期牛市叙事和当前需求现实之间的脱节。 上海激增 自1月初以来，上海期货交易所（ShFE）注册的库存从6,346吨增长到17,818吨。 交易所库存创下自2015年上海锡合约推出以来的最高水平，且差距很大。2017年的前一个记录仅为10,964吨。 农历新年假期期间有一个加速的季节性重建，但通常的节后下降明显缺席。库存只是进一步攀升。 增长的规模可能反映了中国庞大的锡生产部门在交易模式上的转变，即场外库存转移到交易所存储。 近年来，上海锡的交易量呈指数级增长，2023年创下了3900万吨的交易记录。投机性流动发挥了作用，但更大的贸易参与也可能在其中。 农历新年假期期间有一个加速的季节性重建，但通常的节后下降明显缺席。库存只是进一步攀升。 增长的规模可能反映了中国庞大的锡生产部门在交易模式上的转变，即场外库存转移到交易所存储。 近年来，上海锡的交易量呈指数级增长，2023年创下了3900万吨的交易记录。投机性流动发挥了作用，但更大的贸易参与也可能在其中。lg...
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