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上海期货交易所2025年11月13日铜仓单日报

区仓库期货增减铜单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 625 100 上海裕强 0 0 裕强闵行 2034 -204 中储大场 778 0 世天威洋山 0 0 上港云仓安达 1086 0 上港云仓闵行 325 0 中储沪闵 0 0 外运华东张华浜 0 0 中远海运宝山 0 0 中储临港(保税) 0 0 世天威外高桥 25 0 合计 4873 -104 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 5930 -503 八三O增城 0 -25 广东炬申 3549 100 合计 9479 -428 江苏中储无锡 6903 0 中铝中部陆港无锡 300 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 1113 0 添马行物流 2722 0 常州融达 15909 401 五矿无锡 0 0 炬申无锡 2658 0 合计 29605 401 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 43957 -131 总计 43957 -131

99qh2025-11-13

供应端扰动逐步消退市场关注点转向需求

场仍处于供应偏紧状态，库存持续去化。据上海有色网数据，截至11月6日当周，碳酸锂周度产量约为2.15万吨，环比增长454吨；碳酸锂周度库存约为12.4万吨，环比减少超3400吨，库存去化速度加快，且产业链各环节库存均有所下降。需求方面，11月下游排产量维持环比增长态势，淡季需求超预期支撑基本面持续好转。 “在碳酸锂持续去库且去库速度加快背景下，市场对碳酸锂供需格局改善的信心增加。”余烁认为，碳酸锂价格上涨的另一个原因，是储能电池订单超预期增加。自8月底进入旺季以来，碳酸锂下游订单环比增加，电池供不应求，且部分环节供应紧缺。以六氟磷酸锂为例，近1个月价格上涨近90%，这被视为行业供需格局趋紧的信号之一。富宝锂电分析师苏津仪认为，未来碳酸锂价格走势将由需求因素主导。“从枧下窝锂矿停产后国内碳酸锂的产量看，在上游原料供应相对充足的背景下，碳酸锂供应端已具备在较短时间内响应市场变化的能力。”苏津仪说。国泰君安期货首席分析师邵婉嫕认为，当前江西大厂生产成本抬升逻辑已被市场充分交易，后续投资者需重点关注其年底前矿端的复产情况、澳矿产量以及动力电池淡季需求情况。余烁认为，在枧下窝锂矿未复产的情况下，行业去库态势可能延续到年底，期货盘面的强势表现也将延续。尽管当前基本面向好，但高价可能会影响下游需求，投资者需谨防因需求回落引发的价格回调风险。来源：期货日报网

期货日报网2025-11-13

储能需求爆发式增长碳酸锂能否迎来下一个风口

酸锂行业走出调整周期的关键驱动力。据上海有色网统计，今年前三季度，中国动力电芯累计产量达861.04GWh，同比增长45.6%。同期储能电芯产量为355.1GWh，同比增长57.5%。产量激增的背后是订单需求的有力支撑。有头部企业披露，当前工厂相关订单已经满产，有些订单生产计划安排到了明年。旺盛的需求使储能电芯库存快速下滑。据一德期货分析师谷静介绍，当前储能电芯的库销比已经从2月1.83的高位降至0.8，供应持续偏紧。据远景储能总裁田庆军透露，目前公司储能电芯产线处于全线满负荷运转状态，订单交付需求旺盛。“全球能源转型进程持续提速，清洁能源消纳需求催生大规模储能配套；储能商业模式日趋成熟，盈利逻辑逐步清晰，将吸引更多资本与资源入局；技术持续突破，推动储能成本大幅下降。”田庆军表示，在这些核心驱动力的推动下，储能市场呈现爆发式增长。在新能源汽车行业逐步进入稳健增长期背景下，新型储能市场的稳步增长，逐步成为碳酸锂需求的“第二增长极”，对市场稳定和价格韧性产生深远影响。储能市场需求增长，对碳酸锂行业的带动作用也直接反映在上市公司三季报中。2025年三季度，鹏辉能源归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比增长977.24%。对此，鹏辉能源表示，营业收入增加的主要原因为行业向好、公司产品产销两旺、销售订单增加。据悉，鹏辉能源电池产品以储能电池为主，9月19日鹏辉能源曾发布投资者关系活动记录表公告，称公司主要储能产品（如314Ah大储电芯生产线，100Ah、50Ah小储电芯）生产线均满产。产业盈利难题待解储能产业虽极具发展潜力，但企业和行业发展也面临多重挑战。与规模扩张形成鲜明对比的是，行业仍面临“内卷”加剧、安全风险等挑战，高速增长背后的隐忧不容忽视。盈利模式的不确定性，是制约行业发展的主要问题。当前，多数省份仍存在政策落地滞后问题，独立储能电站的上网电价、充电电价缺乏明确界定，辅助服务市场品种单一。在新能源装机集中的内蒙古、宁夏等地，电力市场化改革滞后导致项目收益率偏低，即便是山东、山西等改革先行地区，也受限于辅助服务市场容量、现货价格波幅等因素，盈利稳定性不足。同时，原材料价格波动也进一步加大了企业的盈利压力。碳酸锂占磷酸铁锂电池成本的40%，碳酸锂价格上涨1万元/吨，储能系统成本上升0.08~0.1元/Wh。2025年以来，部分签订低价供货合同的企业因锂价上涨陷入成本与售价倒挂困境。相关数据显示，年内已有超26个储能相关项目中止或延期。头部企业可通过长期协议锁定资源，但中小企业缺乏风险对冲能力，面临较多困难。此外，为争夺市场份额，部分企业陷入低价竞争困境。相关数据显示，2025年上半年，由于锂电储能系统价格大跌，近30%的系统集成商以低于成本价销售。“内卷式”竞争不仅压缩全行业利润空间，还容易出现安全隐患。部分企业为控制成本采取“减配”、消防安全降档等措施，安全风险不可忽视。据悉，锂离子电池的化学特性决定其存在热失控风险，而电站大型化、电芯容量提升进一步放大了风险等级。传统消防手段难以应对储能事故，而低价竞争导致安全投入不足，储能行业全生命周期安全管控体系仍需完善。 “储能行业面临电力市场机制不够完善、储能商业模式不成熟、产品同质化、供过于求等问题。”中国光伏行业协会理事长、阳光电源董事长曹仁贤曾指出，中国现在已有上万家储能企业，大部分产品的毛利率非常低，也缺乏后续经费再投入研发，安全隐患问题时有发生。目前储能设备利用率低，储能现货市场、辅助服务市场等政策不明确，影响了储能产业的高质量发展。老牌新能源企业转型更为艰难。海泰新能等企业受传统光伏业务产能充足、价格战等冲击，营收利润双降，而储能业务技术壁垒高、资金投入大，短期难以见效。值得警惕的是，部分企业盈利高度依赖政策补贴。比如海辰储能2024年因4.14亿元政府补助扭亏。2025年美国政策调整后，其海外收入占比与毛利率均大幅下滑，凸显政策依赖的潜在风险。同时，行业竞争已从价格战升级为技术与人才之争。比如，宁德时代与海辰储能的多起专利诉讼，折射出赛道竞争的白热化。“储能行业的爆发式增长是能源转型的必然结果，盈利难等问题的存在，意味着行业仍处于从‘野蛮生长’转向‘理性发展’的过渡期。”余烁认为，破解储能行业发展困局，需多方发力。政策层面需加快完善电力市场化交易规则；企业应聚焦技术创新与供应链稳定，通过长期协议、技术迭代等方式降低成本波动的影响；行业应强化安全标准执行，摒弃低价竞争逻辑。只有这样，储能行业才能突破发展瓶颈，在能源转型中发挥核心支撑作用，实现规模与质量的同步提升。曹仁贤呼吁，储能行业要坚守安全底线，尽快回归以技术创新推动降本增效的主航道。此外，全行业应凝心聚力，进一步增强上下游分工协同，加强国际化合作，共同推动储能标准化、安全化、规模化、经济化，让储能产业以高科技、高效能、高质量的新姿态成为全球储能市场中的中国新名片。来源：期货日报网

期货日报网2025-11-13

【农产品早评】红枣：产区收购价格回落，盘面继续探底

元/斤。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月12日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为298033头，较昨日下跌0.64%。终端产品需求跟进不足，屠宰企业收购积极性不佳，加之二育入场情绪消退，市场供强需弱延续。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购，栖霞地区当前新季纸袋富士80#以上一二级半货源3.0-3.3元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价，洛川产区70#起步主流价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易进入尾声，第三方咨询机构公布第一期入库量均低于700万吨，由于今年下树入库有所推迟，产区本周仍在入库，市场分歧较大，短期震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，价格趋弱运行；广东如意坊市场到货2车，价格暂稳运行，下游客商拿货积极性不高；盘面低位偏弱运行，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5550元/吨（0），俄针5400元/吨（+300）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4400元/吨（+20）；针阔叶浆价差1150元/吨（-20），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，市场消息面平静，市场业者观望为主；生活用纸市场价格震荡调整，市场交投活跃度变化不大，业者多持观望态度；文化用纸市场工厂多稳定排产，新增装置生产趋稳，市场货源供应充裕；受低价仓单不足影响，主力合约震荡偏强；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著，现货疲软的态势并无根本扭转，关注纸厂补库和仓单数量变动，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-13

【有色早评】美政府停摆临近结束，基本金属偏强震荡

%铝产量）为其工业化提供了坚实基础。（上海金属网编译） 2.【美众议院通过程序性投票美国政府最快今日结束停摆】SHMET11月13日讯，美国国会众议院已扫除关键程序性障碍，为已在参议院通过的拨款法案进行全院投票铺平道路，以结束政府停摆。在政府停摆进入第43天之际，众议院议员们于周三以213票赞成、209票反对的结果推动该法案进入下一阶段。拨款法案现将进行一小时的辩论，随后进行最终投票表决。白宫稍早前表示，特朗普希望今晚（北京时间周四上午）签署结束政府停摆的法案。 3.【美联储12月降息25个基点的概率为59.4%】SHMET11月13日讯，据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为59.4%，维持利率不变的概率为40.6%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为51.5%，维持利率不变的概率为23.5%，累计降息50个基点的概率为25%。锌锌 2025.11.13 一、市场观点美众议院通过程序性投票，美国政府最快今日结束停摆，美联储官员表态不一，但整体鹰派的声音减弱，市场预期将由更多鸽派人士主导。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。供给端，中国2025年9月锌矿砂及其精矿进口量为50.5万吨，同比增25%，矿端供应持续增加，国产锌精矿TC环比持平，进口锌精矿TC开始下行，冶炼厂锌精矿库存同期中位水平以上，算上副产品硫酸冶炼利润仍存，从百川11月排产调研来看，11月排产仍有7800吨的预增。需求端，国内库存环比-0.1至16.2万吨，社库小幅去库。随着国内出口窗口打开，国内过剩压力和海外锌供应偏紧的情况有望缓解，lme注册仓单增加缓慢，库存仍同期低位，短期出口量级有限，挤仓风险仍存。总体来说，美国政府停摆即将结束，宏观风险释放。国内锌11月冶炼厂排产环比继续增加，四季度过剩压力仍存，内外比价走扩至出口窗口打开。lme注册仓单增加缓慢，库存仍同期低位，短期出口量级有限，国内出口要形成一定量级才能缓解海外供应偏紧的现状（部分企业出口流畅不熟悉+可海外交割锌锭流通少），内外比价修复会是一个较长周期的叙事，短期TC下行+出口窗口开启，沪锌价格存阶段性支撑。二、消息面 1.【CZSPT2026年一季度锌进口加工费指导环比下调】SHMET11月12日讯，据安泰科消息，11月11日，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）最新一期季度会议于2025年中国国际铅锌周举办同期在昆明召开，小组成员企业全数出席会议。会上，小组成员一致呼吁国内外产业链上下游应本着命运共同体的理念，着眼长远，精诚合作，一道维护全球产业的健康可持续发展。小组会议按例商议了下一阶段国内外市场加工费的预期参考区间，CZSPT也发布了2026年一季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为105美元（平均值)-120美元（平均值）/干吨。此前2025年四季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为120美元（平均值)-140美元（平均值）/干吨。 2.【Shuka矿业收到首期融资款，用于收购Kabwe锌矿项目等】外电11月11日消息，AIM上市的Shuka Minerals已从其融资伙伴Gathoni Muchai Investments（GMI）获得30万美元的首期融资款。将用于为Shuka拟议收购赞比亚勘探采矿公司Leopard exploration and mining以及赞比亚的Kabwe锌矿提供资金。正如《矿业周刊》此前报道的那样，由于迟迟未收到GMI的资金，这两项收购交易的完成曾出现延误。如前所述，GMI已确认，满足收购项下135万美元对价所需的资金余额将在11月底前提前支付。Shuka表示，将在适当的时候发布进一步的公告。（上海金属网编译）镍镍 2025.11.13 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价118890元/吨，涨跌幅-0.01%。金川镍升贴水升+100至3700元/吨，进口镍升贴水维持400元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-54.13至-200.63美元/吨。供应端，印尼政府暂停了镍冶炼项目的建设许可，但当前镍冶炼产能过剩较为明显，因此短期对供应影响有限，后续仍要关注镍矿RKAB配额审批具体数量。需求端，现货需求相对偏弱，下游仍以刚需采购为主。不锈钢需求相对稳定，新能源需求由于三元锂电的势弱增长近期相对缓慢。库存端，伦镍库存维持高位，当前库存超25万吨。国内库存同样维持高位，过剩格局较为明显。整体来看，资源端印尼RKAB有效期回调至一年后，未来印尼镍元素释放速度或更加灵活。供应端，印尼暂停镍冶炼产能许可。目前印尼政策端动作短期影响相对有限，若持续较长时间，配合RKAB配额调整，或能逐步改善现阶段全球一二级镍供应压力过剩格局。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求几乎无增长。由于供应扰动偏长期，需求增速显著放缓，当前全球镍元素供需过剩的格局未改，海内外库存维持高位。年末有印尼当地镍矿价格季节性回落预期，预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【亿纬锂能刘金成：三元电池全生命周期成本或低于磷酸铁锂电池】亿纬锂能董事长刘金成在2025世界动力电池大会上指出，当前，动力电池的研究重点应聚焦于全生命周期的价值。刘金成表示，由于三元电池全部材料的回收能力超过磷酸铁锂电池，如果考虑三元电池镍、钴、锂的回收价值，在电池的全生命周期中，三元电池的成本有可能低于磷酸铁锂电池。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2025.11.13 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12475元/吨，涨跌幅-0.16%。无锡现货基差升水-55至535元/吨；主力合约持仓-1909至36512手；仓单-299至71436吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-3至915.5元/镍点，当前镍铁现货供应充足，价格低位震荡。后续印尼暂停镍铁产能批准，短期影响有限。供应端，不锈钢前期有供应压力缓和有限，当前已有头部钢厂四季度计划减产，供应压力或有缓解。需求端，随着旺季逐渐走向尾声，不锈钢整体需求并未明显提振，整体相对稳定。综合来看，在进口资源充足的环境下，原料端镍铁价格维持回落，印尼暂停镍冶炼产能审批，短期并不直接影响镍铁供应。供冶炼的端近期不锈钢厂开始陆续有减产动作，但整体而言对供需改善有限。需求端不锈钢需求进入淡季。当前阶段不锈钢供需过剩格局清晰，价格维持底部震荡。后续观察不锈钢减产力度与持续性，工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【柳钢中金炼钢厂10月钢产量较上月增长5.995%】10月，柳钢中金炼钢厂通过深入推进精益管理，钢产量较上月增长5.995%，创下单月产量新高。（柳钢中金点石成金） 2、【由青山钢管等单位起草的国家标准《氢能源汽车管路用不锈钢无缝钢管》发布】日前，由青山钢管有限公司、福建青拓特钢技术研究有限公司等主要单位起草的国家标准《氢能源汽车管路用不锈钢无缝钢管》发布。（全国标准信息公共服务平台）碳酸锂碳酸锂 2025.11.13 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价86580元/吨，涨跌幅-0.21%。主力合约持仓+2473至528966手，仓单+188至28287吨。现货方面，电池级碳酸锂报价-650至86150元/吨，工业级碳酸锂报价-500至84850元/吨。锂精矿均价+7.5至1020美元/吨。供应端，国内碳酸锂加工产量小幅回升，总产量仍超2.1万吨。需求端，当前动力电池需求维持较高增速增长，此外储能电池景气度提升，带动价格上涨趋势在锂电各个原料环节传导。库存端，国内显性总库存继续加速降库，总库存降至12.4万吨下。下游库存持续降库。仓单继续小幅累库。当前锂盐供应量相对稳定，需求端储能电池需求大幅提升带动产业链各环节需求增长，价格上涨的趋势逐步向产业链各环节传导。短期供需维持短缺，库存持续去库的趋势未改。预计价格维持宽幅震荡，若库存加速去库，价格仍有向上抬升趋势。二、消息与数据 1、【前三季度我国动力电池销量达786GWh 同比增长48.9%】从在四川宜宾举行的2025世界动力电池大会开幕式上获悉，今年前三季度，我国动力电池销量达786GWh，出口量超过129GWh，同比分别增长48.9%和32.7%。当前，我国动力电池产业规模已经连续8年稳居世界前列。近年来，无模组电池包、电池底盘一体化等一些关键技术实现突破，进入市场应用。（新华财经） 2、【Core锂业提高Grants矿石储量，削减项目资本支出】Core Lithium为其在北领地100%拥有的Finniss锂项目的Grants矿床提供了升级的矿石储量和优化的采矿计划，将生产前资本支出需求削减3500万至4500万澳元，并提前了首批矿石的生产时间。根据更新后的计划，Grants矿床初期将采用露天开采方式，后续再过渡至地下开采，这使得项目在设备进场后一个月内即可产出首批矿石。公司表示，该方案将推迟地下基础设施成本的投入，同时加快营收产生。修订后的计划还使Grants矿石储量增加了33%，达到153万吨，氧化锂（Li2O）含量为1.42%，表示所含氧化锂金属增加了44%。此次优化的矿山设计基于最新的岩土工程评估，评估结果发现可通过安全加深现有露天矿坑，额外获取74万吨矿石。公司表示，这将为后续顺利过渡至地下开采创造条件，同时保持紧凑的矿山占地规模。（上海金属网） 3、【宁德时代曾毓群：第五代磷酸铁锂电池产品已经开始量产】今日，2025世界动力电池大会在四川宜宾开幕。宁德时代董事长曾毓群在发表主旨演讲时提出，在材料与结构创新方面，宁德时代持续深耕目前量产的第四代磷酸铁锂电池，在高比能、长寿命、高功率等方面领先行业主流的第二、第三代产品。曾毓群同时指出，在此基础上，近期，宁德时代第五代磷酸铁锂电池产品已经开始量产，在能量密度及循环寿命上实现了新的突破。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-11-13

上海期货交易所2025年11月12日纸浆仓单日报

库期货增减纸浆仓库单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储临港 0 0 上海远盛 0 0 象屿速传上海 0 0 上港保税罗泾 0 0 合计 0 0 广东中储广州 0 0 建发仓储东莞 0 0 合计 0 0 江苏常熟威特隆 0 0 浙江建发仓储平湖 42 0 山东奥润特 12993 0 山港青岛国际物流 64643 0 中远海运黄岛 16452 0 外运华中胶州 41235 0 山港青港物流胶州 21511 0 青岛宏桥 15478 0 青岛青银 2458 0 建发仓储黄岛 16355 0 象屿速传青岛 14896 0 合计 206021 0 天津中储陆通 9798 0 总计 215861 0 地区厂库期货增减纸浆厂库单位: 吨江苏金翌贸易 0 0 山东国贸纸业 6000 0 建发浆纸集团 0 0 永安资本 0 0 景诚实业 0 0 物产中大化工 0 0 合计 6000 0 总计 6000 0

99qh2025-11-12

上海期货交易所2025年11月12日20号胶仓单日报

库期货增减 20号胶单位: 吨上海世天威洋山 0 0 中储临港物流 5342 -202 世天威外高桥 0 0 合计 5342 -202 山东象屿速传青岛 7258 0 山东中储 6350 0 青岛中远海运青保 0 0 中外运供应链 6653 -101 青岛泺亨 5645 0 山港青岛国际物流 7459 0 青岛招商局 10080 -202 济钢国际物流 706 0 山港龙口海纳 0 0 合计 44151 -303 海南海垦现代物流 0 0 天津中储陆通 1210 0 总计 50703 -505

99qh2025-11-12

上海期货交易所2025年11月12日天然橡胶仓单日报

库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 6260 -10 上海远盛 0 0 外运华东海港 2890 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 3320 0 上港物流浦东 0 0 合计 12470 -10 山东奥润特 14000 0 青岛832 5800 0 中远海运高新 6400 0 山港青岛国际物流 25430 -10 中远海运黄岛 2610 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 1570 -1380 外运华中胶州 11070 0 山港青港物流胶州 9320 0 青岛宏桥 9280 0 中储青岛 440 0 合计 85920 -1390 云南云南储运 8910 -600 云南530 0 0 合计 8910 -600 海南港航物流 5180 -10 天津中储陆通 3730 0 总计 116210 -2010

99qh2025-11-12

上海期货交易所2025年11月12日丁二烯橡胶仓单日报

货增减丁二烯橡胶仓库单位: 吨上海中储临港 0 0 江苏中储南京 300 0 浙江杭州临港 1270 0 山东奥润特 920 0 山港青岛国际物流 0 0 外运华中胶州 0 0 外运华中青州 0 0 建发仓储黄岛 0 0 象屿速传青岛 0 0 中储青州 200 0 青岛中储物流 300 0 合计 1420 0 总计 2990 0 地区厂库期货增减丁二烯橡胶厂库单位: 吨上海四联(上海) 0 0 广东中石化化销（广东） 0 0 江苏中石化化销（江苏） 0 0 浙江浙江传化 650 0 四联(浙江) 0 0 四邦实业(浙江) 3700 0 中石油华东国事(浙江) 0 0 合计 4350 0 山东四联(山东) 0 0 四邦实业(山东) 0 0 物产中大金属 500 0 中哲物产 4770 0 中石油华东国事(山东) 0 0 中石化化销（山东） 0 0 合计 5270 0 北京中石化化销（北京） 0 0 总计 9620 0

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上海期货交易所2025年11月12日石油沥青仓单日报

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