动锂电产业景气度提升，价格上涨趋势在锂电各个原料环节传导。库存端，国内显性总库存继续加速去库超0.3万吨，总库存降至12.0万吨下。下游库存持续降库。仓单继续小幅累库。当前，锂盐环节供应量相对稳定，需求端储能电池需求大幅提升带动产业链各环节需求增长，价格上涨的趋势逐步向产业链各环节传导。短期供需维持短缺，现货库存继续加速去库。中长期，储能需求带动碳酸锂供需反转的逻辑或逐渐兑现，若锂电需求逐渐验证，碳酸锂供应释放速度偏缓慢，锂价中枢或进一步上移。当前碳酸锂合约持仓处于高位，盘面波动剧烈，注意风险控制。二、消息与数据 1、【赣锋锂业李良彬:如果碳酸锂明年需求增速超过30% 价格可能会突破15万元吨】在“第十届动力电池应用国际峰会(CBIS2025)”上，赣锋锂业董事长李良彬表示，2025年全球碳酸锂需求在145万吨，但由于下半年需求增长，预计全年需求数据更新到155万吨。同时，供应能力在170多万吨，有20万吨左右的过剩，所以价格今年比较低迷。他预测，2026年碳酸锂需求会增长30%，需求达到190万吨，同时供应能力经过评估后应该是增长25万吨左右供需基本平衡，碳酸锂价格有探涨空间。如果明年需求增速超过30%，甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨。(财联社) 2、【60亿元！30GWh！时代长安电池扩能项目投产】来自时代长安动力电池有限公司的消息显示，近日，时代长安一期扩能项目在四川宜宾市长江工业园隆重举行投产仪式，此次扩能项目总投资60亿元，规划建设30GWh的动力电池产能。据悉，时代长安一期项目已于2023年11月正式投产，给扩能项目积累了丰富经验，一期扩能项目作为公司一期项目的延伸，标志着时代长安在新能源动力电池领域迈上新台阶。（电池网） 3、【PMET提交CV5锂项目可行性研究报告披露美洲最大锂辉石资源及全球领先铯储量】PMET Resources Inc.宣布已正式提交其Shaakichiuwaanaan项目CV5锂辉石矿体的NI 43-101可行性研究技术报告。报告确认该项目拥有美洲最大的锂辉石资源量，总计指示资源量1.08亿吨（氧化锂品位1.40%），并公布首期概略矿石储量8430万吨（品位1.26% Li2O）。同时，项目伴生全球最大的磷铯铝石铯资源（指示资源量69万吨，品位4.40% Cs2O）及钽资源，凸显其作为北美关键矿物资源枢纽的多金属开发潜力。该项目位于加拿大魁北克省，依托全天候道路及区域电网优势，规划年产约80万吨锂辉石精矿，旨在打造具有竞争力的北美本土锂电原材料供应基地。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-18

“反内卷”对玻璃行业的影响分析

016年，核心城市房价加速上涨，深圳、上海全年涨幅超30%，但三、四线城市库存去化周期仍在18个月以上。从细分数据来看，房屋新开工面积在2016年回升至16.69亿平方米。房地产新开工数据在2019年见顶，当年房屋新开工面积达22.72亿平方米。2020年，房屋新开工面积进入下行通道，2024年降至7.4亿平方米，较2019年的峰值下降超60%。2015—2017年，商品房待售面积减少1.3亿平方米，其中住宅待售面积减少1.1亿平方米。从库存结构看，已竣工未售面积占比从2015年的24%升至2017年的27%，显示现房去化难度加大。供给侧结构性改革推动房企利润率持续下行，2017年上市房企毛利率降至27.1%，净利率降至6.72%，为近10年最低。头部企业通过高周转、多元化业务维持利润，但中小房企生存压力加大。2016—2017年，约200家房企退出市场。 2015年前后房地产市场出现的变化，是政策调控叠加市场周期的综合结果。供给侧结构性改革通过棚改货币化等措施，短期有效化解了房地产市场库存压力，但也加剧了地域分化。玻璃行业供需格局变化对技术门槛低、产能过剩现象严重的建材行业而言，供给侧结构性改革契合了行业发展需要。对玻璃行业而言，民营企业及小企业众多，在2015年之前便开始减产和转型。2014年，全国浮法玻璃生产线冷修或关停数量为38条，涉及产能13170万重量箱，占总产能的11.1%。2015年，冷修生产线达42条，涉及产能13524万重量箱，占总产能的11.04%。行业停窑率从2014年年初的16.3%上升至2016年年初的30.5%，即行业开工率不足七成。2015年12月，浮法玻璃产量为4572万重量箱，同比减少554万重量箱，当年共生产浮法玻璃56711万重量箱，同比减少10.77%。随着产能得到有效控制，玻璃企业基本实现产销平衡，库存明显下降。卓创数据显示，2015年12月底，全国重点省份库存为2372万重量箱，同比减少209万重量箱，降幅为8.09%。去产能同时带动了浮法玻璃产销率好转。2015年，浮法玻璃销量为56215万重量箱，产销率为99.13%，接近供需平衡。从地域来看，河北作为玻璃生产大省，超额完成减产指标，缩减后的产能在全国占比约20%。产业结构调整方面，众多玻璃原片企业延伸产业链，发展玻璃深加工产业。2015年年底，河北沙河地区拥有5个深加工园区，可以消耗沙河自身玻璃原片产量的40%左右，而在“十一五”之前，该比例仅约20%。2015年，华东地区拥有20条生产线的全国最大民营浮法玻璃企业——江苏华尔润集团停产清算，使得行业集中度进一步提高。华东地区因产能缩减，玻璃价格一跃而起，成为国内价格最高的区域。货源流向也发生了明显变化。作为华中地区货源主销区的华南、西南地区，在产能增加的压力下，价格低位运行。华中玻璃企业积极寻求改变，部分货源通过长江流入华东地区。华东中下游企业对华中市场的关注度进一步提升。南方与北方市场价差明显收窄。北方地区减产及深加工产业发展提速，需求下滑相对趋缓，厂家报价较为坚挺。南方市场尤其是珠三角地区，受国内外市场需求走弱、深加工市场被华中及华北市场挤占等因素的影响，需求下行更为明显。华南与华北、华中市场的价差由此前的200～500元/吨逐步收缩，2015年价差收敛的趋势尤为明显。随着北方地区深加工产业规模的不断扩大，区域间的竞争由过去的玻璃原片市场逐渐转向深加工市场，这也是造成华南市场玻璃价格下滑的原因之一。供给侧结构性改革对浮法玻璃行业的影响显著。通过产能出清、需求结构优化以及政策引导，浮法玻璃行业从供过于求走向再平衡。 2016—2017年，在房地产行业复苏叠加环保政策的影响下，玻璃价格迎来长周期牛市，从900元/吨一线震荡上行至1600元/吨一线。2020年，“保交楼”政策刺激竣工端，玻璃需求再度爆发，玻璃盘面价格突破3000元/吨，创历史高点。2021年下半年以来，房地产市场进入调整周期，需求走弱，玻璃价格高位回落，再度进入熊市周期，目前在成本线附近低位徘徊。 B“反内卷”政策的影响出台背景与行业现状 2025年，预计我国GDP增速在5.0%～5.2%，工业领域面临“量价背离”困境。随着房地产市场深度调整，传统支柱产业对经济的拉动作用减弱，而新兴产业尚未形成足够支撑。“反内卷”政策的核心目标是通过优化资源配置、遏制无序竞争，推动行业从“规模扩张”向“质量效益”转型。浮法玻璃行业作为建材领域的典型代表，对建筑需求的依赖度在80%以上。受房地产下行周期影响，传统需求表现持续疲软，而光伏、汽车等新兴领域需求增速无法消化过剩的供应，使得行业库存长期处于历史高位，价格持续低迷导致行业利润被压缩，企业长期处于亏损状态。“反内卷”政策与供给侧结构性改革、“双碳”目标形成协同效应，旨在解决长期积累的供过于求、价格战频发、创新能力不足等结构性矛盾。房地产仍处于调整周期 2021年以来，我国房地产行业开始进入下行周期，新开工、竣工、销售等关键指标持续下行，房屋库存积压。2024年，房屋新开工面积降至7.39亿平方米，相比2019—2020年巅峰时期的22亿多平方米，下滑67%左右。房屋竣工面积于2021年见顶，当年竣工面积为10.14亿平方米；2022年出现下滑；2023年受“保交楼”政策推动，同比增长17.0%，至9.98亿平方米；2024年下滑27.7%，至7.37亿平方米。随着新开工面积的下行，存量待竣工面积也明显缩减。从销售数据来看，2021年新建商品房销售面积为17.94亿平方米，2024年降至9.74亿平方米，仅为2021年的54.3%。2025年上半年，新建商品房销售面积同比降幅虽收窄至3.5%，但绝对量仅为2021年同期的57.6%。房屋库存压力较大，待售面积持续创历史新高。随着城市化进程进入尾声，房地产行业的支柱产业地位已发生转变。根据国家统计局数据，截至2024年年末，我国常住人口城镇化率达67%，接近发达国家70%～80%的成熟阶段水平。房地产业增加值占GDP的比重从2020年的8.3%降至2024年的6.3%。2021—2024年，房地产业对GDP增长的拉动由正转负，2021年为0.34个百分点，2024年为-0.12个百分点。房地产行业或仍面临调整，预计库存需2～3年才能回归合理水平。未来，房地产行业将从经济支柱转为民生保障，对经济增长的贡献率将长期低于5%。玻璃行业或进入产能加速出清期从浮法玻璃需求来看，2021年至今，在房地产市场经历了深度调整以及“保交楼”政策阶段性提振后，需求再度陷入疲软的背景下，浮法玻璃行业经历了供需失衡加剧、库存高企、价格持续承压等严峻考验。从房屋新开工传导到竣工需求，通常需要2～3年。2021年下半年，房屋新开工面积同比转负。2023年，在“保交楼”政策推动下，房屋竣工面积同比增长17%，至9.98亿平方米，带动浮法玻璃短期需求回升。2024年，房屋竣工面积同比下降26.13%，至7.37亿平方米，导致建筑玻璃需求锐减。目前，房屋竣工数据仍处于下行阶段。今年1—9月，房屋竣工面积较2023年同期下降56.6%。图为玻璃日熔量（单位：万吨）浮法玻璃生产线具有“冷修成本高、复产周期长”的特点，导致供给调整滞后于需求变化。尽管2024年浮法玻璃行业开启冷修，日熔量从17.65万吨降至目前的15.75万吨，降幅达10.7%，但依然远超可以实现供需平衡的日熔量（约15万吨）。库存积压同样严重。当前全国浮法玻璃样本企业总库存为6313.6万重量箱，同比增长29.05%，折合库存可用天数为27.1天。值得注意的是，社会库存体量越来越大，河北、湖北地区期现商库存持续创新高，该部分库存由于数据统计不完善，未被完全计入。近年来，随着需求疲软，库存从生产端向中游转移，实际需求疲软程度被低估。图为玻璃八省库存（单位：万重量箱）浮法玻璃行业已陷入亏损多时，天然气生产线自去年下半年进入亏损状态，截至目前亏损已持续近一年半。今年产能没有进一步缩减，主要是由于成本端坍塌，部分生产线亏损幅度没有进一步扩大。截至目前，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-172.70元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润为78.10元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润为-1.77元/吨。随着纯碱、煤炭等原料成本下降，低成本煤制气以及石油焦生产线尚存一定利润，这是阻碍浮法玻璃行业进一步去产能的原因。今年上半年，正康清洁能源在河北沙河市投资40亿元建设的清洁煤制气项目，通过集中供应清洁燃气，替代传统分散式煤气发生炉，使玻璃生产企业实现能源消费“去煤化”。该项目每年可节约用煤约90万吨，带动行业能耗水平下降10%。通过规模化供气降低企业燃料成本，煤制气成本较天然气低300元/吨。今年以来，长城四线已更改为正康气，截至目前尚未有其他厂家接入。目前沙河燃煤生产线尚有一定利润，如果燃料切换至正康，成本将会增长。另外，正康煤制气尚未定价，具体成本增长幅度无法确定，但成本增长必然会让处于盈利低迷期的企业经营压力更大，后期的具体接入时间尚未有定论。从玻璃行业当前的供需格局来看，房地产调整周期持续，未来存量待竣工部分对玻璃的需求将进一步收缩。后市竣工端同样面临同比收缩格局，对应玻璃需求依然难言乐观。近期，沙河地区强制冷修4条生产线，体现了政策端对传统行业推进“反内卷”的决心。未来，浮法玻璃行业需要摆脱对房地产行业的单一依赖，加速洗牌及转型升级，预计2025—2026年行业将进入产能出清加速期。来源：期货日报网

期货日报网2025-11-18

大连商品交易所2025-11-17聚氯乙烯仓单日报

镇江中远海 3351 3351 0 上海中远海 394 394 0 江阴中远海 6769 6769 0 宁波新嘉 196 196 0 南通中远海 11917 11921 4 聚氯乙烯中外运华东 35104 34704 -400 中外运上海张华浜 11245 10845 -400 中外运上海海港自贸 4919 4919 0 中外运上海奉贤 2560 2560 0 中外运镇江 11719 11719 0 中外运南通 4661 4661 0 聚氯乙烯尖峰供应链 2832 2832 0 聚氯乙烯上港物流 5532 5532 0 聚氯乙烯江阴协丰 3678 3678 0 聚氯乙烯常州奔牛港 19164 19164 0 聚氯乙烯平湖华瑞 5099 4810 -289 聚氯乙烯杭州临港物流 3630 3630 0 聚氯乙烯江苏正盛 4413 4413 0 聚氯乙烯青岛中外运 2393 2393 0 聚氯乙烯传化洲锽 39 39 0 聚氯乙烯厦门象屿（上海象屿） 900 900 0 聚氯乙烯浙江明日（奔牛港） 300 300 0 聚氯乙烯浙江明日（浙江国贸） 34 34 0 聚氯乙烯物产中大化工（奔牛港） 900 900 0 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 565 565 0 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 1200 1200 0 聚氯乙烯特产石化（奔牛港） 1600 1600 0 聚氯乙烯鄂尔多斯（奔牛港） 200 200 0 聚氯乙烯浙江嘉化 1900 1900 0 聚氯乙烯张家港外服 3657 3651 -6 聚氯乙烯天津港物流发展 539 539 0 聚氯乙烯茌平信发华兴 2334 2264 -70 聚氯乙烯山东鲁泰化学 400 400 0 聚氯乙烯浙江明日（杭州万丰） 1214 1214 0 聚氯乙烯新疆天业（万丰供应链） 320 620 300 聚氯乙烯青岛港物流 1634 1634 0 聚氯乙烯小计 129243 128782 -461

99qh2025-11-17

大连商品交易所2025-11-17玉米仓单日报

流 8055 8055 0 玉米达孚上海 17999 17999 0 达孚锦州 14999 14999 0 达孚阜新 3000 3000 0 玉米北良港 2000 2000 0 北良港主库区 2000 2000 0 玉米中粮贸易中孚库 8282 8282 0 玉米大连象屿锦象库 15000 15000 0 玉米辽港股份 1 1 0 玉米国贸和合库 9000 9000 0 玉米海大天利库 9000 9000 0 玉米小计 69337 69337 0

99qh2025-11-17

广州期货交易所2025年11月17日工业硅仓单日报

124 124 0 工业硅象屿速传上海 2256 2256 0 工业硅中储无锡 105 105 0 工业硅中物流（常州） 2763 2763 0 工业硅尖峰供应链 2017 2017 0 工业硅国储830 613 613 0 工业硅建发东莞 895 871 0 工业硅广东炬申 846 846 0 工业硅中储成都天一 2345 2338 0 工业硅成都中集 225 225 0 工业硅外运新都 35 35 0 工业硅外运龙泉驿 53 52 0 工业硅中物流（乌鲁木齐） 1882 1882 0 工业硅国储835 1368 1008 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 788 788 0 工业硅中储新港 1125 1101 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 366 366 0 工业硅外运天津滨海 2379 2358 0 工业硅中远海运滨海 896 896 0 工业硅建发天津滨海 2693 2688 0 工业硅外运昆明 738 738 0 工业硅青岛港物流 1265 1265 0 工业硅国贸泰达昆明 571 571 0 工业硅云铝物流 811 787 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 536 536 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 887 887 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅中物流（石河子） 2432 2432 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1676 1676 0 工业硅炬申新疆 493 493 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 2130 2012 0 工业硅外运天津西青 1773 1773 0 工业硅建发天津东丽 3634 3286 0 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 684 300 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 工业硅广期资本（青岛港物流） 100 100 0 总计 45345 44022 0

99qh2025-11-17

上海期货交易所2025年11月17日20号胶仓单日报

库期货增减 20号胶单位: 吨上海世天威洋山 0 0 中储临港物流 5342 0 世天威外高桥 0 0 合计 5342 0 山东象屿速传青岛 7258 0 山东中储 6350 0 青岛中远海运青保 0 0 中外运供应链 5746 0 青岛泺亨 5645 0 山港青岛国际物流 7358 0 青岛招商局 10080 0 济钢国际物流 706 0 山港龙口海纳 0 0 合计 43143 0 海南海垦现代物流 0 0 天津中储陆通 1210 0 总计 49695 0

99qh2025-11-17

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